在今年3月下旬至4月上旬時間段，得益于財報披露以及行業(yè)回暖信號釋放，愛康醫(yī)療（HK1789）(01789)股價走出了一段漂亮的拉升行情，在“六連陽”助力下，公司股價順勢在4月13日觸及7.15港元階段性高點。
但在觸高后，愛康醫(yī)療（HK1789）股價并未繼續(xù)上攻，而是在選擇了隨港股醫(yī)藥板塊進行技術性回調(diào)。智通財經(jīng)APP觀察到，近一個月時間內(nèi)，港股醫(yī)療板塊回調(diào)明顯，恒生醫(yī)療保健指數(shù)回調(diào)明顯，區(qū)間內(nèi)最大跌幅達到17.21%。而在同一時段，愛康醫(yī)療（HK1789）股價的最大跌幅也達到17.62%。
如此表現(xiàn)對已站在“退通邊緣”的愛康醫(yī)療（HK1789）來說，并不是一個好消息。
正式打響最后一個月“保通戰(zhàn)”
實際上，早在去年下半年愛康醫(yī)療（HK1789）便已在退通邊緣徘徊，但當時的市場表現(xiàn)遠好于現(xiàn)在。智通財經(jīng)APP觀察到，去年中報披露后，愛康醫(yī)療（HK1789）便開啟了約3個月的橫盤震蕩期。從去年8月29日至11月25日，其區(qū)間股價漲幅僅為0.36%。
期間買方資金用部分籌碼打壓做盤，同時又承接拋壓籌碼，使其大部分籌碼鎖定在吸籌區(qū)域，且場內(nèi)的籌碼平均成本一直維持在6港元附近。且由于當時場內(nèi)籌碼高度集中，讓股價波動幅度在技術層面維持在了一個較低水平，成為愛康醫(yī)療（HK1789）在去年下半年“保通”的關鍵。
然而在今年，愛康醫(yī)療（HK1789）的保通壓力相較去年下半年更大一些。
首先是港股通門檻，港股通小型股門檻在近年呈現(xiàn)出不斷上升趨勢，相較去年60億港元左右的調(diào)出門檻，今年的調(diào)出門檻已升至65億港元附近。截至5月20日，港股通小型股調(diào)出門檻為67.13億港元。
在此背景下，持續(xù)的股價下跌對于一家港股通公司來說，無疑是一個比較危險的信號。據(jù)智通財經(jīng)APP數(shù)據(jù)顯示，恒生指數(shù)和港股通下一輪定期調(diào)整時間在今年6月，檢討結果公布時間在8月25日，檢討周期（883436）則為2025年7月1日至2026年6月30日。目前愛康醫(yī)療（HK1789）該檢討周期（883436）內(nèi)日平均市值為67.77億港元，僅較目前67.13億港元市值門檻高出0.64億港元，市值覆蓋率為95.95%。
考慮到現(xiàn)已時至5月下旬，距離港股通最新一輪調(diào)整考察期結束僅有40多天時間，以上述保通市值為基礎折算，愛康醫(yī)療（HK1789）需要在此輪檢討期到期的剩余日內(nèi)，維持5.95港元的日均收盤價才能穩(wěn)定保通。而就在5月20日盤中，公司股價低點已跌至5.89港元，在當前股價仍趨勢向下情況下，愛康醫(yī)療（HK1789）此輪面臨的保通壓力較大。
在此背景下，港股通資金能否再次成為愛康醫(yī)療（HK1789）的保通關鍵呢?
去年下半年，在愛康醫(yī)療（HK1789）近2個月的股價低位震蕩期中，中國投資(滬港通)累計買入4618.60萬股成為愛康醫(yī)療（HK1789）當時最大買方，港股通資金的強勢買入也成為當時穩(wěn)定愛康醫(yī)療（HK1789）日均市值水平的關鍵。
而在最近5日以來，在愛康醫(yī)療（HK1789）股價趨勢向下過程中，港股通資金再次扮演了最大凈買入方。
經(jīng)紀商交易情況來看，近5日愛康醫(yī)療（HK1789）賣方席位前五位分別為香港上海匯豐銀行、花旗（C）銀行、中國銀行（HK3988）、Societe Generale和哈富，分別賣出269.50萬股、186.67萬股、30.60萬股、17.40萬股及16萬股。而買方來看，中國投資(滬港通)為最大買方，累計買入367.40萬股。按持股比例計算，目前中國投資(滬港通)和中國創(chuàng)盈(深港通)對愛康醫(yī)療（HK1789）持股比例分別為15.05%和9.29%。
基本面無力主導股價，何以超跌反彈?
