2026年5月21日，蔚來（NIO）(NYSE:NIO；HKEX:9866；SGX:NIO)正式發(fā)布2026年第一季度財務(wù)報告。一季度，蔚來（NIO）在經(jīng)營上跑贏大勢：在汽車行業(yè)整體低迷的傳統(tǒng)淡季、原材料價格暴漲導(dǎo)致全行業(yè)單車成本增加超1萬元的雙重壓力下，公司再次實現(xiàn)季度盈利，已連續(xù)兩個季度保持正向盈利。財報顯示，一季度總營收255.3億元，同比增長112.2%。實現(xiàn)經(jīng)營利潤6,680萬元，毛利總額48.6億元，同比增長428.4%。綜合毛利率19.0%，創(chuàng)四年來新高。整車毛利率18.8%，連續(xù)四個季度環(huán)比增長，創(chuàng)四年來新高。其他銷售毛利率20.6%，創(chuàng)四年來新高。截至一季度末，公司手握482億元充裕現(xiàn)金儲備，連續(xù)三個季度實現(xiàn)正向經(jīng)營現(xiàn)金流。2026年二季度交付指引110,000輛至115,000輛，同比增長52.7%至59.6%。營收指引327.8億元至344.4億元，同比增長72.4%至81.2%。
受新能源（850101）車購置稅補(bǔ)貼政策退坡的影響，新能源（850101）購車需求在2025年4季度提前透支。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2026年一季度，中國汽車產(chǎn)銷分別完成703.9萬臺和704.8萬臺，同比分別下降6.9%和5.6%。有觀點將其稱為“近十年最慘開局”。身處一季度行業(yè)整體低迷的大環(huán)境之中，蔚來（NIO）逆勢實現(xiàn)穩(wěn)健盈利成績，具備極高含金量，也讓市場迎來重新審視蔚來（NIO）發(fā)展價值的契機(jī)。所以，這份財報的意義遠(yuǎn)超數(shù)字本身，它標(biāo)志著蔚來（NIO）同時達(dá)成了盈利、產(chǎn)品、模式三個關(guān)鍵里程碑，正式從戰(zhàn)略投入期進(jìn)入全面盈利增長新階段，體系競爭力與運(yùn)營效率的持續(xù)提升。蔚來（NIO）公司已具備持續(xù)的自我造血能力，邁入以高質(zhì)量增長為核心目標(biāo)的第三發(fā)展階段。
行業(yè)寒冬逆勢盈利極高含金量奠定必須重估蔚來的根本基礎(chǔ)
能實現(xiàn)連續(xù)季度盈利，是蔚來（NIO）十一年戰(zhàn)略投入的必然兌現(xiàn)。能在全行業(yè)深陷"增量不增收、增收不增利"困境的背景下，實現(xiàn)盈利質(zhì)量的全方位突破，背后有著清晰的成長軌跡。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度中國汽車行業(yè)利潤總額同比下降18%，銷售利潤率僅為3.2%，顯著低于下游工業(yè)企業(yè)6%的平均水平。受碳酸鋰價格翻倍、有色金屬（1B0819）價格大漲影響，全行業(yè)單車成本增加超1萬元，多數(shù)車企陷入"賣得越多虧得越多"的怪圈。而蔚來（NIO）三大毛利率同步創(chuàng)下近四年來新高，形成了鮮明的行業(yè)反差。
這一成績的取得，一方面得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，高價值大車產(chǎn)品占比穩(wěn)步提升，有效對沖了行業(yè)成本上漲壓力；另一方面，公司通過技術(shù)降本、供應(yīng)鏈優(yōu)化與精細(xì)化管理三重手段，從源頭控制了單車成本。長久以來，蔚來（NIO）堅持全棧技術(shù)布局，深耕核心零部件自主研發(fā)，前期持續(xù)的研發(fā)投入逐步轉(zhuǎn)化為實實在在的經(jīng)營紅利，也成為推動整車毛利率穩(wěn)步抬升的核心支撐。如今整個汽車行業(yè)深陷成本承壓困境和銷量增長瓶頸期。面對嚴(yán)峻的外部環(huán)境，蔚來（NIO）雙線并行穩(wěn)住經(jīng)營節(jié)奏，依靠自研技術(shù)持續(xù)深挖降本空間，有效對沖了外部沖擊。
