【導讀】“牌沒有問題”！
大家好啊，五一長假結(jié)束，要準備上班了！這個假期，海外市場創(chuàng)新高，雖然隔夜有一個利空，盤中略有跳水，但從今晚美股盤前的表現(xiàn)來看，總體沒有問題！
一起回顧下假期的全球市場表現(xiàn)，以及券商分析師們的最新研判。
海外市場表現(xiàn)概覽
這個假期，國外主要股指多數(shù)先漲后跌，風險偏好從高位小幅回落。韓國股市領漲，漲幅達5.1%，觸及新高，其他指數(shù)波動幅度多在2%左右。
5月1日，市場在相對樂觀的情緒中呈現(xiàn)風偏回暖趨勢，日股、美股收漲，黃金基本走平而白銀大漲，原油價格大幅回落。5月4日，美伊雙方就霍爾木茲海峽通行問題再度爆發(fā)一定摩擦，地緣政治風險有所升溫，韓國股市得益于在沖突爆發(fā)前收盤而延續(xù)上漲，美股、德國股市承壓下跌，金銀價格跌幅明顯，原油價格顯著回升。
此外，日本干預日元匯率，假期日元在157附近震蕩。
東財（300059）老師做了一個圖匯總市場表現(xiàn)，大家簡單看下。
突傳利好，全線拉升
5月5日晚間，美股盤前，納指期貨持續(xù)拉升，現(xiàn)漲近1%。半導體（881121）股方面，美光科技（MU）、閃迪（SNDK）和英特爾（INTC）盤前大漲。有消息稱，蘋果（AAPL）正評估在美國用英特爾（INTC）和三星來生產(chǎn)其主要設備芯片。
十多年來，蘋果（AAPL）公司一直自行設計驅(qū)動其設備的核心處理器（即系統(tǒng)芯片），并委托臺積電（TSM）進行制造。最新的iPhone和Mac電腦均采用3納米制程工藝。
但即便蘋果（AAPL）作為最大的芯片采購商之一，也無法幸免于供應鏈中斷的影響。近期芯片短缺的根源在于人工智能（885728）數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模建設，以及對適用于本地運行人工智能（885728）模型的Mac電腦的需求遠超預期。這在一定程度上凸顯了蘋果（AAPL）需要考慮其他供應商的必要性。
十大券商最新研判
1.中信證券（HK6030）：K型思維
全球K型分化已經(jīng)無處不在。主要股票指數(shù)內(nèi)部走勢分化，少數(shù)頭部科技公司引領上漲，掩蓋了能源（850101）危機下的真實經(jīng)濟影響；AI和非AI領域增長分化，大國經(jīng)濟增長主要由AI撬動。能源（850101）斷供危機下，中美相對于其他國家展現(xiàn)出極強的韌性；中國傳統(tǒng)內(nèi)需板塊景氣分化，地產(chǎn)局部企穩(wěn)、餐飲鏈率先好轉(zhuǎn)，外需板塊整體強勁，但人民幣持續(xù)升值背景下匯兌損失的影響導致利潤兌現(xiàn)度大幅分化。AI與能化構(gòu)成當前全球動蕩視角下的新杠鈴結(jié)構(gòu)，AI巨大的潛力讓大國不得不投，這是出于競爭和安全考慮；石化能源（850101）供應鏈隱患讓全球即便知道遠期油的供應充足，也不敢大規(guī)模投入化石能源（850101）加工產(chǎn)業(yè)，這亦是出于競爭和安全考慮。但二者的共同點是都產(chǎn)生了可持續(xù)的供需缺口，無論是需求推動還是供給收縮。動蕩之下，其他行業(yè)的機會捕捉難度加大，需要時刻保持K型思維，持續(xù)聚焦優(yōu)勢環(huán)節(jié)。
2.中信建投策略：情緒高漲，景氣分化
