2026年5月2日，美國中部小城奧馬哈再度成為全球資本市場的焦點。但與過去六十年不同的是，伯克希爾.哈撒韋年度股東大會的臺上，第一次沒有了沃倫.巴菲特的身影。
這位95歲的“股神”仍以董事長身份列席臺下，但備受矚目的問答環(huán)節(jié)全程由新任首席執(zhí)行官格雷格.阿貝爾主導(dǎo)。這是自1965年巴菲特執(zhí)掌伯克希爾以來，他首次缺席大會的臺上問答環(huán)節(jié)。
為期一天的股東大會，阿貝爾用超過四個半小時的問答，回應(yīng)了全球投資者對“后巴菲特時代”最關(guān)心的三大懸念：業(yè)績能否延續(xù)輝煌、科技資產(chǎn)如何配置以及近4000億美元現(xiàn)金將投向何方。
一季報凈利翻倍，股價卻跑輸大盤近40個百分點
股東大會召開前一日，伯克希爾發(fā)布了2026年第一季度財報。數(shù)據(jù)顯示，公司一季度實現(xiàn)凈利潤101.1億美元，去年同期為46.0億美元，同比增長約120%；運營利潤同比增長18%。保險業(yè)務(wù)的承壓有所緩解，公用事業(yè)和鐵路板塊表現(xiàn)穩(wěn)健。
然而，賬面數(shù)據(jù)的反彈并未完全轉(zhuǎn)化為市場信心的修復(fù)。據(jù)伯克希爾官網(wǎng)披露的股價表現(xiàn)，自2025年5月巴菲特正式宣布退休，至2026年4月底，伯克希爾A類股累計下跌約13%，而同期標(biāo)普500（SPX）指數(shù)上漲約26%，兩者差距接近40個百分點。
阿貝爾在2月底發(fā)布的年度致股東信中承認(rèn)，伯克希爾需用業(yè)績重新贏得市場信任。他在信中寫道：“我們致力于加強(qiáng)巴菲特和芒格建立的偉大遺產(chǎn)，通過我們對卓越的承諾，確保這一遺產(chǎn)永遠(yuǎn)延續(xù)。”
阿貝爾定調(diào)：不拆分、不冒進(jìn)
在股東大會問答環(huán)節(jié)中，阿貝爾明確回應(yīng)了市場對伯克希爾未來架構(gòu)的猜測。他重申，公司不會拆分集團(tuán)，也不會剝離子公司?！拔覀冑I入某樣?xùn)|西，就是永久持有。當(dāng)我們收購一家公用事業(yè)公司時，我們會告訴監(jiān)管機(jī)構(gòu)這是永久持有。”
同時，阿貝爾首次系統(tǒng)闡述了伯克希爾出售業(yè)務(wù)的三條“紅線”：無法解決的勞資糾紛、無法承受的聲譽風(fēng)險，以及業(yè)務(wù)不可持續(xù)且無法產(chǎn)生經(jīng)營性現(xiàn)金流。
對于外界關(guān)注的“誰將扮演阿貝爾的查理.芒格”這一問題，阿貝爾明確回應(yīng)，巴菲特與芒格的搭檔關(guān)系“無法復(fù)制”。他表示，其決策將依靠董事會、副董事長Ajit Jain以及旗下約50家子公司CEO構(gòu)成的協(xié)作網(wǎng)絡(luò)。
伯克希爾.哈撒韋保險業(yè)務(wù)掌門人Ajit Jain在現(xiàn)場補(bǔ)充，AI短期內(nèi)仍難以承擔(dān)復(fù)雜決策，“如果你指望AI告訴你買哪只股票、賣哪只股票，我認(rèn)為那不會發(fā)生”。
谷歌成科技持倉新信號，AI部署只做“窄而具體”
截至2026年3月31日的一季報顯示，伯克希爾的股票投資約61%集中在美國運通（AXP）、蘋果（AAPL）、美國銀行（BAC）、雪佛龍（CVX）與可口可樂（KO）五大持倉。值得關(guān)注的是，伯克希爾于2025年第三季度首次建倉谷歌（GOOG）-A，買入約1785萬股，季末持倉規(guī)模約43億美元，占投資組合1.62%。這是近三年來伯克希爾在科技板塊最大的一筆新增倉位。
與此同時，伯克希爾在2025年連續(xù)三個季度減持蘋果（AAPL），并近乎清倉亞馬遜（AMZN）。阿貝爾在股東大會上解釋，科技資產(chǎn)的調(diào)整基于對每一家企業(yè)未來五到十年經(jīng)濟(jì)前景的判斷。他稱：“我們絕不會為了AI而AI。”他強(qiáng)調(diào)，AI的應(yīng)用必須對伯克希爾的業(yè)務(wù)有實質(zhì)性增益，部署范圍將是“窄而具體的”。
針對AI帶來的數(shù)據(jù)中心能源（850101）需求，阿貝爾以伯克希爾能源（850101）子公司的視角提出主張：數(shù)據(jù)中心的用電成本必須與普通電網(wǎng)消費（883434）者隔離開來，“超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心及其用電方，必須承擔(dān)全部成本?！?/p>
現(xiàn)金儲備近4000億美元，阿貝爾稱“增長并不激進(jìn)”
整場股東大會最受矚目的數(shù)字，莫過于伯克希爾的現(xiàn)金及美國國債總額。一季報顯示，截至2026年3月31日，該數(shù)字已攀升至約3974億美元，折合人民幣約2.7萬億元?？鄢龖?yīng)付款項后，凈額約為3800億美元，較2025年末的3730億美元略有增長。
阿貝爾在大會上主動為這一數(shù)據(jù)“降溫”：“人們很容易把3974億美元當(dāng)成新聞標(biāo)題，但凈額的增長并不激進(jìn)?！?/p>
巴菲特本人在臺下接受采訪時表示，“市場賭博情緒空前，最可能的買入時機(jī)，是當(dāng)其他所有人都不接電話的時候”。
A股投資者能否“抄作業(yè)”?
會議上提到的AI以及AI算力帶來的電量需求等，普通投資者在投資實踐中是否能“抄作業(yè)”？
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對《華夏時報》記者表示：“巴菲特和格雷格對AI比較謹(jǐn)慎，是因為他們是傳統(tǒng)的價值投資者，看重業(yè)績基本面，強(qiáng)調(diào)不能為了投AI而投AI，要看有沒有實際業(yè)務(wù)應(yīng)用，這一點值得學(xué)習(xí)，但不代表AI沒有投資機(jī)會，他們只是防止追逐泡沫。電力確實是AI時代需求較大的資源，可以關(guān)注電力、電力設(shè)備的機(jī)會。美股的電力股和A股相比，A股基本面更好、競爭力更強(qiáng)、估值更低、分紅率更高，差別較大?！?/p>
中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生則認(rèn)為，“抄作業(yè)”的思路不太靠譜，因為美股和A股存在很大差別。
劉春生對本報記者表示，對中國投資者而言，大家還是要基于中國資本市場的基本情況，結(jié)合自身的市場理解、投資目標(biāo)和財務(wù)安排來做選擇。
他指出，美股電力更多是從公用事業(yè)角度出發(fā)，有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，且美國電價是市場化定價，因此美股電力股也以市場化定價為主。而A股電力雖然也屬于公用事業(yè)、有穩(wěn)定現(xiàn)金流，但受政策影響更大，很多電力企業(yè)是國有企業(yè)，更體現(xiàn)公用事業(yè)性質(zhì)和基礎(chǔ)設(shè)施屬性，投資邏輯與美股差別很大。
