5月18日晚間，藍思科技（HK6613）(06613.HK)發(fā)布公告稱，公司已與南亞管理有限公司、鄭立育和林美麗簽訂股份購買協(xié)議，擬以每股2.20港元價格收購巨騰國際（HK3336）約27.81%已發(fā)行股份，交易總對價7.34億港元。在官宣重大收購的次日，藍思科技（HK6613）A股、H股分別下跌1.91%、4.67%，5月20日收盤時分別繼續(xù)下跌4.35%、4.72%。
業(yè)績低迷卻遭“提前”爆炒
巨騰國際（HK3336）2025年度財報數(shù)據(jù)顯示，公司在2025年1月1日至2025年12月31日實現(xiàn)營業(yè)收入57.31億港元，同比下降4.90%，凈虧損6.65億港元，其中，公司股權(quán)持有人應(yīng)占虧損收窄至4.93億港元。記者注意到，巨騰國際（HK3336）在2021年末營業(yè)收入高達112.83億港元，此后公司營收呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，2023年至2025年更是持續(xù)出現(xiàn)虧損。
業(yè)績?yōu)楹纬掷m(xù)下滑？上述財報指出，筆記本電腦及手持裝置機殼產(chǎn)品是巨騰國際（HK3336）主要的收入來源，由于機殼產(chǎn)品的需求停滯，導(dǎo)致行業(yè)的競爭激烈。2022年以來，在筆記本電腦及手持裝置市場收縮下，機殼產(chǎn)品需求變?nèi)酰瑱C殼生產(chǎn)商為了維持市場而降低產(chǎn)品價格，對行業(yè)的盈利能力帶來不利影響。
實際上，此次收購早有“風(fēng)聲”。在此次官宣收購之前，藍思科技（HK6613）系高管王挺進在2025年6月正式成為巨騰國際（HK3336）的執(zhí)行董事。根據(jù)財報披露的管理層資料，王挺進在2023年3月至2024年5月期間擔任藍思科技（HK6613）(長沙)有限公司總經(jīng)理，2024年5月至2025年3月期間擔任藍思科技（HK6613）的原廠委托設(shè)計代工業(yè)務(wù)營運部總經(jīng)理。
盡管業(yè)績下滑、盈利能力尚未徹底轉(zhuǎn)好，巨騰國際（HK3336）股價卻在今年4月迎來“異?！痹鲩L，單月漲幅達到91.94%。4月10日至4月22日期間，巨騰國際（HK3336）連續(xù)上漲九個交易日，在停牌前一個交易日(4月22日)，巨騰國際（HK3336）當天收盤時股價更是上漲了27.36%至4.05港元/股。
4月23日，巨騰國際（HK3336）就發(fā)布公告進行停牌，稱將根據(jù)公司收購、合并及股份回購規(guī)則刊發(fā)一份載有公司內(nèi)幕消息的公告。隨著藍思科技（HK6613）公告披露“折價”收購，巨騰國際（HK3336）股價在5月19日復(fù)牌后大幅下挫25.93%至3.00港元/股，盤中一度跌至2.79港元/股。5月20日，巨騰國際（HK3336）收盤時股價繼續(xù)下跌1.00%至2.97港元/股。
整合“賦能”或成徒增“拖累”
收購一家營收持續(xù)下滑且虧損的公司，藍思科技（HK6613）究竟是何打算？記者注意到，今年一季度，藍思科技（HK6613）出現(xiàn)業(yè)績“變臉”，報告期內(nèi)營業(yè)總收入為141.40億元，較去年同期下降17.13%，歸母凈利潤-1.50億元，同比下滑134.88%。對此，藍思科技（HK6613）在一季報中指出，營收下滑主要受本期智能手機與電腦類收入減少影響。
一季報披露后的首個交易日，業(yè)績“變臉”隨即引發(fā)二級市場波動。4月16日，藍思科技（HK6613）A股、H股收盤時分別為25.64元/股、16.66港元/股，當日分別下跌13.35%、13.00%，并在四月下旬持續(xù)震蕩下行。進入5月，藍思科技（HK6613）A股、H股股價均呈現(xiàn)快速回升態(tài)勢。
針對一季度業(yè)績變動，藍思科技（HK6613）在4月16日上午披露的投資者電話會議中給出進一步解釋，營收方面，由于消費（883434）級存儲缺貨和漲價，一季度部分消費電子（881124）客戶的需求有所下修，對應(yīng)的結(jié)構(gòu)件、功能模組、整機組裝等業(yè)務(wù)有不同程度下滑；部分客戶的機型迭代及設(shè)計變化也有一些影響。
利潤方面，主要是短期匯率大幅波動的影響，2025年一季度(美元兌人民幣)匯率在7.2左右，2026年一季度在6.9左右，雖然公司持續(xù)通過外匯衍生品管控風(fēng)險，但無法完全抵消影響。同時，疊加匯率對公司收入的影響和換算到利潤端的影響，粗略估算一季度因匯率原因與去年同期相比產(chǎn)生5億元左右的影響。
受消費（883434）級存儲缺貨和漲價、短期匯率大幅波動等外部因素疊加影響，藍思科技（HK6613）主營業(yè)務(wù)的盈利承壓態(tài)勢明顯。其實，藍思科技（HK6613）在去年四季度便迎來業(yè)績失速，第四季度營業(yè)收入為207.47億元、歸母凈利潤為11.75億元，較2024年第四季度的數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同幅度的下滑。
從業(yè)務(wù)板塊來看，藍思科技（HK6613）去年在智能手機與電腦類業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入611.84億元，同比增長5.94%，占營業(yè)收入比重為82.23%。單一業(yè)務(wù)占比過大的情況下，藍思科技（HK6613）持續(xù)布局具身智能、AI服務(wù)器、商業(yè)航天（886078）三大新興賽道，但業(yè)務(wù)規(guī)模顯然還未形成支撐公司業(yè)績的第二增長曲線。
藍思科技（HK6613）在公告中稱，本次交易的推進將強力助推公司加速兌現(xiàn)中長期戰(zhàn)略藍圖，構(gòu)建“材料-組件-整機”垂直一體化能力，深化消費電子（881124）、汽車電子（885545）、商業(yè)航天（886078）、AI硬件四大業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同生態(tài)，打造可持續(xù)增長的全球化產(chǎn)業(yè)平臺。在新型賽道業(yè)績轉(zhuǎn)型尚未顯效之下，主營機殼業(yè)務(wù)的巨騰國際（HK3336）是“賦能”還是“拖累”仍有待觀察。
