歷時近一年，中國在線音頻行業(yè)格局再變。
5月18日，騰訊音樂（TME）娛樂集團公告稱，已正式完成對喜馬拉雅的并購交易，喜馬拉雅成為騰訊音樂（TME）的全資子公司。公告披露，此次交易對價由現(xiàn)金與股權(quán)兩部分組成，喜馬拉雅原有股東及員工持股計劃參與者的權(quán)益，將轉(zhuǎn)換為總計不超過12.6億美元現(xiàn)金，以及不超過1.75億股騰訊音樂（TME）A類普通股。
隨著交易正式落地，這場中國在線音頻行業(yè)標志性的資本整合，也進入實質(zhì)性融合階段。
記者注意到，消息發(fā)布后，截至5月18日晚間，騰訊音樂（TME）美股盤前股價下跌1.51%。
此前，國家市場監(jiān)督管理總局已于5月12日附加限制性條件批準該項交易，要求平臺不得提高在線音頻播放平臺服務(wù)價格、降低服務(wù)水平或者附加不合理交易條件；不得降低在線音頻播放平臺免費內(nèi)容及免費熱門內(nèi)容比例；不得與在線音頻播放平臺版權(quán)方達成獨家授權(quán)，并在規(guī)定期限內(nèi)解除現(xiàn)有獨家授權(quán)約定；不得向汽車廠商搭售在線音頻播放平臺、網(wǎng)絡(luò)音樂播放平臺，或者阻礙、限制其采購競爭對手產(chǎn)品；不得限制主播在多個在線音頻播放平臺入駐或分發(fā)其享有著作權(quán)的作品。
監(jiān)管層此次明確提出“防范平臺領(lǐng)域‘內(nèi)卷式’競爭”，也被業(yè)內(nèi)視作在線音頻行業(yè)競爭邏輯變化的重要信號。
過去幾年，中國在線音樂行業(yè)已經(jīng)逐漸進入成熟階段。QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂與網(wǎng)易云音樂（HK9899）之間，用戶格局基本穩(wěn)定，單純依賴會員增長和版權(quán)擴張的時代開始放緩。
5月12日晚，騰訊音樂（TME）發(fā)布2026年第一季度財報。財報數(shù)據(jù)顯示，公司當季總營收79億元，同比增長7.3%；調(diào)整后凈利潤23.3億元，同比增長4.8%；音樂相關(guān)服務(wù)收入達到65.1億元，同比增長12.2%，占整體收入已超過八成。
在線音樂增長逐漸觸頂后，騰訊音樂（TME）正在尋找新的“耳朵時間”，喜馬拉雅恰好擁有騰訊音樂（TME）目前需要的能力。有業(yè)內(nèi)人士表示：“騰訊音樂（TME）將繼續(xù)深化打造基于‘耳朵經(jīng)濟’的新生態(tài)，構(gòu)建從短時長音樂消費（883434）到長時長知識陪伴的完整閉環(huán)，有助于打開騰訊音樂（TME）未來的長期增長空間。”
作為國內(nèi)在線音頻領(lǐng)域最重要的平臺之一，喜馬拉雅曾擁有超過3億全場景月活用戶，在有聲書、播客、知識付費、親子和車載音頻等領(lǐng)域長期占據(jù)領(lǐng)先位置。對于互聯(lián)網(wǎng)平臺而言，“時長”意味著更長停留、更高付費轉(zhuǎn)化，也意味著更多廣告和消費（883434）空間。
此前，騰訊音樂（TME）已經(jīng)通過懶人聽書、酷我暢聽等產(chǎn)品布局長音頻業(yè)務(wù)，但行業(yè)普遍認為，其在內(nèi)容規(guī)模、主播生態(tài)與用戶沉淀方面，仍與喜馬拉雅存在明顯差距。此次完成收購后，騰訊音樂（TME）的音頻內(nèi)容版圖將被進一步補齊。
在業(yè)內(nèi)看來，這場收購并不只是簡單的業(yè)務(wù)擴張，更像是騰訊音樂（TME）在增長瓶頸期對下一階段內(nèi)容消費（883434）入口的重新布局。
當前中國聲音經(jīng)濟已跳出小眾標簽，成長為覆蓋音樂、有聲、播客、車載的千億元級藍海市場，用戶規(guī)模、體量與需求持續(xù)高速攀升。iiMedia Research（艾媒咨詢）數(shù)據(jù)顯示，中國在線音頻用戶規(guī)模保持連續(xù)增長，2025年用戶規(guī)模已達到7.68億人，預(yù)計2029年將達8.22億人。
不過，長音頻行業(yè)自身仍面臨商業(yè)化難題。喜馬拉雅過去多年數(shù)次沖擊IPO，但始終受到盈利壓力困擾。長音頻行業(yè)長期存在內(nèi)容成本高、優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作者不足、用戶付費意愿有限等問題。隨著B站、小宇宙、微信讀書、抖音等平臺陸續(xù)布局播客和聲音內(nèi)容，“耳朵時間”的競爭被認為正在重新升溫。
