5月12日，京東（JD）集團（09618.HK；JD.US）交出了一份超出市場預(yù)期的一季報。財報顯示，報告期內(nèi)，京東（JD）集團收入3157億元，同比增長4.9%；歸屬于本公司普通股股東的凈利潤為51億元；非美國通用會計準則下歸母凈利潤74億元。
此外，京東（JD）的用戶基本盤仍在持續(xù)擴大。截至一季度末，年度活躍用戶超7.4億，實現(xiàn)連續(xù)10個季度雙位數(shù)增長，創(chuàng)下歷史新高。
1998年，京東（JD）從中關(guān)村的一個柜臺起步，憑借正品和物流重塑了中國零售的信任體系。如今，當(dāng)電商行業(yè)步入競爭下半場，京東（JD）正努力構(gòu)建一個更多元立體的生態(tài)，為7.4億用戶創(chuàng)造更豐富的服務(wù)場景。
作為京東（JD）的核心業(yè)務(wù)，京東（JD）零售（含京東健康（HK6618）、京東工業(yè)（HK7618））一季度收入2685.88億元，同比增長1.8%，貢獻了超85%的營收。更值得關(guān)注的是，這一業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營利潤149.60億元，同比增長17.19%，達到歷史最高水平，此外，經(jīng)營利潤率也從去年同期的4.9%提升至5.6%。
利潤增速遠超收入增速并非偶然。京東（JD）集團首席財務(wù)官單甦在一季度業(yè)績電話會中透露，京東（JD）零售的凈利潤取得雙位數(shù)的增長、利潤率的穩(wěn)健改善，主要得益于毛利率和營銷效率良好表現(xiàn)。
具體來看，在帶電品類和日百品類方面，京東（JD）通過供應(yīng)鏈能力帶動行業(yè)效率的提升，為品牌帶來溢價的同時，也實現(xiàn)了自身盈利能力的改善。另一方面，營銷效率也在提升，京東（JD）零售的市場費和費率已經(jīng)連續(xù)三個季度同比優(yōu)化。這意味著京東（JD）并不依賴“燒錢”換增長，而是通過精細化、技術(shù)化實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。
從收入結(jié)構(gòu)看，增長動力正在切換。受去年同期“國補”高基數(shù)、存儲成本上漲以及電子產(chǎn)品價格上漲的影響，電子產(chǎn)品及家用電器（885543）商品收入1321.71億元，同比下降8.4%；但日用百貨扛起了大旗，相關(guān)品類實現(xiàn)收入1126.48億元，同比增加14.9%。“一增一穩(wěn)”之間，透露出京東（JD）零售業(yè)務(wù)的韌性。
在前述電話會上，京東（JD）集團CEO許冉表示，進入下半年，公司對增速回升更具信心，尤其是家電品類，隨著高基數(shù)效應(yīng)逐步消退，疊加全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，將進一步釋放銷售潛力。
在日用百貨接棒帶電品類的同時，京東（JD）服務(wù)收入亦同比增長20.6%，達708.75億元。其中，平臺及廣告服務(wù)收入266.17億元，同比增長18.8%；物流及其他服務(wù)收入443.58億元，同比增長21.7%。
財報中最牽動市場神經(jīng)的，莫過于包含京東（JD）外賣的新業(yè)務(wù)板塊。2025年2月，京東（JD）外賣進軍外賣賽道。此前披露的數(shù)據(jù)顯示，京東（JD）外賣上線一年，用戶數(shù)超2.4億、外賣市場份額超過15%。
2026年一季度，京東（JD）外賣所在的新業(yè)務(wù)板塊業(yè)績明顯改善：收入62.79億元，經(jīng)營虧損103.52億元，去年四季度虧損為148.01億元，環(huán)比明顯收窄。
京東（JD）管理層在業(yè)績說明會上表示，新業(yè)務(wù)板塊總虧損環(huán)比收窄超過30%，實現(xiàn)了自成立以來最大幅度的環(huán)比減虧，UE模型（平臺單位經(jīng)濟模型）明顯改善。
對于京東（JD）而言，京東（JD）外賣不單是一個新的收入來源，更是一個能有效激活全域用戶和整個京東（JD）生態(tài)的連接器。作為典型的高頻業(yè)務(wù)，外賣能有效提升用戶打開京東（JD）App的頻次，進而帶動相對低頻但價值更高的商品銷售。
這一邏輯也得到了數(shù)據(jù)驗證。單甦在前述電話會中透露，一季度，外賣業(yè)務(wù)帶動了京東（JD）整體購物頻次同比增長37%。在品類交叉銷售上，外賣用戶的跨品類購買行為也在加強，尤其體現(xiàn)在商超等日百品類以及京東（JD）秒送業(yè)務(wù)上。此外，一季度外賣所產(chǎn)生的傭金和廣告收入環(huán)比增長近兩倍。
外賣業(yè)務(wù)的商業(yè)正循環(huán)正在逐漸形成。單甦在業(yè)績會上直言，京東（JD）外賣并非一個獨立的業(yè)務(wù)，公司正在持續(xù)釋放其協(xié)同價值，并強調(diào)外賣業(yè)務(wù)最終一定會實現(xiàn)盈利。
時間回到2025年2月，京東（JD）高調(diào)殺入外賣賽道。當(dāng)行業(yè)陷入低價比拼時，京東（JD）選擇了一條投入更重、門檻更高的路：為全職騎手提供五險一金、嚴格篩選品質(zhì)商家，推出全新業(yè)務(wù)形態(tài)“七鮮小廚”，試圖從根本上解決“幽靈外賣”的行業(yè)痼疾。
截至一季度末，七鮮小廚已覆蓋北京、上海、廣州、深圳、天津等多個城市，預(yù)計2026年底完成國內(nèi)一線及重點二線城市的全覆蓋。
對于行業(yè)的補貼競爭，京東（JD）方面也保持著清晰的戰(zhàn)略定力。京東（JD）管理層在電話會上表示：“我們始終保持理性，根據(jù)不同的用戶群體、不同地域，不斷提升精細化運營和營銷效率，并且通過供應(yīng)鏈模式創(chuàng)新推進外賣的發(fā)展。我們也在全面落實行業(yè)的監(jiān)管要求，始終堅持合規(guī)經(jīng)營?！?/p>
“京東（JD）的增長驅(qū)動力正變得更加多元化，我們也有信心在波動中實現(xiàn)全面穩(wěn)健的發(fā)展?！痹S冉的這句話，或許是對京東（JD）2026年一季報最好的注腳。以零售為壓艙石，以物流為護城河，以外賣為連接器，在財務(wù)數(shù)據(jù)的表層波動之下，市場期待一個更具韌性、更多元立體的京東（JD）。
