中金發(fā)布研報(bào)稱，中芯國際（HK0981）(00981)首季業(yè)績和次季指引符合預(yù)期。收入25.05億美元，同比增長11%，按季增長0.7%(指引按季持平)；毛利率20.1%，按季增長0.9百分點(diǎn)，指引18-20%。次季公司收入指引按季增長14至16%，毛利率在20至22%之間。維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)及100港元目標(biāo)價(jià)。
報(bào)告指，中芯國際（HK0981）首季末產(chǎn)能達(dá)到每月108萬片(折合8寸)，產(chǎn)能利用率93.1%，按季略有下降，主要是消費(fèi)電子（881124）和季節(jié)影響。第一季資本開支為15.6億美元；一季度折舊攤銷達(dá)到10.88億美元，同比增長25.7%，但毛利率未有大幅下降，反映當(dāng)前行業(yè)的景氣度和公司較高的產(chǎn)能利用率帶來的對(duì)沖效應(yīng)。該行預(yù)計(jì)2026年是公司收入加速兌現(xiàn)但折舊壓力并存的關(guān)鍵年。
中芯國際（HK0981）次季指引收入將按季增長14至16%，該行認(rèn)為是產(chǎn)能利用率和 ASP 上行的共振所致。首季，收入結(jié)構(gòu)中消費(fèi)電子（881124）智能手機(jī)、消費(fèi)電子（881124）分別下滑至18.9%、46.2%，電腦與平板、工業(yè)與汽車上漲至13.6%、14%，該行認(rèn)為公司正深度受益于AI供給擠壓帶來的“在地生產(chǎn)需求”以及AI周邊器件所重塑的成熟制程供需格局，客戶結(jié)構(gòu)也正在向非“傳統(tǒng)消費(fèi)電子（881124）”轉(zhuǎn)型。