高景氣推動全球科技股共振大漲，投資者情緒進入高漲區(qū)，全球高景氣進一步鞏固科技作為當前市場核心主線的格局。美伊局勢再度緊張，短期擾動有限，關注特朗普訪華后風險偏好回落風險。一季報顯示A股業(yè)績改善但景氣分化明顯，行業(yè)配置思路仍聚焦景氣邏輯，重點關注：AI（半導體（881121）、光通信、服務器、電子布等）、油氣生產(chǎn)、煤化工（884281）、煤炭（850105）、新能源（850101）（鋰電、鈉電、風電（885641）、能源金屬（881267））、軍工（885700）、食品飲料（非白酒（881273））、美容護理（881182）。
3.華安策略：聚焦AI，持續(xù)突破
盡管美伊沖突依舊懸而未決，但市場已逐步脫敏。美聯(lián)儲分歧加劇，關注新任主席如何引導貨幣政策路徑預期，平穩(wěn)過渡或是最佳選項。國內(nèi)業(yè)績期結(jié)束，底部確認，經(jīng)濟整體韌性較強，政策持續(xù)營造寬松氛圍。因此整體判斷市場風險偏好有望繼續(xù)穩(wěn)步改善，市場震蕩向上突破。配置思路上，緊密圍繞本輪產(chǎn)業(yè)趨勢方向。重點方向：一是全面擁抱泛AI產(chǎn)業(yè)鏈，尤其算力和配套設置是核心中的核心；二是重視α效應強的漲價景氣和催化領域，包括儲能（885921）鏈條、機械設備、存儲及半導體設備（884229）、軍工（885700）。
4.國金策略：光明不會告訴你的事
近期油價與全球股市同步上行，是科技主導的驅(qū)動，同時大量受沖擊的領域并沒有被充分證券化；在穩(wěn)定的貨幣政策預期下，金融世界開始爭奪安全資產(chǎn)和具有韌性的部門。無疑，科技類資產(chǎn)是過去最大的受益者。但是，隨著事物的動態(tài)演進，能源（850101）的重要性正在上升，是當下的低估資產(chǎn)。
5.招商策略：盈利上行，突破在望
展望5月，隨著美以伊沖突長期化，其對A股的影響邊際降低。A股回到國內(nèi)經(jīng)濟和基本面。市場有望保持震蕩上行的態(tài)勢，指數(shù)有望在5月創(chuàng)下年內(nèi)階段性新高。外部沖突反復可能階段性影響風險偏好，但是不會改變市場整體方向。A股呈現(xiàn)明顯的盈利主導的特征，進入A股上行的第三階段。順周期（883436）資源、AI硬件、新能源（850101）仍然是當前的主要方向。
6.興證策略：假期美股科技映射成為全球亮點 節(jié)后行情怎么看？
對于A股而言，隨著假期期間美股科技對全球權益形成有效映射、疊加一季報繼續(xù)驗證相關方向業(yè)績高增趨勢，深度綁定海外科技巨頭、與全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢高度共振的國內(nèi)AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈（以光通信、存儲為代表）是映射最順的方向，有望繼續(xù)成為節(jié)后A股演繹的結(jié)構(gòu)性亮點。放眼整個5月，在全球科技產(chǎn)業(yè)亮點共振、地緣沖突影響鈍化、特朗普訪華等外部偏順風的環(huán)境下，有利于科技成長的配置環(huán)境仍將延續(xù)。
7.廣發(fā)策略：4月決斷后是Sell in May？
首先，A股“Sell in May”效應并不如海外股市突出，從中位數(shù)的角度看，無論是近10年還是近20年，上證指數(shù)（1A0001）夏季的表現(xiàn)都強于冬季，且近10年A股每一輪大行情，國內(nèi)政策驅(qū)動、全球宏觀轉(zhuǎn)向往往起到?jīng)Q定作用，而日歷效應的因素往往處在次要位置。
