1月14日，A股市場(chǎng)成交額逼近4萬(wàn)億，再創(chuàng)新高。

　　就在今日早間，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例從80%提高至100%。

　　“這意味著，投資者用相同本金所能撬動(dòng)的最大融資買(mǎi)入規(guī)模將直接下降20%，從源頭抑制了杠桿資金的增量擴(kuò)張，屬于預(yù)防性的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控。”南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示。

　　融資保證金調(diào)高至100% 業(yè)內(nèi)：避免過(guò)度炒作

　　1月14日，滬深北交易所同步發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例從80%提高至100%。

　　市場(chǎng)隨后有所波動(dòng)，有聲音稱(chēng)此舉是為股市降溫。但截至今日收盤(pán)，A股成交額依舊再創(chuàng)歷史新高，全A成交額逼近4萬(wàn)億元關(guān)口。

　　據(jù)了解，2023年8月，滬深北交易所將融資保證金比例從100%降低至80%，融資規(guī)模和交易額穩(wěn)步上升。

　　而近期融資交易明顯活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕。因此，交易所根據(jù)法定的逆周期調(diào)節(jié)安排，適度提高融資保證金比例回歸100%，有助于適當(dāng)降低杠桿水平，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)顯示，2026年年初至1月12日，上證指數(shù)累計(jì)上漲4.9%，自2025年年底以來(lái)17連陽(yáng)，傳媒、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、有色金屬等行業(yè)漲幅靠前。隨后1月13日、1月14日兩個(gè)交易日，上證指數(shù)微跌。

　　南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，本次調(diào)整是標(biāo)準(zhǔn)的逆周期調(diào)節(jié)，核心是主動(dòng)管理市場(chǎng)杠桿。將融資保證金比例從80%上調(diào)至100%，其金融學(xué)本質(zhì)是直接提高了融資交易的門(mén)檻與資金成本。

　　“這意味著，投資者用相同本金所能撬動(dòng)的最大融資買(mǎi)入規(guī)模將直接下降20%，從源頭抑制了杠桿資金的增量擴(kuò)張，屬于預(yù)防性的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控�！碧锢�輝表示。

　　他還強(qiáng)調(diào)，杠桿具有“雙刃劍”屬性：適度的融資可增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，但過(guò)度杠桿易催生泡沫并加劇波動(dòng)。當(dāng)前政策調(diào)整恰逢市場(chǎng)熱度攀升之際，通過(guò)提高保證金門(mén)檻，實(shí)則構(gòu)建起風(fēng)險(xiǎn)防控的“緩沖帶”，避免過(guò)度炒作，引導(dǎo)資源配置回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源。

　　不過(guò)，需要說(shuō)明的是，此次調(diào)整僅限于新開(kāi)融資合約，調(diào)整實(shí)施前已存續(xù)的融資合約及其展期仍按照調(diào)整前的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

　　田利輝表示，對(duì)股市的影響將沿著“新開(kāi)合約”這一路徑溫和釋放。政策主要約束未來(lái)新增融資需求，避免了對(duì)存量合約的沖擊，因此不會(huì)引發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)的連鎖反應(yīng)。短期看，它會(huì)適度冷卻市場(chǎng)亢奮情緒，尤其對(duì)融資交易占比高的板塊形成結(jié)構(gòu)性壓力，促進(jìn)估值回歸。中長(zhǎng)期看，此舉有利于降低市場(chǎng)整體的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性，引導(dǎo)投資行為更注重基本面，而非杠桿博弈，從而夯實(shí)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)。這是一次在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)進(jìn)行的，力度精準(zhǔn)的預(yù)期引導(dǎo)。

　　兩融余額持續(xù)流向信息技術(shù)行業(yè)，機(jī)構(gòu)建議投資者防范短期波動(dòng)

　　但市場(chǎng)情緒依舊不斷升溫，兩融余額也一路走高。數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日，融資融券余額達(dá)2.68萬(wàn)億元，相較2025年初的1.8萬(wàn)億元增長(zhǎng)了8000多億元。

　　回顧2025年的兩融市場(chǎng)，貝殼財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，2025年上半年兩融余額持續(xù)在1.77萬(wàn)億至1.98萬(wàn)億元徘徊，直到2025年8月，兩融余額時(shí)隔十年首次突破2萬(wàn)億。進(jìn)入2026年，兩融持續(xù)凈流入，并于1月初首次突破2.6萬(wàn)億元，占A股流通市值達(dá)2.59%。

　　從流入行業(yè)來(lái)看，今年以來(lái)，信息技術(shù)行業(yè)備受關(guān)注，兩融凈買(mǎi)入額位列第一，達(dá)到442億元，工業(yè)、材料兩大行業(yè)緊隨其后，兩融凈買(mǎi)入額分別為256.06億元、226.23億元；金融行業(yè)的凈買(mǎi)入額也超過(guò)100億元。

　　從個(gè)股來(lái)看，兩融凈買(mǎi)入額最多的股票為中國(guó)平安，達(dá)到31.87億元，藍(lán)色光標(biāo)（300058）、信維通信（300136）緊隨其后；招商銀行、中信證券等近10只個(gè)股凈買(mǎi)入額超過(guò)10億元；相比之下，新易盛（300502）被拋售，年內(nèi)凈賣(mài)出額超20億元；此外，世紀(jì)華通（002602）、陽(yáng)光電源（300274）、中芯國(guó)際、貴州茅臺(tái)（600519）等個(gè)股年內(nèi)凈賣(mài)出超5億元。

　　從ETF產(chǎn)品來(lái)看，目前兩融余額規(guī)模較高的ETF產(chǎn)品主要是掛鉤黃金、滬深300等指數(shù)。年內(nèi)廣發(fā)中證傳媒獲得融資凈買(mǎi)入最多，接近9億元，南方中證500緊隨其后，融資凈買(mǎi)入規(guī)模超過(guò)6億元；此外，博時(shí)黃金、易方達(dá)黃金、華夏上證 50、廣發(fā)納斯達(dá)克、華夏中證機(jī)器人等ETF產(chǎn)品融資凈賣(mài)出規(guī)模較大。

　　多家機(jī)構(gòu)紛紛看好A股市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)，但也提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。中金策略團(tuán)隊(duì)指出，短期市場(chǎng)上漲較快、成交放量，一定程度也需防范短期波動(dòng)�！岸唐谛枰�高度關(guān)注市場(chǎng)節(jié)奏，相比于快速上漲透支樂(lè)觀預(yù)期，階段性震蕩、放慢節(jié)奏更有助于以基本面改善推動(dòng)指數(shù)前行而非單純估值拉升，有利于持續(xù)吸引增量資金入市，形成良性循環(huán)，更有助于A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期健康發(fā)展。”