隨著券商整合持續(xù)加速，證券行業(yè)格局正迎來深刻變革。
5月18日晚間，中金公司（HK3908）（601995）發(fā)布《換股吸收合并東興證券（601198）股份有限公司、信達證券（601059）股份有限公司報告書（草案）》，顯示其與東興證券（601198）（601198）、信達證券（601059）（601059）換股吸收合并的萬億級“券商航母”已漸行漸近。
據(jù)中金公司公告
換股比例與價格出爐
根據(jù)公告，中金公司（HK3908）為本次交易的吸并方，而東興證券（601198）、信達證券（601059）為本次交易的被吸并方。
具體來看，中金公司（HK3908）將向東興證券（601198）全體A股換股股東發(fā)行中金公司（HK3908）A股股票、向信達證券（601059）全體A股換股股東發(fā)行中金公司（HK3908）A股股票，并且擬發(fā)行的A股股票將申請在上交所上市流通，東興證券（601198）、信達證券（601059）的A股股票相應(yīng)予以注銷，東興證券（601198）、信達證券（601059）亦將終止上市。
自本次吸收合并交割日起，中金公司（HK3908）將承繼及承接東興證券（601198）、信達證券（601059）的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)。
于交割日后，中金公司（HK3908）將辦理注冊資本等相關(guān)的工商變更登記手續(xù)，東興證券（601198）、信達證券（601059）將注銷法人資格。
相關(guān)公告同時公布了本次交易的換股比例與換股價格。本次合并中，每股東興證券（601198）、信達證券（601059）能換取中金公司（HK3908）股票的比例，分別確定為1:0.4376、1:0.5210（考慮合并各方2025年度利潤分配的除權(quán)除息調(diào)整因素，將在2025年度利潤分配方案分別經(jīng)合并各方股東會審議通過并實施后正式調(diào)整），即東興證券（601198）A股股東持有的每1股東興證券（601198）A股股票可以換取0.4376股中金公司（HK3908）A股股票，信達證券（601059）A股股東持有的每1股信達證券（601059）A股股票可以換取0.5210股中金公司（HK3908）A股股票。
換股價格方面，中金公司（HK3908）換股吸收合并的定價基準日前20個交易日的A股股票交易均價為37.00元/股，考慮到中金公司（HK3908）2025年中期利潤分配方案已于2025年12月29日實施并相應(yīng)進行了除權(quán)除息調(diào)整，因此中金公司（HK3908）的換股價格為36.91元/股；東興證券（601198）在交易均價12.81元/股基礎(chǔ)上給予26%的溢價（16.14元/股），并進行除權(quán)除息調(diào)整后，換股價格為16.05元/股；信達證券（601059）則在交易均價19.15元/股的基礎(chǔ)上進行除權(quán)除息調(diào)整，確定下來的換股價格為19.11元/股。
截至5月19日收盤，中金公司（HK3908）、東興證券（601198）、信達證券（601059）分別上漲2.44%、5.23%、2.88%，報34.38元/股、13.47元/股、17.15元/股。
又一家萬億級“券商航母”將至
針對此次“三合一”，綜合三家公司公告介紹，本次重組將按照優(yōu)勢互補、協(xié)同共贏的原則，有助于加快建設(shè)具有國際競爭力的一流投資銀行，支持資本市場深化改革與證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。合并后公司將始終恪守“植根中國融通世界”的初心使命，在服務(wù)國家戰(zhàn)略、服務(wù)實體經(jīng)濟和做好金融“五篇大文章”方面積極發(fā)揮引領(lǐng)作用、提升服務(wù)質(zhì)效。后續(xù)將努力建設(shè)成為運營效率高、抗風(fēng)險能力強、綜合服務(wù)能力優(yōu)、具有全球布局能力和國際競爭力的強大金融機構(gòu)。
整體來看，在中金公司（HK3908）合并東興證券（601198）、信達證券（601059）后，將有望迎來多項核心指標的顯著提升，令其綜合實力進入行業(yè)第一梯隊。中信證券（HK6030）指出，從中長期看，合并不僅帶來資本實力擴容，更有望通過財富管理賦能、機構(gòu)業(yè)務(wù)整合和AMC股東資源協(xié)同，打開投行、交易、財富、另類投資及資產(chǎn)盤活業(yè)務(wù)空間，推動ROE持續(xù)改善。
事實上，從此前的券商合并案例來看，已合并完成的國泰海通（601211）成為了總資產(chǎn)超2萬億元的行業(yè)龍頭（883917），資產(chǎn)規(guī)模維持行業(yè)第一；國聯(lián)民生（601456）則在2025年業(yè)績大幅躍升，被部分機構(gòu)評價為“整合紅利與市場行情共振”“協(xié)同效應(yīng)有望持續(xù)釋放”；成功入主國都證券的浙商證券（601878）多業(yè)務(wù)協(xié)同穩(wěn)步推進，資產(chǎn)規(guī)模躍上新臺階；此外，還有西部證券（002673）收購國融證券后首份年報歸母凈利潤增長24.97%，國信證券（002736）收購萬和證券后首份年報歸母凈利潤增長34.76%等。
不僅如此，除了中金、東興、信達的“三合一”外，持續(xù)受到市場關(guān)注的券商并購事件還包括東方證券（600958）收購上海證券、東吳證券（601555）收購東海證券等；而華創(chuàng)證券正努力推動太平洋（601099）證券股東資格等消息同樣接連成為市場焦點。
在此背景下，也有觀點指出，隨著政策持續(xù)推動證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，并購重組（885739）是券商實現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段。
對此，中航證券分析稱，券商并購重組（885739）對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進市場健康發(fā)展具有積極作用，同時行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。建議關(guān)注有潛在并購可能的標的，以及頭部券商如中信證券（HK6030）、華泰證券（HK6886）等。
