上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊摩根大通（JPM）18日發(fā)布中國股票策略報(bào)告指出，2026年一季度的互聯(lián)網(wǎng)巨頭業(yè)績令該機(jī)構(gòu)對(duì)MSCI中國指數(shù)估值上調(diào)的信心大增，將可選消費(fèi)（883434）行業(yè)的評(píng)級(jí)從“低配”上調(diào)至“平配”。同時(shí)，還重申了對(duì)中國人工智能（885728）生態(tài)主題的積極立場(chǎng)，該主題不僅實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的每股收益同比增長，即2026年一季度MSCI中國IT行業(yè)指數(shù)成分股每股收益同比增長132%，而且還推動(dòng)了一季度中國資本支出——庫存雙重上行周期（883436）。
摩根大通（JPM）認(rèn)為，騰訊和阿里巴巴（BABA）在公布2026年一季度業(yè)績時(shí)均強(qiáng)調(diào)了對(duì)人工智能（885728）基礎(chǔ)設(shè)施投資的堅(jiān)定承諾，這對(duì)更廣泛的人工智能（885728）供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)積極信號(hào)。在人工智能（885728）計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施和硬件需求強(qiáng)勁的推動(dòng)下，IT行業(yè)是資本支出和庫存唯一均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長的一級(jí)行業(yè)——其中科技硬件資本支出激增36%。工業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)由資本支出驅(qū)動(dòng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，庫存溫和修復(fù)；而材料板塊則呈現(xiàn)顯著的補(bǔ)庫周期（883436），盡管資本支出仍保持謹(jǐn)慎。這一雙重上行周期（883436）反映了結(jié)構(gòu)性不平衡，但明顯轉(zhuǎn)向高增長領(lǐng)域的產(chǎn)能擴(kuò)張和補(bǔ)庫存，驗(yàn)證了人工智能（885728）投資和部分工業(yè)板塊需求推動(dòng)的企業(yè)基本面改善。
以庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)和資本支出增長為核心指標(biāo)，摩根大通（JPM）認(rèn)為汽車、電池材料、鋰和煤炭（850105）行業(yè)出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性改善。汽車制造商的資本支出由2025年三季度的同比增長47%收縮至2026年一季度的同比下降33%，即庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)穩(wěn)定；而電池材料和鋰行業(yè)隨著資本支出的小幅下降實(shí)現(xiàn)了庫存效率改善。汽車業(yè)實(shí)現(xiàn)了更廣泛目標(biāo)，即轉(zhuǎn)向了研發(fā)和價(jià)值導(dǎo)向型競(jìng)爭(zhēng)，出口成為主要的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素。
摩根大通（JPM）提出中國股票策略的主題配置依然聚焦長期結(jié)構(gòu)性增長主題，包括能源（850101）安全、AI和機(jī)器人，同時(shí)“超配”能源（850101）板塊以對(duì)沖油價(jià)波動(dòng)，選擇性地配置消費(fèi)（883434）和房地產(chǎn)（881153）行業(yè)個(gè)股。這與摩根大通（JPM）亞洲股票策略的核心觀點(diǎn)一致：重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長股，并“超配”中國股票。