尤為值得關(guān)注的是，蔚來（NIO）的盈利結(jié)構(gòu)正在發(fā)生根本性變化。服務(wù)及社區(qū)業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)增長成為最大亮點：隨著換電站用戶粘性顯著提升，付費(fèi)訂單比例穩(wěn)步增加，充換電業(yè)務(wù)虧損率實現(xiàn)大幅收窄。此外，截至一季度末，包含售后維保、能源（850101）服務(wù)、NIO Life、金融保險等在內(nèi)的其他銷售業(yè)務(wù)已連續(xù)四個季度實現(xiàn)盈利；2025年該業(yè)務(wù)營收首破百億元，占總營收比例達(dá)到12%，毛利率達(dá)11.9%。隨著用戶保有量持續(xù)增長，非車業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步釋放，正從過去的"成本中心"逐步成長為公司長期利潤增長點。這種"整車+服務(wù)+能源（850101）"的多輪驅(qū)動格局，讓蔚來（NIO）的盈利基礎(chǔ)更加穩(wěn)固，抗風(fēng)險能力顯著增強(qiáng)。
未來智能電動汽車的競爭不是單點比拼，而是企業(yè)體系創(chuàng)新能力的綜合競爭。經(jīng)過十一年長期投入與堅持，蔚來（NIO）公司圍繞智能電動汽車核心技術(shù)構(gòu)建了十二大全棧自研體系，并逐步形成了覆蓋研發(fā)、供應(yīng)鏈、制造、質(zhì)量、能源（850101）和服務(wù)等領(lǐng)域的體系創(chuàng)新能力。這不僅標(biāo)志著蔚來（NIO）公司已具備持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品的能力、引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的能力，更是品牌持續(xù)向上、保持長期競爭力的核心來源?；谶@樣的體系支撐，蔚來（NIO）公司對達(dá)成今年的經(jīng)營目標(biāo)并實現(xiàn)更長期的持續(xù)增長充滿信心。
產(chǎn)品里程碑：矩陣協(xié)同發(fā)力，高端市場持續(xù)領(lǐng)跑
蔚來（NIO）一季度的穩(wěn)健增長，核心得益于高價值產(chǎn)品矩陣的全面發(fā)力。不同于行業(yè)普遍存在的"單品爆款依賴癥"，蔚來（NIO）已形成多品牌、多品類、多價格帶的產(chǎn)品協(xié)同體系，在高端市場建立了穩(wěn)固的領(lǐng)先優(yōu)勢。
當(dāng)前，中國高端汽車市場正經(jīng)歷歷史性變革。數(shù)據(jù)顯示，2025年30萬元及以上乘用車（884099）市場自主品牌份額已達(dá)40.97%，預(yù)計2026年將首次突破50%。蔚來（NIO）作為高端純電市場的先行者，成為這一變革的核心推動者。
去年以來，蔚來（NIO）品牌在高端大車市場迎來強(qiáng)勢增長。蔚來（NIO）全新ES8持續(xù)熱銷，即將迎來第11萬臺交付里程碑，自2025年12月起已連續(xù)五個月斬獲大型SUV和40萬元以上全市場(不分能源（850101）形式、不分車型級別、不分車身形式)銷量冠軍。數(shù)據(jù)顯示，全新ES8超49%的車主來自BBA增換購，印證了其在高端市場的品牌認(rèn)可度。全新ES8的成功不是偶然，是蔚來（NIO）公司體系化全面競爭力提升帶來的必然結(jié)果。而將于7月份發(fā)布的ES8五座版，則將重構(gòu)大五座旗艦的空間價值與場景價值，為高端家庭用戶提供全新選擇。
