封面新聞?dòng)浾邚堅(jiān)轿?/p>
5月16日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香帥數(shù)字經(jīng)濟(jì)（885976）研究中心創(chuàng)始人香帥在中國(guó)香港《共潮生》演講中提到，從2022年到2025年，全球資金不再像過(guò)去那樣自由地追逐最高回報(bào)，而是開(kāi)始重新計(jì)算安全和距離。產(chǎn)業(yè)鏈也不僅僅是問(wèn)哪里效率最高，而是開(kāi)始追問(wèn)哪里更安全、哪里更可靠。
在演講中，她指出了全球資金與資產(chǎn)配置正經(jīng)歷深層重置：從追逐回報(bào)轉(zhuǎn)向優(yōu)先安全，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)島鏈化特征，安全資產(chǎn)被重新定義為托住未來(lái)生活的現(xiàn)金流，配置策略轉(zhuǎn)向底線思維下的多元分散，揭示了經(jīng)濟(jì)邏輯的根本轉(zhuǎn)變。
首先是資金重置。香帥指出，當(dāng)今資本市場(chǎng)最貴的東西不是增長(zhǎng)，而是可退出性。以前，大家關(guān)心的是這個(gè)資產(chǎn)賺多賺少；現(xiàn)在，大資金先問(wèn)的是：一旦出事，我能不能安全退出，能不能順利清算，能不能把錢(qián)拿回來(lái)？香帥強(qiáng)調(diào)，這句話很重要。因?yàn)樗f(shuō)明：當(dāng)舊秩序和規(guī)則開(kāi)始松動(dòng)的時(shí)候，資金最先重置的不是回報(bào)，而是安全。
第二，島鏈化重置，“島鏈化”體現(xiàn)在各個(gè)方面，尤其是在資金流向上。其有幾個(gè)特征：多元化，也就是慢慢走出對(duì)美元體系的單一依賴。第二，安全半徑收縮，錢(qián)會(huì)更加偏好那些自己熟悉的本國(guó)資產(chǎn)，或者那些規(guī)則更清晰、清算更可靠的地方。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越成為資產(chǎn)配置的核心因素之一。
香帥指出，多元化、安全半徑收縮、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)被計(jì)價(jià)，合在一起，就是我們看到的資金新流向：島鏈化配置。
第三，安全資產(chǎn)重新定義。什么是安全資產(chǎn)呢？香帥指出，對(duì)個(gè)人和家庭來(lái)說(shuō)，真正想要的，其實(shí)是未來(lái)的確定性。所以，安全資產(chǎn)不是由幾個(gè)百分點(diǎn)的收益和波動(dòng)方差決定的，而是由未來(lái)家庭生活的現(xiàn)金流支出安全來(lái)定義的。安全資產(chǎn)不能只看它漲不漲、跌不跌，而是要以終為始，從未來(lái)支出安全的角度來(lái)思考：在不同的情形下，什么樣的資產(chǎn)能把生活的底托住。
第四，底線思維，多元分散。“對(duì)于個(gè)體和家庭來(lái)說(shuō)，真正的安全資產(chǎn)，是托底，是現(xiàn)金流穩(wěn)定。過(guò)去幾年，我一直在說(shuō)，當(dāng)下資產(chǎn)配置的第一條原則，叫做底線思維，多元分散。”香帥解釋?zhuān)骸霸谧鲞x擇的時(shí)候，我們不是在問(wèn)這個(gè)資產(chǎn)能不能賺更多錢(qián)，而是在問(wèn)：如果最壞的情況發(fā)生了，誰(shuí)能把我的人生、我的家人托??？”香帥強(qiáng)調(diào)，托底是底線思維的第一個(gè)重要職能。
底線思維的另外一個(gè)表現(xiàn)，則是多元分散。香帥指出，在過(guò)去，“梭哈趨勢(shì)”經(jīng)常是比多元分散更優(yōu)的策略。
但是，一個(gè)時(shí)代有一個(gè)時(shí)代的面孔，一個(gè)時(shí)代有一個(gè)時(shí)代的策略。當(dāng)一個(gè)時(shí)代有清晰、穩(wěn)定、持續(xù)的大趨勢(shì)時(shí)，押中一次，往往能享受很久的紅利。
但現(xiàn)在不一樣了。今天這個(gè)世界，任何趨勢(shì)都有可能被反復(fù)打碎。一旦沒(méi)有趨勢(shì)，就需要多元分散。因?yàn)槿魏谓裉炜雌饋?lái)最穩(wěn)妥的投資，明天都有可能因?yàn)橐粓?chǎng)流動(dòng)性沖擊、一次政策變化、一次地緣政治事件，變成危險(xiǎn)的投機(jī)。
“不管是黃金還是AI產(chǎn)業(yè)鏈，我們以為最有確定性的趨勢(shì)，都有可能短期被打碎。所以今天這個(gè)時(shí)代，不把雞蛋放在一個(gè)籃子里，不是心靈雞湯，而是和我們未來(lái)支出安全息息相關(guān)的策略。”香帥提醒：今天的多元分散，跟原來(lái)非常不一樣?！霸瓉?lái)我們講多元分散，一般都是講股債對(duì)沖，講高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的配比和對(duì)沖。這種策略，其實(shí)默認(rèn)的是規(guī)則穩(wěn)定。所以多元分散主要是對(duì)價(jià)格波動(dòng)做平滑，對(duì)收益風(fēng)險(xiǎn)做分散。但今天不同。今天我們面對(duì)的，不僅僅是市場(chǎng)波動(dòng)、利率變化，也不僅僅是經(jīng)濟(jì)周期（883436）。這讓原來(lái)的那種對(duì)沖變得非常單薄?，F(xiàn)在的多元分散，與之前最大的不同點(diǎn)就是，千萬(wàn)別把所有安全壓在同一種規(guī)則里?！?/p>
