“經(jīng)過這幾年的改革，我們的戰(zhàn)略更清晰、財務(wù)更穩(wěn)健、‘護城河’更高、未來更可期?！痹?月20日下午舉辦的中國平安（HK2318）（601318.SH、02318.HK）2025年年度股東會上，公司董事長馬明哲如是回答股東提問。
本次中國平安（HK2318）股東會在平安（深圳）金融教育培訓(xùn)中心舉行，馬明哲攜一眾高管出席，并主持會議。時代周報記者在現(xiàn)場注意到，上百位投資者現(xiàn)場參會，會議歷時2小時，其中股東提問環(huán)節(jié)約1小時40分，投資者接連拋出海（885840）外拓展、資產(chǎn)配置、股東回報、壽險改革發(fā)展、服務(wù)升級、AI戰(zhàn)略等25個熱點問題，管理層均做出詳細(xì)回應(yīng)。
與往年一般，馬明哲再度強調(diào)，“我們是為股東打工的，是股東的打工仔，哪個打工仔不聽老板的?！彼硎?，平安管理層很珍惜每一次的股東會，盡最大努力去回答大家的問題，認(rèn)真、虛心聽取各位股東提出的意見和建議，會爭取做得更好，回報每一位股東。
今年平安股價回調(diào)，成為股東普遍關(guān)注的問題。中國平安（HK2318）副總經(jīng)理、首席財務(wù)官付欣在會上表示，年初以來，資金面在板塊間輪動，金融板塊在輪動下受到?jīng)_擊。但同時，專業(yè)機構(gòu)投資者、國際投行等對平安的估值普遍看高。隨著平安的戰(zhàn)略不斷清晰，在綜合金融和醫(yī)療養(yǎng)老方面構(gòu)建的護城河不斷加寬，相信金子總會發(fā)光，價格終將回歸價值。
聚焦中國，是平安的地域戰(zhàn)略
當(dāng)下，中國平安（HK2318）總資產(chǎn)突破14萬億元，是全球資產(chǎn)規(guī)模最大的金融保險集團，要不要向海外市場擴張，成為股東會的熱點問題。
馬明哲明確回應(yīng)稱，成長性和盈利性是金融業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，而從全球金融和保險業(yè)市場來看，中國市場的成長性和盈利性都是最好的，所以，聚焦中國，是平安堅決不動搖的地域戰(zhàn)略，公司的資本將深度投資中國，服務(wù)億萬客戶，為股東創(chuàng)造更好的回報。
“我們也在想，如果有一天到海外去，我們是不是有能力比別人做得更好？如果沒有這個能力，我們不會去?！瘪R明哲說，在科技創(chuàng)新和AI時代下，平安的科技創(chuàng)新走在金融保險業(yè)前列，如果有一天平安能夠在該領(lǐng)域建立起特殊的競爭優(yōu)勢和能力，到時或許平安會考慮。
中國平安（HK2318）聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤也在會上回應(yīng)稱，平安最重要發(fā)展策略的一個方向就是——服務(wù)客戶?？蛻粼谀睦?，平安就服務(wù)哪里，客戶需求在哪里，平安就服務(wù)哪里。同時，平安的競爭優(yōu)勢在哪里，就會去哪里深耕發(fā)展。當(dāng)然，平安作為金融機構(gòu)，會在監(jiān)管框架下去尋找發(fā)展空間。
郭曉濤進一步解釋，從保險深度和密度看，中國保險市場的發(fā)展空間和增長潛力遠(yuǎn)高于成熟海外市場。平安各項金融業(yè)務(wù)在國內(nèi)競爭力強勁，還擁有龐大的醫(yī)療、健康、養(yǎng)老服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系，因此重心自然放在國內(nèi)。針對客戶海外資產(chǎn)配置需求，平安旗下銀行、證券、資管等子公司在香港設(shè)有機構(gòu)，能夠提供相應(yīng)服務(wù)。
至于資產(chǎn)端海外投資方面，郭曉濤表示，平安會在監(jiān)管所允許的投資框架下進行，6萬多億險資中可對海外投資的比例有明確要求，在海外布局與國內(nèi)互補的資產(chǎn)類別，以更均衡的資產(chǎn)配置實現(xiàn)可持續(xù)的投資回報。
如何穿越周期，詳解投資“下有保底、上有彈性”
在低利率環(huán)境下，中國平安（HK2318）加快權(quán)益資產(chǎn)配置步伐，2025年以來舉牌（885587）了多只銀行、保險H股，綜合投資收益率創(chuàng)下近五年最高值。今年以來，資本市場波動加大，平安未來的投資規(guī)劃備受股東關(guān)注。
郭曉濤表示，保險資金核心特點是長周期（883436）、可以忍受短期波動；投資目的不是為了贏取短期投資回報，而是為了與負(fù)債端久期匹配、穿越周期（883436）。平安保險資金投資時會考慮5個匹配：資產(chǎn)負(fù)債匹配、成本投資回報匹配、不同賬戶匹配、穿越周期（883436）匹配以及監(jiān)管要求匹配。
“保險資金投資不以博取短期收益為目標(biāo)，核心訴求是完成資產(chǎn)與負(fù)債久期匹配，貼合保單長達(dá)十余年，乃至二十年的負(fù)債成本，憑借長線布局穿越市場周期（883436），為保單持有者和股東帶來長期持續(xù)回報?！惫鶗詽龔娬{(diào)。