即將于5月27日上市交付的蔚來（NIO）ES9，則將引領(lǐng)50萬級高端市場，進(jìn)一步擴(kuò)大蔚來（NIO）品牌在高端市場的份額。ES9搭載眾多行業(yè)首發(fā)技術(shù)、同級領(lǐng)先配置，將重新定義行政旗艦SUV的標(biāo)準(zhǔn)，引領(lǐng)該細(xì)分市場進(jìn)入純電時代。目前ES9預(yù)訂單超過一半來自蔚來（NIO）社區(qū)以外的用戶，能夠滿足50萬元以上科技行政旗艦SUV用戶的核心需求。有望成為蔚來（NIO）大車矩陣新的增長極。
2026年恰逢樂道品牌成立兩周年，樂道的幾款產(chǎn)品已在高品質(zhì)家庭用車市場展現(xiàn)出巨大潛力，持續(xù)推動品牌銷量穩(wěn)步增長。今年樂道品牌將在產(chǎn)品迭代、核心技術(shù)上實現(xiàn)全面進(jìn)階。樂道L90在2026年一季度市場表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異，穩(wěn)居成交價20–30萬區(qū)間大型SUV銷量冠軍。目前，2026款樂道L90已上市交付。升級后L90搭載蔚來（NIO）自研智駕芯片神璣NX9031、蔚來（NIO）世界模型、以及自研整車全域操作系統(tǒng)SkyOS.天樞。5月15日，智能雙艙大五座旗艦SUV樂道L80正式上市并開啟交付。樂道L80是大五座SUV市場的革新之作，是目前國內(nèi)裝載空間表現(xiàn)最強(qiáng)的五座SUV，有望攜手蔚來（NIO）ES8五座版，引領(lǐng)純電大五座SUV進(jìn)入黃金時代。新款L60也將于5月底亮相，新款將在外觀設(shè)計、智能化配置等維度進(jìn)行升級，實現(xiàn)車型產(chǎn)品力的進(jìn)一步提升。
從40萬元以上的全新ES8，到30萬級的樂道L90，再到25萬級的樂道L80，蔚來（NIO）已構(gòu)建起層次分明、相互協(xié)同的大車產(chǎn)品矩陣，形成了"高價值產(chǎn)品-高毛利-持續(xù)研發(fā)投入-更好產(chǎn)品"的正向循環(huán)，這正是其穿越行業(yè)盈利困局的核心底氣。此外，在精品小車市場，蔚來（NIO）也在持續(xù)拓展戰(zhàn)略縱深。firefly螢火蟲品牌在國內(nèi)10萬級高端精品小車市場穩(wěn)居銷量第一。蔚來（NIO）、樂道、螢火蟲三品牌已樹立清晰的市場定位，核心產(chǎn)品在各自細(xì)分市場占有率穩(wěn)步提升。
模式里程碑：生態(tài)閉環(huán)成型，增長勢能持續(xù)釋放
蔚來（NIO）的核心競爭力，早已超越了單一的產(chǎn)品制造，形成了覆蓋研發(fā)、制造、能源（850101）、服務(wù)的全鏈路生態(tài)閉環(huán)。這種獨特的商業(yè)模式，不僅構(gòu)建了極高的競爭壁壘，更展現(xiàn)出跨細(xì)分市場的可復(fù)制增長能力。
在能源（850101）服務(wù)領(lǐng)域，蔚來（NIO）累計建成超8750座充換電站，換電服務(wù)突破1億次。隨著規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，換電網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)價值正在逐步釋放。數(shù)據(jù)顯示，蔚來（NIO）換電用戶的復(fù)購率超過50%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均15%的水平。換電模式不僅解決了用戶的補(bǔ)能焦慮，更構(gòu)建了用戶與品牌之間的強(qiáng)連接，成為提升用戶粘性、推動非車業(yè)務(wù)盈利的核心抓手。
