自人工智能（885728）(AI)熱潮興起以來，美國股市中的芯片股與軟件股呈現出明顯的分化走勢。
根據道瓊斯市場數據，VanEck Semiconductor ETF(SMH)在過去一年內上漲了約133%，而代表軟件股的iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)同期下跌15.4%。
這一差距在近期進一步擴大。本周，美股AI熱潮推動半導體（881121）板塊繼續(xù)飆升，軟件股則因顛覆擔憂普遍下跌。
具體來看，在芯片個股方面，英特爾（INTC）過去一年漲幅高達458.97%，AMD為278.44%，英偉達（NVDA）稍顯遜色，為66.86%。
軟件板塊方面，賽富時（CRM）(Salesforce)過去一年下跌42.96%，微軟（MSFT）下跌10.54%。不過，Hut8Corp、TeraWulf（WULF）、riot platforms（RIOT）等軟件ETF（562930）表現領先，杰富瑞對Hut8Corp和TeraWulf（WULF）分別給出了“買入”評級和156美元、28美元的目標價，對riot platforms（RIOT）則給出了“保留”評級和24美元的目標價。
這一分化的主要原因在于兩個行業(yè)在AI熱潮中扮演的角色不同。芯片處理器需求因AI而上升，推動半導體（881121）股漲至歷史性水平。費城半導體（SOX）指數不久之前還經歷了自2000年互聯網泡沫以來最大的25天漲幅。
正如英偉達（NVDA）CEO黃仁勛所說：“算力需求正呈指數級增長。代理式AI的臨界點已經到來?！必攬箫@示，2026財年第四季度，英偉達（NVDA）數據中心網絡業(yè)務增長263%，全年自由現金流達965.8億美元。
與此同時，AMD2026年第一季度營收增長38%至102.5億美元，其中數據中心業(yè)務增長57%。公司CEO蘇姿豐指出：“數據中心現已成為我們收入和盈利增長的主要驅動力?！?/p>
另一方面，市場普遍認為AI將顛覆軟件行業(yè)，導致部分軟件產品被淘汰。這種擔憂已引發(fā)軟件股的大范圍拋售。一些軟件公司面臨來自OpenAI和Anthropic的競爭威脅，大型軟件公司正花費數百億美元購買數據中心芯片以構建其AI能力。
賽富時（CRM）2026財年第四季度每股收益3.81美元，超出預期25%；其Agentforce年度經常性收入躍升至8億美元，增長169%，成交了2.9萬筆交易。不過，花旗（C）銀行近日發(fā)布研究報告，將賽富時（CRM）的目標價從200美元下調至188美元，維持“中性”評級，反映出市場對賽富時（CRM）基本面承壓的擔憂。市場普遍預計，賽富時（CRM）2027財年第一季度的營收約為110.6億美元，調整后每股收益為3.12美元。
微軟（MSFT）2026財年第三季度智能云業(yè)務增長30%，Azure增長40%，AI業(yè)務的年化營收已達370億美元，同比增長123%。同時，微軟（MSFT）透露，今年資本支出將達1900億美元，遠高于分析師預期的逾1500億美元；季度毛利率為67.6%，為2022年以來最低，主要因數據中心建設帶來的折舊成本上升。公司CEO薩提亞.納德拉坦言“仍處于AI普及的初期階段”。
根據道瓊斯市場數據，在2026年之前，芯片股相對于軟件股季度超額收益的紀錄是在2021年第一季度，當時芯片基金比軟件基金高出33個百分點。在此之后的3個月和9個月里，軟件股的表現都超過了芯片股三個百分點以上。
