行情回顧：
自4月初美伊雙方宣布停火以來，亞太及歐美股市均呈現(xiàn)探底回升態(tài)勢(shì)，各國股指紛紛創(chuàng)出歷史高位，A股也創(chuàng)出2015年7月以來新高。但近兩個(gè)交易日（5月14日-5月15日）亞太股市紛紛走弱，科技股成為本次回調(diào)的重要推手，韓國綜合指數(shù)（KS11）下跌4.47%，恒生科技指數(shù)下跌3%，日經(jīng)225（N225）指數(shù)下跌2.94%；A股市場(chǎng)上，科創(chuàng)50（1B0688）及創(chuàng)業(yè)板指（399006）分別下跌4.17%、2.71%，四大寬基指數(shù)中科技股含量最高的中證500（399905）下跌4.28%。
圖1 亞太主要股指漲跌幅（5月14日-5月15日）
異動(dòng)原因1：美國4月通脹超預(yù)期上行，帶動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫
根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局最新公布的通脹數(shù)據(jù)顯示，美國4月CPI同比上漲3.8%，預(yù)期漲3.7%，前值漲3.3%；核心CPI同比上漲2.8%，預(yù)期漲2.7%，前值漲2.6%；PPI同比上漲6%，預(yù)期漲4.8%，前值漲4.3%；核心PPI同比上漲5.2%，預(yù)期漲4.3%，前值漲4%。隨著中東地緣局勢(shì)推升油價(jià)所帶的輸入性通脹不斷顯現(xiàn)，美國4月物價(jià)水平較3月進(jìn)一步上升，且遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，PPI邊際漲幅遠(yuǎn)超CPI，兩者剪刀差大幅走闊。通脹高企令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年12月前加息的預(yù)期接近40%。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，帶動(dòng)美元指數(shù)與美債收益率大幅上行。截至5月15日14時(shí)（北京時(shí)間）美元指數(shù)連續(xù)四個(gè)交易日大幅走強(qiáng)，站上99關(guān)口；同時(shí)美國財(cái)政部發(fā)售的最新一期三十年國債發(fā)行利率突破5%，為2007年8月以來首次，十年期美債收益率也站上4.5%，作為全球金融市場(chǎng)關(guān)鍵長(zhǎng)期利率之錨，美債收益率大幅上行，呼應(yīng)了通脹趨勢(shì)，也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)產(chǎn)生巨大沖擊。對(duì)于美元流動(dòng)性最為敏感（被稱為美元流動(dòng)性的礦坑金絲雀）的韓國股市承壓最為顯著。而A股在金融賬仍保有一定限制的情況下，受到的影響相對(duì)較小，但亦未能免受沖擊。
圖2 美國CPI
圖3 美國PPI
圖4 美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫
異動(dòng)原因2：三星電子陷入罷工危機(jī)，產(chǎn)能預(yù)計(jì)縮減
5月13日由于三星電子勞資談判破裂，工會(huì)宣布將如期于5月21日啟動(dòng)為期18天的“史上最大罷工”。受到罷工影響，三星電子將自5月14日起削減產(chǎn)量以應(yīng)對(duì)罷工。據(jù)業(yè)界推測(cè)，如果罷工全面展開，加上事前預(yù)備作業(yè)和事后穩(wěn)定作業(yè)，預(yù)計(jì)一個(gè)月以上的生產(chǎn)中斷將不可避免，直接和間接損失將達(dá)100萬億韓元（約合人民幣4600億元）。消息發(fā)布當(dāng)天，三星電子股價(jià)不跌反漲，背后可能的原因在于市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)縮減將帶動(dòng)價(jià)格上漲的預(yù)期，蓋過了罷工帶來的產(chǎn)能損失。但隨著三星方面提出無條件重啟工資談判，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向薪資成本對(duì)整體產(chǎn)業(yè)的沖擊（可會(huì)有其他存儲(chǔ)巨頭被動(dòng)跟隨上調(diào)薪資），5月15日芯片巨頭集體下跌。由于三星電子與SK海力士在韓國股市中占有相當(dāng)大的權(quán)重，因此，對(duì)韓國股市產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。A股芯片股同樣因這一事件而受到?jīng)_擊，四大寬基指數(shù)中相關(guān)個(gè)股占比較大的中證500（399905）領(lǐng)跌四期指。
圖5 國內(nèi)外存儲(chǔ)芯片公司漲跌幅（5月14日、5月15日）
綜上所述，美國國內(nèi)通脹上行帶動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，美元流動(dòng)性收緊沖擊亞太股市，同時(shí)，三星電子面臨罷工危機(jī)也拖累芯片股集體走弱。但由于國內(nèi)對(duì)游資的管控仍然嚴(yán)格，且三星縮減產(chǎn)能也將為國內(nèi)存儲(chǔ)芯片（886042）企業(yè)提供擴(kuò)張機(jī)會(huì)，A股有望走出獨(dú)立行情。
