摩根士丹利（MS）策略師表示，以蓬勃發(fā)展的科技板塊為首的美國企業(yè)的強勁盈利，正在蓋過對中東沖突可能拖累股市的擔(dān)憂。由邁克爾.威爾遜領(lǐng)導(dǎo)的大摩策略師團隊在一份報告中寫道，第一季度的財報季傳遞出了強勁的結(jié)果，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)成分股公司的每股收益中位數(shù)較市場預(yù)期高出6%，這是四年來最強的表現(xiàn)。與此同時，過去一個月，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)在多個時間維度上的盈利預(yù)期均有所上調(diào)——第二季度盈利預(yù)期上升了2%，而對2026年全年及未來12個月的盈利預(yù)期分別上升了3%和4%。
威爾遜表示，云計算（885362）巨頭和半導(dǎo)體（881121）公司“是企業(yè)盈利增長韌性的主要貢獻者”，因為它們受益于加速的云需求和堅實的訂單積壓。然而，盈利增長增長不僅限于這些行業(yè)，“金融、工業(yè)和消費（883434）周期（883436）品行業(yè)的盈利預(yù)期上修也有所增加，顯示出利潤增長的擴展具有更強的持續(xù)性”。
威爾遜補充稱，中東戰(zhàn)爭的影響預(yù)計仍將是不均衡的，而非系統(tǒng)性的，成本壓力會對個別公司產(chǎn)生影響，而不會拖累整個行業(yè)。他指出，能源（850101）公司是整體盈利的順風(fēng)因素，因為油價上漲會提振其利潤增長。
盡管企業(yè)盈利韌性強且美國股市屢次創(chuàng)歷史新高（883911），但集中風(fēng)險依然是投資者的困擾。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)中有七只股票貢獻了約80%的回報。
不過，高盛（GS）策略師們表示，人工智能（885728）(AI)基礎(chǔ)設(shè)施的支出熱潮沒有放緩的跡象，自財報季開始以來，分析師們進一步上調(diào)了對云計算（885362）巨頭支出的預(yù)期。策略師表示：“支出預(yù)期的激增推動了AI基礎(chǔ)設(shè)施公司盈利預(yù)期的類似增長，幫助提高了整體市場的盈利前景，并將我們對標(biāo)普500（SPX）每股收益預(yù)期的風(fēng)險傾斜至上行?！?/p>
在AI需求持續(xù)增長、芯片和數(shù)據(jù)中心成本上升的背景下，上周公布財報的“美股七巨頭”中的四大科技巨頭并未釋放削減投資的信號，反而進一步上調(diào)資本開支預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，微軟（MSFT）(MSFT.US)、亞馬遜（AMZN）(AMZN.US)、Meta（META）(Meta（META）.US)和谷歌（GOOG）(GOOGL.US)今年的資本開支規(guī)模升至7250億美元——主要用于AI數(shù)據(jù)中心設(shè)備，高于財報發(fā)布前市場預(yù)期的6700億美元。
中東戰(zhàn)火讓位盈利主線AI牛市敘事重回華爾街中心
盡管中東地緣政治風(fēng)暴仍未完結(jié)，但在經(jīng)歷了最初的一系列劇烈拋售動蕩之后，投資者們似乎正將這些與戰(zhàn)爭有關(guān)的噪音屏蔽在外，不再像3月初那樣將戰(zhàn)爭視為“決定市場方向的核心變量”，而是開始在很大程度上“無視戰(zhàn)火噪音”。
隨著美股財報季4月中旬拉開帷幕，由于AI基建熱潮下企業(yè)強勁的盈利擴張為預(yù)期托底，并且市場認(rèn)為中東沖突相關(guān)方有望達成協(xié)議，包括貝萊德（BLK）、高盛（GS）以及摩根士丹利（MS）在內(nèi)的華爾街頂級投資機構(gòu)們對于未來股票市場的展望變得更加樂觀。
標(biāo)普500（SPX）指數(shù)4月上漲10.4%，創(chuàng)2020年11月以來最佳單月表現(xiàn);納指上漲15.3%，為2020年4月以來最大漲幅。這兩大股指均在上周五創(chuàng)下歷史新高。
華爾街多家金融巨頭直接把當(dāng)前股票市場的這種上漲韌性歸因于企業(yè)盈利預(yù)期仍在持續(xù)上修、尤其是與AI算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)炸裂式需求密切相關(guān)聯(lián)的科技類公司強勁盈利預(yù)期未被戰(zhàn)火打斷。
盡管企業(yè)盈利總體穩(wěn)健，但部分投資者已對科技巨頭的AI支出狂潮表達擔(dān)憂。圍繞部分軟件商業(yè)模式可持續(xù)性的疑慮也開始浮現(xiàn)，促使一些對于AI算力投資主題的立場相對謹(jǐn)慎的投資者們重新評估投資組合。ClearBridge Investments投資組合經(jīng)理表示：“AI在軟件、服務(wù)、金融以及其他行業(yè)的顛覆性潛力，已經(jīng)讓市場對某些商業(yè)模式的持久性和終局價值產(chǎn)生不確定性?！?/p>
不過，短期來看，近期美股的上漲勢頭有望持續(xù)，盲目遵循華爾街那句古老格言——“5月賣出然后離場”——的投資者可能會因此付出代價。隨著市場預(yù)期美伊和平談判將走向樂觀途徑，以及AI算力提振下的強勁財報正在壓過油價和地緣風(fēng)險，共同推動華爾街期待美股在創(chuàng)下多年最強月漲幅后，這種強勁漲勢有望延續(xù)到5月。
季節(jié)性因素在過去一段時間內(nèi)也沒起作用。根據(jù)CFRA數(shù)據(jù)，回溯至1945年，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)在5月至10月期間的長期表現(xiàn)平淡，平均漲幅為2%——遠(yuǎn)低于11月至次年4月期間近7%的漲幅。不過，過去十年這一時期的表現(xiàn)則強勁得多，平均漲幅達到7%，其中包括去年22.1%的上漲。
Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick表示：“你很不愿意說要忽視‘5月賣出，離場觀望’這句話……但過去十年，它完全沒有奏效?！彼谡劶斑^去10年的市場表現(xiàn)時表示：“如果投資者真的盲目地在5月賣出、轉(zhuǎn)為現(xiàn)金，甚至轉(zhuǎn)向防御性配置，他們實際上會嚴(yán)重傷害自己?！?/p>
有資深策略師表示，今年有幾個因素為股市勾勒出較為樂觀的圖景，說明僅僅因為日歷因素而過度看空并不合適。隨著市場對美伊沖突大規(guī)模升級的擔(dān)憂緩解，股市已從一輪急劇拋售中強勁恢復(fù)。強勁的企業(yè)盈利支撐了市場情緒，而美國經(jīng)濟在伊朗戰(zhàn)爭引發(fā)的能源（850101）沖擊中也展現(xiàn)出韌性。Ballast Rock Private Wealth投資組合經(jīng)理Jim Carroll表示：“如果說有哪一年你可能會想把季節(jié)性因素扔到窗外，那可能就是今年?！?/p>
