5月21日，“全球大模型第一股”智譜（HK2513）盤中再度跌破1000港元整數(shù)關(guān)口。智譜（HK2513）今日大幅高開，一度漲超8%，然后迅速掉頭向下，盤中一度跌超5%，最低觸及992.5港元/股。截至發(fā)稿，智譜（HK2513）報1004港元/股，總市值4476億港元。
同日，智譜（HK2513）宣布，其于近日聯(lián)合馭馴網(wǎng)絡(luò)與清華大學(xué)，在GLM-5.1線上生產(chǎn)集群中完成了新一代網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)ZCube的規(guī)?；涞亍Ｔ诰€上GLM-5.1coding場景中，在保持GPU算力、軟件棧與應(yīng)用不變的前提下，ZCube節(jié)省了33%交換機與光模塊成本，同時將GPU平均推理吞吐提升了15%，并將TTFT P99降低了40.6%。
智譜（HK2513）是目前港股市場中唯一股價超1000港元的第一高價股。
此前，在今年3月份，在港股上市的MINIMAX-W（HK0100）盤中突破1000港元/股，最高沖至1330港元/股。此后，MINIMAX-W（HK0100）股價持續(xù)下跌。截至今日發(fā)稿，MINIMAX-W（HK0100）報668港元/股，較此前最高價已經(jīng)接近“腰斬”。
1000港元的整數(shù)關(guān)口，是一條反復(fù)拉鋸的心理線。
4月13日，智譜（HK2513）盤中首次突破1000港元，最高觸及1005港元，上市僅三個多月累計漲幅約765%，市值突破4300億港元。當日收盤，公司股價回落至957.5港元/股。次日，智譜（HK2513）盤中再度漲超1000港元，但尾盤未能守住。近期以來，1000港元的整數(shù)關(guān)口“攻防戰(zhàn)”，成為智譜（HK2513）股價波動的常態(tài)。
5月14日，智譜（HK2513）盤中一度沖高至1229港元/股的高位，此后，數(shù)個交易日，智譜（HK2513）股價在1100港元至1200港元區(qū)間反復(fù)震蕩。
有市場分析人士表示，當股價處于1000港元以上的絕對高價時，百港元級的波動對盈虧的實際影響被顯著放大，一旦有風吹草動，都可能觸發(fā)獲利盤的止損或止盈指令。
近期，智譜（HK2513）持續(xù)釋放利好消息。5月21日，智譜（HK2513）宣布，其于近日聯(lián)合馭馴網(wǎng)絡(luò)與清華大學(xué)，在GLM-5.1線上生產(chǎn)集群中完成了新一代網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)ZCube的規(guī)?；涞亍?/p>
結(jié)果顯示，在線上GLM-5.1coding場景中，在保持GPU算力、軟件棧與應(yīng)用不變的前提下，ZCube節(jié)省了33%交換機與光模塊成本，同時將GPU平均推理吞吐提升了15%，并將TTFT P99(可以理解為“最慢反應(yīng)速度的及格線”)降低了40.6%。
據(jù)介紹，ZCube技術(shù)被國際頂會ACM SIGCOMM2025評價為“顯著改變整個行業(yè)對網(wǎng)絡(luò)的認知方式”，此次在智譜（HK2513）的落地實踐是ZCube架構(gòu)首次在真實大規(guī)模推理集群中完成生產(chǎn)驗證。
推進ZCube落地的背景在于，過去幾年，AI Infra的競賽長期集中在單一維度：部署更多、更快的GPU。
然而，當推理集群規(guī)模擴展到千卡、萬卡級別后，一個新的瓶頸開始顯現(xiàn)——每處理一次用戶請求，集群內(nèi)部都需要持續(xù)、高頻地互相傳遞大量中間數(shù)據(jù)，網(wǎng)絡(luò)開始成為決定整個系統(tǒng)吞吐量、響應(yīng)速度和成本的關(guān)鍵變量，甚至成為超大規(guī)模AI Infra的主要瓶頸。
智譜（HK2513）技術(shù)團隊介紹，ZCube的突破，在于定義了一個超大規(guī)模集群網(wǎng)絡(luò)在大規(guī)模推理時代應(yīng)該長什么樣。其推翻了沿用二十余年的Clos“分層堆疊”組網(wǎng)邏輯，以完全扁平化的GPU互聯(lián)方式，從根本上消除這種結(jié)構(gòu)性擁塞。
具體來說，ZCube通過“單軌+多軌”混合接入的獨特拓撲設(shè)計，確保全網(wǎng)任意兩張GPU之間有且僅有一條最優(yōu)路徑，從架構(gòu)層面實現(xiàn)全網(wǎng)交換機的理想負載均衡。
實測中，智譜（HK2513）將ZCube投入在千卡級GLM-5.1的一個線上推理集群中，在GPU型號、軟件棧、業(yè)務(wù)代碼全部不變的前提下，僅升級網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。
對比測試結(jié)果顯示，在當前算力緊缺的背景下，使用同樣的算力，ZCube架構(gòu)每秒可多服務(wù)15%的用戶請求。智譜（HK2513）技術(shù)團隊預(yù)計，僅網(wǎng)絡(luò)硬件一項，即可節(jié)省投資約2.1億至6.4億元(萬卡規(guī)模下)。
同時，ZCube在真實流量中已經(jīng)驗證，通過網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的系統(tǒng)性創(chuàng)新，交換機與光模塊硬件成本得以減少三分之一，推理吞吐同步大幅提升。
在大模型競爭日趨激烈、算力資源緊張的背景下，這次實踐提供了一種不同的思路：與其堆更多GPU，不如讓現(xiàn)有GPU跑得更順。
就在本月，OpenAI聯(lián)合NVIDIA、AMD、Intel、Microsoft、Broadcom，向業(yè)界發(fā)布了MRC(Multipath Reliable Connection)協(xié)議——一種通過多路徑并發(fā)傳輸、在微秒級繞過鏈路故障的新型網(wǎng)絡(luò)傳輸協(xié)議，并已部署在其最大規(guī)模的超算集群中。
不同的是，MRC在協(xié)議層發(fā)力，通過多路徑并發(fā)傳輸對抗網(wǎng)絡(luò)擁塞；ZCube則在架構(gòu)層動刀，從拓撲設(shè)計上消除擁塞產(chǎn)生的根源。前者優(yōu)化“交通規(guī)則”，后者重新規(guī)劃了整張“路網(wǎng)”。
在業(yè)內(nèi)看來，兩項技術(shù)的同期發(fā)布，揭示了一個共同趨勢：算力軍備競賽之外，網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為超大規(guī)模AI基礎(chǔ)設(shè)施的下一個主戰(zhàn)場。
