美銀全球研究部于周一發(fā)布重磅研報(bào)，將2026年標(biāo)普500（SPX）指數(shù)的全年每股收益(EPS)預(yù)測(cè)從310美元大幅上調(diào)至335美元，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)率高達(dá)22%。這一調(diào)整的背景，正是一份“遠(yuǎn)超預(yù)期”的第一季度財(cái)報(bào)成績(jī)單，以及企業(yè)前景指引展現(xiàn)出的韌性遠(yuǎn)超市場(chǎng)普遍預(yù)期。
美銀的最新預(yù)測(cè)模型假設(shè)：剔除金融板塊后，2026年標(biāo)普500（SPX）營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)11%的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)率升至14.5%，較上年同期高出1.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，美銀預(yù)計(jì)2026年股息將增長(zhǎng)8%，但股票回購(gòu)對(duì)EPS的支撐作用被模型設(shè)定為低于零利率時(shí)代水平。
在美股盈利整體向好的大背景下，美銀的判斷并非孤例。截至5月8日，已有83.2%的標(biāo)普500（SPX）成分股業(yè)績(jī)超出分析師預(yù)期。摩根士丹利（MS）同期將2026年標(biāo)普500（SPX）EPS預(yù)估定為339美元，同比大幅躍升23%，并強(qiáng)調(diào)看多邏輯“來(lái)自盈利增長(zhǎng)，而非估值倍數(shù)擴(kuò)張”。
摩根大通（JPM）則早在4月下旬便將2026年標(biāo)普500（SPX）EPS預(yù)估從315美元上調(diào)至330美元，年增率達(dá)22%，并將目標(biāo)價(jià)同步上調(diào)至7,600點(diǎn)。多家華爾街頂級(jí)機(jī)構(gòu)同步上調(diào)盈利預(yù)期，反映出市場(chǎng)對(duì)盈利持續(xù)性的共識(shí)正在強(qiáng)化。
Q1盈利遠(yuǎn)超預(yù)期，“雙超”率創(chuàng)五年最佳
目前已有約90%的標(biāo)普500（SPX）成分公司完成一季報(bào)披露。美銀數(shù)據(jù)顯示，第一季度EPS同比增幅約為26%;若剔除亞馬遜（AMZN）、Meta（META）和谷歌的一次性收益，增幅仍達(dá)18%。一季度實(shí)際EPS錄得80.28美元，較美銀最初的預(yù)測(cè)高出近7美元。
更值得關(guān)注的信號(hào)來(lái)自“含金量”指標(biāo)。64%的公司實(shí)現(xiàn)了EPS與營(yíng)收雙雙超越市場(chǎng)預(yù)期的“雙超”，創(chuàng)下五年來(lái)的最高水平。這一數(shù)據(jù)表明企業(yè)盈利增長(zhǎng)的廣泛性與質(zhì)量均處于近年來(lái)的高位。
美股盈利的強(qiáng)勢(shì)回升具有堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)支撐。標(biāo)普500（SPX）指數(shù)2026年第一季度的混合同比盈利增長(zhǎng)率已飆升至27.1%，創(chuàng)下2021年第四季度以來(lái)的最高水平。其中三大科技巨頭貢獻(xiàn)顯著——Alphabet、亞馬遜（AMZN）和Meta（META）的業(yè)績(jī)共同占據(jù)了指數(shù)盈利凈增幅的71%。瑞銀（UBS）全球財(cái)富管理首席投資辦公室分析師指（399354）出：“AI相關(guān)需求依然強(qiáng)勁，云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)顯著加速，訂單積壓大幅增加，這些都證明數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的支出正在產(chǎn)生回報(bào)?！?/p>
然而，“雙超”數(shù)據(jù)之下也隱藏著分化。Bespoke Investment Group的分析顯示，雖然企業(yè)業(yè)績(jī)超預(yù)期比例達(dá)到十年來(lái)的前十分位水平，但超預(yù)期的市場(chǎng)回報(bào)卻異常微薄——投資者對(duì)業(yè)績(jī)超預(yù)期的獎(jiǎng)勵(lì)力度遠(yuǎn)低于歷史平均水平。這從一個(gè)側(cè)面反映出：市場(chǎng)已將這些樂(lè)觀預(yù)期提前定價(jià)，下一步的上漲將更加依賴盈利能夠持續(xù)超越已被上調(diào)的預(yù)期。
一季度盈利激增的背后，人工智能（885728）的資本開支與商業(yè)化變現(xiàn)邏輯持續(xù)驗(yàn)證。亞馬遜（AMZN）、Alphabet、Meta（META）和微軟（MSFT）四家科技巨頭合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)20%、盈利增長(zhǎng)61%。高盛（GS）分析師指（399354）出，分析師對(duì)2026年AI超大規(guī)模運(yùn)營(yíng)商資本支出的預(yù)估總額現(xiàn)已達(dá)到7,510億美元，比財(cái)報(bào)季開始時(shí)的預(yù)估高出800億美元，較2025年支出高出83%，這一激增也正在推動(dòng)AI基礎(chǔ)設(shè)施公司的盈利預(yù)期持續(xù)上調(diào)。
