近日，東鵬飲料（605499）發(fā)布對(duì)外投資進(jìn)展公告，其全資子公司成都東鵬維他命飲料有限公司競(jìng)得成都市溫江區(qū)一宗工業(yè)用地，土地面積18.59萬(wàn)平方米，土地出讓金合計(jì)8782.68萬(wàn)元，將用于建設(shè)飲料生產(chǎn)基地項(xiàng)目。
今年3月底，東鵬特飲精準(zhǔn)押寶張雪機(jī)車，相關(guān)話題登上微博（WB）熱搜。張雪機(jī)車的公司總部位于重慶。但與“飛速”沖線的張雪機(jī)車不同，東鵬特飲增速明顯放緩。財(cái)報(bào)顯示，東鵬飲料（605499）經(jīng)營(yíng)管理層審視和分析了內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境、集團(tuán)經(jīng)營(yíng)優(yōu)劣勢(shì)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)策略等，確定2026年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入不低于20%的增長(zhǎng)。東鵬飲料（605499）公司整體規(guī)模瓶頸逐漸顯現(xiàn)。
雙輪驅(qū)動(dòng)降檔
2026年第一季度報(bào)告顯示，東鵬特飲實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.12億元，同比增長(zhǎng)13.11%，2025年同期增速為 25.71%；2025年，東鵬特飲實(shí)現(xiàn)營(yíng)收155.99億元，同比增長(zhǎng)17.25%，2024年同期增速為28.49%。2025年，東鵬特飲銷量達(dá)367.57萬(wàn)噸，同比增加19.2%，銷量增速較收入增速更高，這意味著東鵬特飲或通過(guò)促銷活動(dòng)拉動(dòng)銷量，以此換取更多市場(chǎng)份額。
運(yùn)動(dòng)飲料“補(bǔ)水啦”是東鵬打造的第二增長(zhǎng)曲線。2025年，該業(yè)務(wù)收入32.74億元，同比增長(zhǎng)118.99%，2024年同期增速為280.37%。2026年第一季度，“補(bǔ)水啦”的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.45億元，同比增長(zhǎng)13.21%；去年同期，其增速高達(dá)261.46%。目前，“補(bǔ)水啦”的盈利水平顯著低于“東鵬特飲”，2025年財(cái)報(bào)中，東鵬特飲毛利率為50.79%，而“補(bǔ)水啦”毛利率為34.77%。
從區(qū)域表現(xiàn)情況來(lái)看，今年一季度，東鵬飲料（605499）華南仍是第一大市場(chǎng)，營(yíng)收14.07億元，同比僅微增2.97%，營(yíng)收占比從28.20%下滑至23.91%；華東、華北同比增速均在40%以上，營(yíng)收分別達(dá)到10.53億元、9.20億元，營(yíng)收占比分別提升2.61和2.42個(gè)百分點(diǎn)；華中、華西營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)17.85%、19.24%，在總營(yíng)收占比中分別小幅回落0.71、0.3個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，東鵬特飲的增量來(lái)源正從成熟的南方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向滲透率更低的北方市場(chǎng)。
營(yíng)銷成“路徑依賴”
增速放緩的大背景下，公司盈利能力的走向成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從東鵬飲料（605499）一季報(bào)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，2026年第一季度，公司毛利率為46.89%，同比提升2.42個(gè)百分點(diǎn)，同期凈利率為21.35%，同比提升1.13個(gè)百分點(diǎn)。這其中，毛利率改善主要是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格下降。2025年財(cái)報(bào)披露，東鵬飲料（605499）已對(duì)PET及白砂糖等主要原材料進(jìn)行前瞻性鎖價(jià)，其他原材料則依托精細(xì)化供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)，靈活對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)壓力，使得成本紅利得以兌現(xiàn)。
記者注意到，為搶占終端陳列資源、培育消費(fèi)（883434）者心智，東鵬飲料（605499）不得不投入大量營(yíng)銷資源。2026年一季度，東鵬飲料（605499）銷售費(fèi)用為10.22億元，同比增長(zhǎng)26.36%；2025年度，東鵬飲料（605499）銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)27.00%，銷售費(fèi)用主要由宣傳推廣費(fèi)和渠道推廣費(fèi) 構(gòu)成，還包括職工薪酬、促銷活動(dòng)費(fèi)用、線上渠道運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、經(jīng)銷商支持費(fèi)用等。其中渠道推廣費(fèi)支出增長(zhǎng)57.55%，主要是因?yàn)樵黾恿吮裢度耄宦毠ば匠曛С鲈鲩L(zhǎng)23.04%，主要是擴(kuò)大銷售規(guī)模，銷售人員人數(shù)增加。
相比之下，2025年度，東鵬飲料（605499）研發(fā)費(fèi)用僅為6633.84萬(wàn)元，同比上漲5.85%，其中職工薪酬約為3142.37萬(wàn)元，占了將近一半。項(xiàng)目費(fèi)用約為686.38萬(wàn)元，同比微增?！把邪l(fā)費(fèi)用較去年同期上漲5.85%，主要原因是本期公司加大研發(fā)力度。”在財(cái)報(bào)中，東鵬飲料（605499）對(duì)此只有寥寥數(shù)筆。
值得一提的是，2026年2月3日，東鵬飲料（605499）正式登陸香港聯(lián)合交易所主板，募資凈額約109.43億元，成為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)A+H雙上市的功能飲料企業(yè)。但目前來(lái)看，資本市場(chǎng)反饋不佳。未來(lái)，東鵬飲料（605499）如何更主動(dòng)地尋求增量邏輯的切換，從渠道驅(qū)動(dòng)、價(jià)格驅(qū)動(dòng)逐漸轉(zhuǎn)向品牌驅(qū)動(dòng)和品類創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，將成為公司發(fā)展的一大考驗(yàn)。
深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者 苑偉斌