其次，也無需擔心海外科技股“Sell in May”導致對A股科技股的映射，納指近20年不存在明顯的“Sell in May”效應，遠遠弱于標普500（SPX）指數(shù)“Sell in May”的效應，這背后可能的原因：①科技產(chǎn)業(yè)趨勢沖淡了日歷效應；②科技行業(yè)相比于傳統(tǒng)工業(yè)，本身受季節(jié)性因素的影響更少。
最后，除去海外流行的“Sell in May”外，A股市場流傳更多的一句話是“五窮六絕”，不過從統(tǒng)計結(jié)果看，近10年、近5年，A股“五窮六絕”的效應也已經(jīng)淡化。背后可能的原因——國內(nèi)經(jīng)濟逐漸擺脫“貨幣—信用”的傳導鏈條，外需與產(chǎn)業(yè)趨勢成為比貨幣流動性（影響內(nèi)需）更重要的定價因素，因而“緊貨幣→緊信用→內(nèi)需季節(jié)性走弱→股市季節(jié)性走弱”的傳導邏輯失效也不難理解。
8.東吳策略：五一假期大事與節(jié)后A股展望
進入5月，宏觀層面的核心關注點集中在以下兩大方面：一是油價預計維持高位運行。當前市場對地緣沖突的情緒交易已趨于鈍化，定價邏輯轉(zhuǎn)向現(xiàn)實基本面。二是高油價對經(jīng)濟的傳導效應將在數(shù)據(jù)層面顯現(xiàn)。5月上中旬將公布4月美國通脹數(shù)據(jù)，預計通脹上行壓力較大，可能導致大類資產(chǎn)對降息預期重新定價，對A/H市場流動性及科技成長板塊的交易情緒形成壓制。
板塊配置上，建議聚焦新能源（850101）與科技，二者兼具業(yè)績支撐與產(chǎn)業(yè)邏輯，其他板塊或缺乏足夠的上漲催化劑。此外需注意的是，核心科技品種4月集體大漲后估值需要時間消化，高位板塊存在階段性回調(diào)與結(jié)構(gòu)修復的需求，5月需關注資金“高切低”的輪動機會。
9.中銀策略：外有擾動，內(nèi)有支撐，節(jié)后聚焦“雙主線”
盈利托底、政策護航，節(jié)后A股或延續(xù)多頭格局。節(jié)前一周，A股整體呈現(xiàn)指數(shù)震蕩整固、科技與高彈性風格結(jié)構(gòu)占優(yōu)的特征。節(jié)前指數(shù)之所以沒有同步走強，主要受長假避險、地緣與油價擾動等因素共同影響；但高位成交和科技主線強化表明，市場風險偏好并未系統(tǒng)性收縮，而是顯著向半導體（881121）、硬科技等小盤成長方向集中。當前市場正從地緣博弈逐步切換為自身盈利及政策驅(qū)動邏輯。預計節(jié)后A股整體將維持震蕩向上的多頭格局。
10.華西策略：5月A股走“慢?！钡膬蓚€基礎
A股走牛的趨勢再次被確認。海外霍爾木茲海峽沖突反復、油價高位擾動延續(xù)，但市場對沖突長期化定價較為充分，外部沖擊對A股壓制有限。5月份，A股慢牛趨勢得到再次確認，資金有望聚焦盈利高增和景氣改善方向。
盈利與產(chǎn)業(yè)趨勢層面，一季度全A盈利顯著改善，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)雙位數(shù)增長，科技與上游周期（883436）雙主線業(yè)績高增驗證充分；同時，北美云廠商AI資本開支大幅上修疊加國內(nèi)“人工智能（885728）+”與“六大網(wǎng)”建設推進，強化A股慢牛行情產(chǎn)業(yè)趨勢。政策層面，中央政治局會議定調(diào)“穩(wěn)定和增強資本市場信心”，延續(xù)2024年9月以來對資本市場的呵護態(tài)度，有助穩(wěn)定市場信心，增強A股內(nèi)在穩(wěn)定性。
