5月21日，英偉達(dá)（NVDA）（NVDA.US）盤前由跌轉(zhuǎn)漲。英偉達(dá)（NVDA）今日凌晨公布了超預(yù)期業(yè)績：財(cái)務(wù)數(shù)字超預(yù)期、Q2指引超預(yù)期、戰(zhàn)略增量(Vera CPU)完全出乎市場意料，但業(yè)績公布后的盤后及夜盤，甚至是盤前的早段時間股價(jià)均出現(xiàn)下跌走勢。
有分析人士指出，超預(yù)期業(yè)績后的下跌折射的是估值博弈，而非基本面邏輯。在分析師普遍上調(diào)目標(biāo)價(jià)至285美元~325美元區(qū)間的同時，"超預(yù)期幅度不夠大"成為短期情緒壓制的主因——這本質(zhì)上是"完美稅"，是高定價(jià)資產(chǎn)的固有屬性。共識敘事在財(cái)報(bào)后發(fā)生了一定位移：從"Blackwell能否如期量產(chǎn)"轉(zhuǎn)向"Vera Rubin爬坡斜率"和"Vera CPU收入充現(xiàn)"，前瞻博弈點(diǎn)已經(jīng)切換到下一代平臺。觀察英偉達(dá)（NVDA）最關(guān)鍵的兩個窗口：一是今年Q3 Vera Rubin量產(chǎn)是否如期、爬坡斜率是否超越Blackwell；二是年內(nèi)Vera CPU的200億美元收入能見度能否變成賬面營收。這兩個變量的充現(xiàn)，將決定當(dāng)前50~55x NTM P/E的定價(jià)是否站得住腳。
