被稱為“Z世代第一股”的嗶哩嗶哩-W（HK9626）（09626.HK），股價(jià)較今年高點(diǎn)已經(jīng)腰斬。
自今年1月29日股價(jià)攀升至285.6港元的高點(diǎn)后，嗶哩嗶哩（BILI）（后稱“B站”）股價(jià)持續(xù)回落。
5月19日晚間，B站發(fā)布2026年一季度財(cái)報(bào)后，B站股價(jià)繼續(xù)下探，5月20日一度跌至146.5港元。
5月20日，據(jù)香港交易所（HK0388）披露，騰訊控股（HK0700）（00700.HK）對(duì)嗶哩嗶哩（BILI）（BILI）股份有限公司的多頭持倉(cāng)比例于2026年5月15日從12.02%降至11.71%。
5月21日，嗶哩嗶哩（BILI）收盤(pán)價(jià)137.6港元，兩日跌幅11.85%。
B站2026年一季度財(cái)報(bào)顯示，一季度凈營(yíng)業(yè)額總額為74.7億元（10.8億美元），同比增加7%。廣告營(yíng)業(yè)額為25.9億元（3.75億美元），同比增加30%。毛利潤(rùn)為27.7億元（4.02億美元），同比增加9%，毛利率為37.1%，較2025年同期的36.3%有所增加。
雖然一季度廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，整體營(yíng)收和毛利率也有增長(zhǎng)，但游戲（881275）與IP衍生品及其他業(yè)務(wù)皆錄得同比下滑，尤其游戲（881275）業(yè)務(wù)當(dāng)季出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。其中，游戲（881275）業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比重約20%。
據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，游戲（881275）業(yè)務(wù)明顯下滑的確拖累業(yè)績(jī)，而該公司在人工智能（885728）方面也并沒(méi)有讓市場(chǎng)興奮的進(jìn)展，悲觀情緒發(fā)酵引發(fā)投資者拋售。
財(cái)聞注意到，這是其游戲（881275）業(yè)務(wù)連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)下滑。在2025年第四季度，B站游戲（881275）收入同比下滑14%。2025年第三季度，游戲（881275）收入為15.1億元，同比下滑17%。
嗶哩嗶哩（BILI）董事長(zhǎng)兼CEO陳睿在3月召開(kāi)的財(cái)報(bào)會(huì)上表示，目前，B站游戲（881275）業(yè)務(wù)有七成收入來(lái)自《三國(guó)：謀定天下》《FGO》《碧藍(lán)航線》等長(zhǎng)線產(chǎn)品。
關(guān)于游戲（881275）業(yè)務(wù)的下滑，B站在2025年的財(cái)報(bào)中解釋，主要由于高基數(shù)效應(yīng)，反映《三國(guó)：謀定天下》較去年同期錄得卓越表現(xiàn)，而該游戲（881275）現(xiàn)正過(guò)渡至穩(wěn)定成熟的生命周期（883436）。
2026年，B站將有三款游戲（881275）即將上線。《三國(guó)：百將牌》4月測(cè)試符合預(yù)期，計(jì)劃7月正式上線?！度龂?guó)志：王道天下》3月底首輪付費(fèi)測(cè)試反饋積極，計(jì)劃年內(nèi)上線；首創(chuàng)多寵+休閑融合玩法的自研游戲（881275）《閃耀吧嚕咪》，5月初全球測(cè)試反饋積極，計(jì)劃Q4全球上線。
同花順（300033）ETF冠軍、知名財(cái)經(jīng)博主敘市對(duì)財(cái)聞表示，B站基本面并無(wú)明顯變化，近期下跌更多是技術(shù)面資金炒作的結(jié)果?！耙患径葲](méi)有新游戲（881275）上線，游戲（881275）業(yè)務(wù)同比下滑是正常結(jié)果，以此解釋大跌有些牽強(qiáng)。我覺(jué)得屬于急跌后市場(chǎng)硬找了個(gè)理由，這波走勢(shì)就是資金行為?！?/p>
“它并不是一家跟著估值走的公司，否則也不會(huì)5個(gè)月時(shí)間從185沖到285又落回168，彈到200又落到137。同期基本面就沒(méi)什么變化?！睌⑹姓f(shuō)。
中泰證券（600918）發(fā)布研報(bào)稱，嗶哩嗶哩（BILI）商業(yè)化提速期，AI持續(xù)賦能，考慮新游發(fā)布節(jié)奏及AI相關(guān)投入，預(yù)計(jì)公司2026—2028年實(shí)現(xiàn)總收入332.77/365.18/401.16億元，歸母凈利潤(rùn)為16.39/25.85/36.50億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
中銀國(guó)際將其港股目標(biāo)價(jià)定為244港元，美股目標(biāo)價(jià)定為31美元。中銀國(guó)際在報(bào)告中針對(duì)近期嗶哩嗶哩（BILI）股價(jià)下跌指出：“我們相信，公司將依靠其 AI 賦能的內(nèi)容和商業(yè)化生態(tài)系統(tǒng)驅(qū)動(dòng)的健康用戶增長(zhǎng)，產(chǎn)生穩(wěn)定且可持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。”
野村證券則將嗶哩嗶哩（BILI）美股目標(biāo)價(jià)由26美元下調(diào)至22.5美元，投資評(píng)級(jí)維持中性。該行指出，考慮到游戲（881275）業(yè)務(wù)短期面臨逆風(fēng)，加上人工智能（885728）的持續(xù)投資周期（883436），因此維持中性評(píng)級(jí)。
