5月21日，A股市場上演“過山車”行情，早盤各大指數(shù)集體高開沖高，午后卻風(fēng)云突變，AI產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)銜重挫引發(fā)市場全面調(diào)整。截至收盤，上證指數(shù)（1A0001）跌2.04%，報(bào)4077.28點(diǎn)，跌破4100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下今年3月24日以來的最大單日跌幅；深證成指（399001）跌2.07%，報(bào)15247.27點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指（399006）跌2.35%，科創(chuàng)100（1B0698）指數(shù)跌幅更是高達(dá)5.23%，成為今日跌幅最大的主要指數(shù)。
對于AI產(chǎn)業(yè)鏈究竟是否已經(jīng)高估的話題，有頭部外資券商策略分析師向記者表示，AI產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績增長消化了估值，目前并不算高估。此外，中國股票市場外資回流趨勢明顯，偏好也從消費(fèi)（883434）轉(zhuǎn)向科技、先進(jìn)制造（883433）。市場調(diào)整后仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會。AI概念股為何集體大跌？
今日早盤，市場在券商、人形機(jī)器人（886069）等板塊帶動下一度走強(qiáng)，午后則迅速轉(zhuǎn)為跌勢，AI產(chǎn)業(yè)鏈成為重災(zāi)區(qū)，而部分防御性板塊和新興賽道逆勢走強(qiáng)。
今日跌幅居前的概念板塊
有分析認(rèn)為，前期AI板塊漲幅較大，估值處于高位，資金借今日市場波動有一定獲利了結(jié)的意愿。此外，今日AI產(chǎn)業(yè)鏈的大跌也不乏一些產(chǎn)業(yè)層面的“催化劑”。
首先，昨日英偉達(dá)（NVDA）公布超預(yù)期財(cái)報(bào)后，市場出現(xiàn)“利好出盡”的擔(dān)憂。
其次，今日港股市場AI相關(guān)概念也出現(xiàn)明顯調(diào)整。回顧今日盤面，港股大模型、互聯(lián)網(wǎng)平臺板塊出現(xiàn)高開低走的走勢。日前，百度（BIDU）發(fā)布了2026年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤34億元，同比下降55%，AI新業(yè)務(wù)收入占比首次過半，但利潤被高投入拖累。這也波及到了市場對其他AI平臺公司的預(yù)期。
有券商資深科技（000021）行業(yè)分析師認(rèn)為，今年，AI行業(yè)有一個變量不容忽視，“OpenAI、Anthropic、SpaceX等三家頭部AI公司有可能都在今年登陸美股，這將會對市場帶來怎樣的影響，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注”。
值得一提的是，對于今日的下跌，市場上出現(xiàn)了一些傳聞，某券商策略首席指出，投資不要迷信傳聞，AI產(chǎn)業(yè)趨勢不會因?yàn)閭髀劷Y(jié)束，部分個股近階段漲幅過大，短線有調(diào)整也很正常。外資：目前AI板塊整體估值“并沒有很過分”
盡管前期AI產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)累積了較大的漲幅，市場分歧加大，但一些頭部機(jī)構(gòu)卻依然看好行業(yè)后續(xù)的發(fā)展。
談及目前市場對AI產(chǎn)業(yè)鏈漲幅可能過大的擔(dān)憂，昨日，摩根大通（JPM）中國股票策略師張曉寧在一場公開活動中向記者表示，“目前AI產(chǎn)業(yè)鏈的整體估值，無論是市盈率，或者是市銷率，并沒有很過分，去年四季度是超過三個標(biāo)準(zhǔn)差，現(xiàn)在從三個標(biāo)準(zhǔn)差的高點(diǎn)回到了兩個標(biāo)準(zhǔn)差左右。因?yàn)橄嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)公司的業(yè)績在不斷地往前滾，它在一定程度上把估值消化掉了”。
此外，張曉寧還向記者指出，外資回流中國市場的趨勢已經(jīng)較為明顯，“在過去兩年中，海外投資人尤其是區(qū)域型基金有大幅縮減對中國的低配。比如，亞洲(除日本以外)這個類型的主動基金把對中國的低配從2024年2月底的-8.3%縮減到了我們最新追蹤到的-1%；新興市場類型的主動基金，把對中國的低配從2024年1月底大概-4.5%的低配水平，縮減到了現(xiàn)在的-2%”。
“而全球型基金在今年1、2月對中國的低配水平也明顯出現(xiàn)了向上回升的態(tài)勢，從大概-2%左右，縮減到了-1.7%。聽起來，好像這個幅度沒有區(qū)域型基金那么大，但我們要意識到全球性基金的盤子是更大的，它們的在管規(guī)模是區(qū)域型基金的5倍，它們稍微動一點(diǎn)，帶來的資金增量也是非?？捎^的”。張曉寧表示。
張曉寧指出，“據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月15日，今年來中國股票已經(jīng)錄得了131億美元的凈流入，數(shù)據(jù)口徑是EPFR，它跟蹤的是海外上市的公募資金的資金流情況。我們可以看到，今年年初至今，這個口徑的資金流已經(jīng)顯著高于了過去三四年的同期水平，這也支持外資增配中國資產(chǎn)的明顯趨勢”。
值得關(guān)注的是，據(jù)張曉寧觀察，外資對中國資產(chǎn)的具體選擇也開始從以往青睞的消費(fèi)（883434）轉(zhuǎn)向科技領(lǐng)域，“從我們的路演反饋發(fā)現(xiàn)，受整個AI產(chǎn)業(yè)浪潮，以及對能源（850101）安全的關(guān)注，對機(jī)器人板塊長期發(fā)展的預(yù)期等因素影響，我們會看到海外投資人也慢慢從以前更加聚焦傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭，轉(zhuǎn)向關(guān)注先進(jìn)制造（883433）領(lǐng)域”。
盡管今日調(diào)整幅度較大，但市場并非全面走弱，結(jié)構(gòu)性機(jī)會依然存在。以券商為代表的大金融板今日一度有不錯的表現(xiàn)，汽車產(chǎn)業(yè)鏈、人形機(jī)器人（886069）等新興賽道也逆勢走強(qiáng)。
人形機(jī)器人（886069）主題最近受到了市場的廣泛關(guān)注，張曉寧告訴記者，“在市場較為充裕的流動性支持下，業(yè)績整體穩(wěn)定向好的大背景下，我們聚焦高質(zhì)量的成長，相關(guān)標(biāo)的里面有三個核心方向：人工智能（885728）生態(tài)、機(jī)器人、能源（850101）安全”。
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