“平安堅持‘下有保底、上有彈性’的投資邏輯，通過固收類投資保底收益率，通過權(quán)益、另類投資保持投資彈性。”郭曉濤表示，平安的資產(chǎn)配置是均衡化、多元化的，在權(quán)益部分采用高股息策略，持有類固收的資產(chǎn)，實現(xiàn)長期持續(xù)穩(wěn)定的股息收益率。同時，在這個基礎(chǔ)上配置一些成長股、均衡的股票，從而實現(xiàn)投資彈性，創(chuàng)造超額的收益。
對于未來投向，郭曉濤表示，在市場相對不確定的環(huán)境中，平安找到確定性投資方向，如新質(zhì)生產(chǎn)力、醫(yī)療養(yǎng)老、硬科技等。
針對權(quán)益?zhèn)}位，郭曉濤進一步解釋，平安投資最核心的邏輯，是資產(chǎn)端收益率高過負(fù)債端收益率，且要長期可持續(xù)。在市場利率比較高的時候，如負(fù)債成本為3%，保險公司只要能夠拿到3%以上的長期可持續(xù)投資回報，就是好的資產(chǎn)配置標(biāo)的，平安就會傾向于配置固收類產(chǎn)品，因為固收類產(chǎn)品久期長、風(fēng)險小、資本消耗較低。
郭曉濤說，過去多年，平安在利率比較高的時候配置幾千億高利率固收產(chǎn)品，至今還在享受這個紅利。這也是股市低迷時權(quán)益?zhèn)}位降低、固收倉位上升的原因。
當(dāng)下平安增加權(quán)益資產(chǎn)配置，也與負(fù)債結(jié)構(gòu)變化相關(guān)。郭曉濤指出，當(dāng)下平安銷售的產(chǎn)品絕大部分是分紅型產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的保障利率比較低，但是往上空間浮動空間比較大。為了讓這類產(chǎn)品的收益率更有優(yōu)勢，平安匹配固收部分權(quán)重相對較低，而增加權(quán)益類和類權(quán)益類產(chǎn)品。當(dāng)負(fù)債端分紅類產(chǎn)品占比越高，資產(chǎn)端配置權(quán)益占比也會相應(yīng)上升，以保證分紅型產(chǎn)品的上浮彈性。
“堅定支持壽險代理人”，壽險改革走向均衡發(fā)展
作為中國平安（HK2318）的核心主業(yè)之一，平安壽險歷經(jīng)多年改革，渠道和產(chǎn)品正步入均衡發(fā)展階段。未來壽險改革怎么走，尤其是代理人渠道如何發(fā)展，深受投資者關(guān)注。
馬明哲在股東會上強調(diào)，代理人隊伍是平安壽險發(fā)展的主要渠道，公司會堅定不移地支持壽險代理人。
“常有人說，壽險業(yè)務(wù)‘看得見、摸得著、學(xué)得會、做不好’，問題在哪里？還是要堅定從事這個行業(yè)的信心。復(fù)雜的事情簡單做，簡單的事情重復(fù)做，重復(fù)的事情標(biāo)準(zhǔn)做，標(biāo)準(zhǔn)的事情堅持做。如果都能做到這樣，平安代理人隊伍肯定是最有戰(zhàn)斗力的。”馬明哲指出。
代理人渠道轉(zhuǎn)型，是平安壽險改革的重中之重。經(jīng)過多年改革，平安打造了一支高學(xué)歷、高素質(zhì)、高績效的“三高”代理人團隊，如今人數(shù)穩(wěn)定在30萬人左右，人均產(chǎn)能持續(xù)提升。2025年，平安壽險代理人渠道新業(yè)務(wù)價值同比增長10.4%，人均新業(yè)務(wù)價值同比增長17.2%。隊伍結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，大專及以上學(xué)歷人員占比提升1.4個百分點，近兩年新增人力中有32000余名來自“雙一流”高校。
郭曉濤表示，個險代理人歷經(jīng)多年高質(zhì)量轉(zhuǎn)型后，“三高”代理人團隊、跨界復(fù)合型人才和“保二代”等新生代代理人涌現(xiàn)，這代表著個險渠道未來高質(zhì)量發(fā)展的方向。在當(dāng)前壽險黃金發(fā)展期，平安會給壽險代理人提供更加優(yōu)質(zhì)的、更加符合大家利益的基本法改革；并提供非常豐富的產(chǎn)品和服務(wù)，平安醫(yī)療、健康、養(yǎng)老等綜合服務(wù)體系，給代理人提供了更多“武器、子彈”，讓壽險代理人靠個人能力+平安集團大平臺支撐，去為客戶創(chuàng)造更多價值；同時，公司還給代理人提供了一個非常強有力的AI工具。
“過去，代理人渠道一家獨大，所以大家都特別關(guān)注代理人渠道，而現(xiàn)在，我們正在推動的是‘均衡渠道、均衡產(chǎn)品’策略。”郭曉濤表示。
郭曉濤介紹，除了代理人渠道外，目前銀保渠道已經(jīng)取得爆發(fā)式增長，未來是驅(qū)動壽險業(yè)績的重要驅(qū)動力；同時，社區(qū)經(jīng)營渠道不斷壯大，即將走出“孵化區(qū)”，進入高速成長區(qū)間；另外，目前正在孵化中的兼職代理人渠道，在下沉市場潛力巨大，能夠和其他渠道形成有效補充。另外，隨著AI的發(fā)展，平安還在同步構(gòu)建線上渠道。
“我們的均衡渠道發(fā)展策略，可以使得某一個渠道進入某個發(fā)展周期（883436）的時候，其他渠道能夠迅速補位，進而形成一輪又一輪的發(fā)展?！惫鶗詽f，匹配均衡渠道的是均衡產(chǎn)品策略，不同渠道可以根據(jù)客群特色和銷售成本等，銷售不同類型的產(chǎn)品。產(chǎn)品策略均衡帶來的效果是新業(yè)務(wù)價值率持續(xù)提升、穩(wěn)定增長，這個非常重要，“不僅要規(guī)模，還要質(zhì)量”。