這種"產(chǎn)品力+補(bǔ)能體系"雙輪驅(qū)動的市場拓展模式，已被證明具備跨細(xì)分市場的可復(fù)制性。2025年，樂道L90與蔚來（NIO）全新ES8先后進(jìn)入大三排市場，系統(tǒng)性打破了消費(fèi)（883434）者對純電大車的續(xù)航焦慮與補(bǔ)能顧慮。從2025年9月到2026年4月，純電大三排SUV銷量已連續(xù)八個月超越增程、插混、燃油車，成為該細(xì)分市場的主流選擇，純電滲透率從12%快速提升至37%。
現(xiàn)在，同樣的轉(zhuǎn)折正在大五座SUV市場醞釀。一組數(shù)據(jù)清晰地揭示了變化的速度：去年一季度，大五座整體市場中純電與增程的銷量比例約為1比23，純電幾乎可以忽略不計；到今年一季度，這一比例已快速收窄至1比2.2。按照這一趨勢，三季度純電銷量超越增程將是大概率事件。隨著樂道L80與蔚來（NIO）ES8五座版的上市，大五座SUV市場的純電轉(zhuǎn)型將全面加速。
2026年是蔚來（NIO）從戰(zhàn)略投入期全面轉(zhuǎn)向盈利增長期的關(guān)鍵一年。二季度起，公司將進(jìn)入新車密集交付期：2026款樂道L90已于5月9日開啟交付，樂道L80于5月15日上市交付，蔚來（NIO）ES9將于5月27日上市并交付，蔚來（NIO）ES8五座版將于7月發(fā)布。四款戰(zhàn)略大車的密集落地，標(biāo)志著產(chǎn)品切換平穩(wěn)完成。屆時，蔚來（NIO）將形成五款大型SUV同時在售的完整產(chǎn)品矩陣，覆蓋15萬至65萬元價格區(qū)間。
價值里程碑：多維價值被低估全面重估勢在必行
隨著ES9、ES8五座版、樂道L80、新款L60等新產(chǎn)品的陸續(xù)上市，蔚來（NIO）的產(chǎn)品矩陣將進(jìn)一步完善，市場覆蓋能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。三品牌協(xié)同效應(yīng)將持續(xù)顯現(xiàn)，銷量有望繼續(xù)保持高速增長。同時，技術(shù)降本的持續(xù)推進(jìn)和其他銷售業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，將進(jìn)一步提升蔚來（NIO）的盈利能力。
長期以來，市場對蔚來（NIO）的估值存在明顯偏差，將蔚來（NIO）簡單視為傳統(tǒng)汽車制造企業(yè)，忽視了其科技屬性、用戶價值和生態(tài)價值。隨著蔚來（NIO）連續(xù)兩個季度實現(xiàn)盈利，商業(yè)模式得到充分驗證，市場對蔚來（NIO）的全面價值重估已刻不容緩。
蔚來（NIO）已不再是一家單純的汽車制造企業(yè)，而是一家以智能電動汽車為核心的用戶企業(yè)，構(gòu)建了“整車+服務(wù)+能源（850101）+生活”的完整生態(tài)系統(tǒng)。這種生態(tài)系統(tǒng)具有極強(qiáng)的用戶粘性和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，能夠為蔚來（NIO）帶來持續(xù)穩(wěn)定的收入和利潤。未來，隨著用戶保有量的增長，生態(tài)系統(tǒng)的價值將進(jìn)一步顯現(xiàn)。
綜合來看，蔚來（NIO）已成功跨越發(fā)展關(guān)鍵節(jié)點，進(jìn)入高質(zhì)量增長的新階段。公司具備持續(xù)的自我造血能力，核心競爭力不斷增強(qiáng)，增長前景清晰明確。蔚來（NIO）的價值重估已經(jīng)全面開啟，其真實價值將逐步得到市場的認(rèn)可。
在汽車行業(yè)從"銷量排位賽"全面轉(zhuǎn)向"盈利淘汰賽"的轉(zhuǎn)折點上，蔚來（NIO）用連續(xù)兩個季度的盈利再次證明：長期主義的價值不在于避開短期波動，而在于穿越波動的能力。這份由全鏈路體系能力支撐的增長勢能，將在接下來的交付周期（883436）中持續(xù)兌現(xiàn)，也為中國汽車品牌在全球豪華市場的突圍，提供了可借鑒的長期主義范本。
