芯片股集體跳水！
周二美股盤前，芯片股集體下挫。截至20:00，閃迪（SNDK）跌近3%，AMD、美光科技（MU）跌超1.50%，高通（QCOM）、博通（AVGO）、邁威爾科技（MRVL）等跌超1%，英偉達(dá)（NVDA）跌0.86%，英特爾（INTC）跌0.70%。納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)期貨跌幅擴(kuò)大至0.75%。
日前，有大型投資機(jī)構(gòu)警告稱，借貸成本飆升或?qū)⒁l(fā)股市回調(diào)。此外，美銀調(diào)查顯示，5月以來，基金經(jīng)理以創(chuàng)紀(jì)錄幅度增配股票，接近觸發(fā)賣出信號(hào)。
美銀：接近觸發(fā)賣出信號(hào)
據(jù)彭博社消息，美國(guó)銀行（BAC）的一項(xiàng)調(diào)查顯示，追逐股市強(qiáng)勁漲勢(shì)的基金經(jīng)理，本月以有記錄以來最大幅度提高了股票配置。
該行最新面向全球資管行業(yè)的調(diào)查顯示，5月資產(chǎn)配置者對(duì)股票的配置升至凈超配50%，高于上月的13%。由Michael Hartnett領(lǐng)銜的策略師在報(bào)告中表示，基金經(jīng)理目前對(duì)股票的超配程度已達(dá)到2022年1月以來最高水平，并且接近觸發(fā)美銀的賣出信號(hào)。
這波涌入股市的資金，受到對(duì)企業(yè)盈利前景樂觀以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的推動(dòng)。美國(guó)銀行（BAC）表示，反映市場(chǎng)看漲情緒的一個(gè)跡象是，基金經(jīng)理投資組合中的現(xiàn)金水平本月降至3.9%，創(chuàng)下2024年2月以來最大降幅。
Hartnett重申了他上周的觀點(diǎn)，即股市中的“向牛市投降”階段已接近完成。 他認(rèn)為，6月初股市獲利了結(jié)的時(shí)機(jī)將成熟，而債券利率將決定回調(diào)幅度。
近幾周，全球債券利率大幅攀升，原因是伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)推高能源（850101）價(jià)格，進(jìn)而刺激通脹，并增加各國(guó)央行需要加息而非降息的可能性。美國(guó)30年期國(guó)債收益率已升至約5.15%，接近2007年以來高位。 美銀調(diào)查顯示，62%的投資者認(rèn)為，30年期美債收益率將升破6%。
這項(xiàng)美銀全球調(diào)查于5月8日至14日進(jìn)行，共訪問了170名受訪者，管理資產(chǎn)規(guī)模4610億美元。
美股市場(chǎng)或?qū)⒂瓉砘卣{(diào)？
值得關(guān)注的是，近日，美國(guó)股市行情火熱，而債市卻因高通（QCOM）脹陰霾深陷低迷，兩類市場(chǎng)走勢(shì)愈發(fā)背離。
自4月初以來，依托科技股帶動(dòng)，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)一路沖高，接連創(chuàng)下歷史新高。彼時(shí)中東戰(zhàn)事短暫?；鸬南⒊鰻t，大批交易員重返股市，助推行情回暖。
與之形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)債市場(chǎng)遭到大規(guī)模拋售，美國(guó)國(guó)債收益率攀升至一年多以來高位。投資者普遍認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)站穩(wěn)每桶100美元上方，將進(jìn)一步推高通（QCOM）脹，倒逼美聯(lián)儲(chǔ)等多國(guó)央行加息。
債券與股票這兩大市場(chǎng)走勢(shì)嚴(yán)重分化，讓不少大型基金經(jīng)理開始質(zhì)疑，股市能否一直無視債市的悲觀情緒。尤其一旦融資成本持續(xù)走高，市場(chǎng)或?qū)㈤_始擔(dān)憂人工智能（885728）概念股已然虛高的估值。
東方匯理首席投資官Vincent Mortier表示，“股市回調(diào)在所難免，如今只是時(shí)間早晚問題。”他稱，短短六周之內(nèi)，股市的市場(chǎng)邏輯、投資觀點(diǎn)與資金布局徹底大變；而債市投資者始終緊盯地緣局勢(shì)帶來的物價(jià)上漲壓力——伊朗封鎖霍爾木茲海峽，已推高柴油、汽油、航空燃油等各類能源（850101）價(jià)格。
全球債券市場(chǎng)的拋售仍在持續(xù)。自?；鹣⒐家詠恚?0年期美債收益率累計(jì)上升0.28個(gè)百分點(diǎn)。
通脹預(yù)期也出現(xiàn)顯著變化。本周一，一年期通脹互換利率自2025年初以來首次突破4%，顯示市場(chǎng)對(duì)未來通脹的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。盡管債市不斷釋放警告信號(hào)，美股卻依然強(qiáng)勁。標(biāo)普500（SPX）指數(shù)自?；鹣⒙涞匾詠砝塾?jì)上漲12%，市場(chǎng)幾乎未顯現(xiàn)出中東沖突會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成長(zhǎng)期沖擊的擔(dān)憂情緒。
Tikehau Capital資本市場(chǎng)策略主管拉斐爾·圖安指出：“股市創(chuàng)下歷史新高、信用利差收窄、市場(chǎng)多頭情緒高漲，而利率與能源（850101）市場(chǎng)卻定價(jià)出經(jīng)濟(jì)將長(zhǎng)期承壓的預(yù)期，二者走勢(shì)完全相悖。”他補(bǔ)充道，短期來看，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒理應(yīng)升溫，本輪上漲行情已然透支，股市休整已是大勢(shì)所趨。
美股漲幅也遠(yuǎn)超歐洲股市，本輪牛市行情愈發(fā)依賴少數(shù)人工智能（885728）相關(guān)科技股與半導(dǎo)體（881121）個(gè)股拉動(dòng)。芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）全球市場(chǎng)衍生品情報(bào)主管徐曼迪表示，個(gè)股期權(quán)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)顯示，加息并未壓制市場(chǎng)極致看多情緒，多項(xiàng)狂熱情緒指標(biāo)已逼近2021年網(wǎng)紅概念股炒作時(shí)期水平。
歐洲高度依賴能源（850101）進(jìn)口，地緣局勢(shì)直接打擊市場(chǎng)對(duì)歐洲股市的樂觀預(yù)期，歐洲斯托克600指數(shù)遲遲未能回升至戰(zhàn)前點(diǎn)位。
信安資產(chǎn)管理首席執(zhí)行官卡邁勒·巴蒂亞稱：“當(dāng)下美股市場(chǎng)已然拋開地緣政治因素獨(dú)立運(yùn)行，這種走勢(shì)令人十分費(fèi)解?！?/p>
不過，也有部分投資者認(rèn)為，一季度企業(yè)財(cái)報(bào)表現(xiàn)亮眼，足以抵消地緣政治給股市帶來的不確定性。三一橋資產(chǎn)管理股票業(yè)務(wù)主管賈爾斯·帕金森直言，當(dāng)前股市漲幅其實(shí)遠(yuǎn)不及業(yè)績(jī)?cè)鏊?，企業(yè)盈利正迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。
一位資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)高管總結(jié)稱，債券市場(chǎng)已對(duì)通脹發(fā)出“黃色警報(bào)”，提示高油價(jià)與持續(xù)通脹可能拖累經(jīng)濟(jì)；而股票市場(chǎng)則選擇延續(xù)樂觀預(yù)期，“在災(zāi)難真正降臨之前，我們要接著狂歡到底，不要猜頂”。