在當前骨科耗材行業(yè)持續(xù)復蘇大背景下，業(yè)內(nèi)多家企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)都十分亮眼。愛康醫(yī)療（HK1789）也不例外。
回顧此前愛康醫(yī)療（HK1789）的25年報不難看出，整體上，愛康醫(yī)療（HK1789）當期實現(xiàn)收入14.82億元，同比增長10.1%;對應歸母凈利潤3.39億元，同比增長23.8%。收入與凈利雙增背后，是公司業(yè)務端在集采推動下加速進口替代，公司產(chǎn)品的手術量需求持續(xù)增長。
分品類來看，愛康醫(yī)療（HK1789）期內(nèi)髖關節(jié)植入物實現(xiàn)收入8.45億元，同比增長15.9%;膝關節(jié)植入物實現(xiàn)收入4.36億元，同比增長7.6%。公司在髖、膝關節(jié)置換植入市場的份額持續(xù)保持行業(yè)領先。而在海外市場，數(shù)據(jù)顯示，公司當期海外收入達3.30億元，同比增長20.1%，收入占比達22.2%，保持快速增長態(tài)勢。海外業(yè)務端，愛康品牌出口新增5家超千萬訂單客戶，推動公司2020-2025年出口業(yè)務復合增長率達到約40%。
在港股創(chuàng)新藥（886015）械板塊傾向明確業(yè)績兌現(xiàn)環(huán)境下，愛康醫(yī)療（HK1789）的基本面顯然不是二級市場“拖油瓶”。公司股價震蕩還是與大盤資金偏好與流動性因素有關。
智通財經(jīng)APP觀察到，過去一年，南下資金對港股藥械股的持倉整體增幅約2個百分點。截至今年3月，港股通標的中，南向資金持股比例超20%的個股多達250只，其中醫(yī)療保健業(yè)以54只高居榜首。
不過南向資金對于港股藥械股而言，既是“壓艙石”又是“雙刃劍”。近期，南向資金的板塊偏好已經(jīng)明顯轉移：互聯(lián)網(wǎng)、銀行板塊吸引了南向資金近期的邊際增量，而藥械板塊在港交所主板總成交占比則從年初7%回落至低位。
而之所以說愛康醫(yī)療（HK1789）在這場藥械板塊的流動性折價中屬于“躺著中槍”，是因為資金交易主體雖然貼的是"藥械板塊"的標簽，落地的卻是創(chuàng)新藥（886015）公司。尤其是作為全市場醫(yī)藥類ETF規(guī)模第一的港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)，其面臨的被動贖回壓力越集中，市場下跌時的賣盤力量也越集中，也由此成為主導恒生醫(yī)療保健指數(shù)回調(diào)的重要力量。
而愛康醫(yī)療（HK1789）在內(nèi)的多家創(chuàng)新醫(yī)療（002173）械企，雖然有著更穩(wěn)定的基本面表現(xiàn)，但在近期市場承受著與創(chuàng)新藥（886015）企完全相同的風偏敏感性，進而讓整個創(chuàng)新醫(yī)療（002173）器械細分板塊在基本面改善背景下被迫切換進"流動性折價"區(qū)間。
不過另一方面，港股通創(chuàng)新藥ETF(520880)近10日累計凈申購超5.35億元，份額升至53.42億份新高。這一趨勢的背后意味著，雖然主流資金在醫(yī)藥板塊流出，但不乏聰明錢低位逆勢建倉。這個信號對愛康醫(yī)療（HK1789）來說同樣也是個好消息。
經(jīng)過近日新一輪震蕩期后，愛康醫(yī)療（HK1789）如今的PE估值跌至18.17倍，已低于行業(yè)平均水平，并較公司近3個月平均估值低5%，因而在聰明錢低位逆勢建倉港股藥械板塊背景下，存在一定的博弈空間。
