AI行業(yè)的競爭已從“模型競賽”轉(zhuǎn)入“算力消耗戰(zhàn)”，為了應(yīng)對這一趨勢，阿里也正在大舉進(jìn)行新一輪AI基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張。同時，阿里從商業(yè)模型、組織，到戰(zhàn)略完成了向“AI驅(qū)動科技公司”的蛻變。
2026財年財報顯示，阿里自由現(xiàn)金流為-466億元，經(jīng)營利潤501.50億元，同比下降64%，經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅攤銷前利潤）764.16億元，同比下降56%。這是阿里近年來利潤指標(biāo)降幅最大的一個財年。
同期，云智能集團(tuán)季度收入416.26億元，同比增長38%。AI相關(guān)產(chǎn)品收入89.71億元，連續(xù)11個季度保持三位數(shù)同比增長，年化收入突破358億元，占云收入比重首次超過30%。
利潤指標(biāo)下降與AI業(yè)務(wù)高增長之所以同時出現(xiàn)，是因為阿里正在將資源集中投入AI基礎(chǔ)設(shè)施，以短期財務(wù)表現(xiàn)為代價換取在AI算力階段的競爭位置。
回顧2015年到2020年，阿里在“新零售”擴(kuò)張期，收購高鑫零售（HK6808）、銀泰、餓了么等資產(chǎn)的總支出約為200億美元，折合人民幣約1400億元。而如今僅一個財年的資本開支，就已經(jīng)接近這個數(shù)字。
電商、阿里云貢獻(xiàn)利潤，C端AI、即時零售虧損
人工智能（885728）行業(yè)的競爭重心已經(jīng)轉(zhuǎn)移。2026年，模型能力之間的差距逐步收窄，競爭焦點轉(zhuǎn)向算力集群的規(guī)模、推理成本的控制、Token分發(fā)網(wǎng)絡(luò)的覆蓋范圍三個方向。
5月13日晚間的業(yè)績電話會上，阿里巴巴（BABA）集團(tuán)首席執(zhí)行官吳泳銘在電話會上透露了阿里對這一趨勢的判斷，他表示，隨著自主智能體（Agent）時代的到來，企業(yè)ai應(yīng)用（886108）需求正在爆發(fā)，Token消耗激增。
基于此，2025年2月底，阿里宣布了未來三年3800億元的云和AI基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃。財報顯示，2026財年四個季度累計資本開支約1200億元，主要用于GPU服務(wù)器采購、數(shù)據(jù)中心建設(shè)和自研芯片投入。
據(jù)吳泳銘稱，2026年，阿里平頭哥自研GPU芯片已實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)和廣泛產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，60%以上的算力已服務(wù)于外部商業(yè)化客戶，覆蓋互聯(lián)網(wǎng)、金融、自動駕駛等核心場景。
財報顯示，2026年超過10萬卡真武PPU已部署于阿里云公共云平臺，超過30家領(lǐng)先車企及自動駕駛公司正基于此芯片開展智能駕駛（885736）研發(fā)。
這場投入正在改變阿里的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2026財年，阿里傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)仍貢獻(xiàn)主要利潤，全年經(jīng)調(diào)整EBITA超過1000億元，但增速放緩至個位數(shù)（8%）；AI整體業(yè)務(wù)增速接近40%，但尚未實現(xiàn)盈利。
不過根據(jù)財報，AI業(yè)務(wù)中，阿里云的AI商業(yè)化已經(jīng)實現(xiàn)盈利，且增速快于利潤增速。但集團(tuán)層面為推廣C端ai應(yīng)用（886108）（千問App）和研發(fā)大模型而進(jìn)行的投入，正在侵蝕當(dāng)期利潤。
除了千問App，根據(jù)吳泳銘的介紹，阿里的大模型還包括視頻生成模型和世界模型等多模態(tài)模型矩陣，以及延伸至應(yīng)用層的企業(yè)級智能體“悟空”平臺，和MaaS“百煉”平臺。財報顯示，2026年3月“百煉”平臺的客戶數(shù)量同比增長八倍。
吳泳銘稱，“阿里全棧AI技術(shù)投入已正式跨越初期培育階段，進(jìn)入正向的規(guī)模商業(yè)化回報周期（883436）?！?/p>
除了大舉“重倉”AI基礎(chǔ)設(shè)施，過去一年，消耗阿里利潤的還包括即時零售業(yè)務(wù)。
對于阿里利潤下降和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)的主要原因，阿里首席財務(wù)官徐宏在電話會上解釋，自由現(xiàn)金流的下降主要歸因于對即時零售的投入、千問App的用戶獲取以及阿里云基礎(chǔ)設(shè)施的支出增加。徐宏在電話會上表示，即時零售業(yè)務(wù)目前仍處于虧損狀態(tài)，預(yù)計要到2029財年才能實現(xiàn)整體盈利。
組織瘦身與千億豪賭并行
與布局AI業(yè)務(wù)并行，阿里不斷優(yōu)化人事架構(gòu)。2026年3月，阿里成立了由CEO吳泳銘親自掛帥的“AliBABA Token Hub (ATH) 事業(yè)群”，將通義大模型、千問App、悟空平臺等所有AI核心資產(chǎn)收歸統(tǒng)一。這個事業(yè)群整合了通義實驗室、MaaS業(yè)務(wù)線、千問事業(yè)部、悟空事業(yè)部，形成了從芯片到云、從模型到應(yīng)用的完整鏈條。
技術(shù)條線的分工也明確到人，其中，周靖人擔(dān)任首席AI架構(gòu)師兼通義大模型負(fù)責(zé)人，李飛飛擔(dān)任阿里云CTO，吳澤明擔(dān)任集團(tuán)CTO。
2026年3月，通義千問技術(shù)負(fù)責(zé)人林俊旸及后訓(xùn)練負(fù)責(zé)人、Qwen Code負(fù)責(zé)人等成員離職。作為回應(yīng)，阿里成立了基礎(chǔ)模型支持小組，由吳泳銘、周靖人、范禹共同協(xié)調(diào)。
而實際上，先于業(yè)務(wù)成果之前，早在2023年，阿里就完成了一系列管理層調(diào)整。
2023年9月，張勇卸任集團(tuán)CEO，蔡崇信出任董事會主席，吳泳銘出任CEO，吳泳銘是阿里第一位程序員，一上任就提出了“用戶為先、AI驅(qū)動”的兩大戰(zhàn)略重心。
此后，阿里合伙人團(tuán)隊從26人縮減至17人，張勇、戴珊、彭蕾等8人退出。2026年，最高決策五人組確定為馬云、蔡崇信、吳泳銘、邵曉鋒、蔣凡。
在吳泳銘戰(zhàn)略確立后，阿里開始堅決地“做減法”，2024-2025年，阿里陸續(xù)出售銀泰、大潤發(fā)等非核心實體零售資產(chǎn)，回籠資金并徹底告別“新零售”時代的擴(kuò)張模式，約8萬員工隨業(yè)務(wù)出表。同時，阿里將業(yè)務(wù)版圖收縮并重新劃分為“電商”和“云+AI”兩大核心板塊。
2025年9月開始，員工數(shù)連續(xù)兩個季度回升，凈增約3800人，新增崗位主要投向AI、云和技術(shù)領(lǐng)域。
五強(qiáng)搶灘算力高地
行業(yè)競爭激烈，阿里不是AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域唯一的投入方，字節(jié)跳動、騰訊、華為、百度（BIDU）都在加碼。
其中，字節(jié)跳動的投入規(guī)模最大。2026年預(yù)算為2000億元，其中約850億元用于AI芯片采購。豆包App月活達(dá)到3.45億，日均Token調(diào)用量突破120萬億。
騰訊在加速追趕。2026年第一季度，單季資本開支達(dá)到370億元，超過2025年全年的180億元。混元模型在第三方評測中登頂榜首。
華為的策略是打造國產(chǎn)算力生態(tài)。鯤鵬和昇騰兩大平臺已匯聚780萬開發(fā)者，孵化超過2萬個行業(yè)解決方案。
百度（BIDU）繼續(xù)深耕全棧AI云。昆侖芯P800已部署多個萬卡集群，在金融、汽車、硬件等行業(yè)完成了深度滲透。
五家企業(yè)的策略各有側(cè)重。字節(jié)側(cè)重算力規(guī)模，阿里強(qiáng)調(diào)全棧閉環(huán)，騰訊依托應(yīng)用場景，華為主攻自主算力，百度（BIDU）深耕To B市場。
阿里的優(yōu)勢在于全棧布局的完整性，從芯片到應(yīng)用到云，鏈條最全。在電話會上，吳泳銘特別強(qiáng)調(diào)了這一點，“阿里已布局了從芯片、云計算（885362）到模型、應(yīng)用的完整全棧AI能力”。但挑戰(zhàn)也很明確，阿里在算力采購預(yù)算上已被字節(jié)超越，在C端應(yīng)用規(guī)模上也面臨追趕壓力。
市場無疑更關(guān)注阿里在AI上的投入和成效，忽略了業(yè)績的下滑。今天阿里巴巴（BABA）（BABA.US）美股高開高走，截至發(fā)稿，上漲7.52%。
