近日，港交所迎來一家極具“科技成色”的遞表企業(yè)。
據(jù)披露，北京戴納實驗科技股份有限公司(簡稱：戴納科技)向港交所主板遞交上市申請書，招銀國際、國金證券（600109）(香港)為其聯(lián)席保薦人。若能成功上市，戴納科技將有望成為“AI+黑燈實驗室第一股”。
招股書顯示，戴納科技已獲得多家知名投資機構(gòu)加持，股東陣容涵蓋廈門架橋、中金智潤、北京新材料等。截至2025年12月31日，公司已完成三輪股權(quán)投資及兩輪B輪系列融資(B輪及B+輪)，投后估值達16.7億元人民幣。
作為“AI+黑燈實驗室”這一細分賽道的頭部玩家，戴納科技的科技成色與成長想象空間，注定將讓其成為港股備受矚目的科技標的之一。
利潤增長勢頭強勁，毛利率兩年提升12個百分點
據(jù)招股書披露，戴納科技為中國領(lǐng)先的智慧實驗室全生命周期（883436）解決方案供應(yīng)商，通過自主研發(fā)的多模態(tài)具身智能技術(shù)、行業(yè)垂類AI模型平臺及一體化能力，為化工（850102）、新材料、新能源（850101）及生命科學(xué)等領(lǐng)域提供可持續(xù)學(xué)習(xí)與演化的全自主“黑燈實驗室”解決方案。
從財務(wù)表現(xiàn)來看，雖然過去三年公司總收入有所波動，但盈利質(zhì)量顯著改善。報告期內(nèi)，公司收入分別為約6.14億元、5.54億元、6.45億元(人民幣，下同)。2024年受行業(yè)項目推進節(jié)奏及宏觀環(huán)境影響，收入同比下降9.8%;但2025年強勢回升，同比增長16.4%，創(chuàng)下近三年最好水平。
同期利潤表現(xiàn)更為亮眼，年內(nèi)溢利分別為235.8萬元、489.6萬元、1639.7萬元，2024年同比增長107.6%，2025年更暴增234.9%;毛利率從16.1%升至23.6%再到28.1%，兩年增長12個百分點。
業(yè)績整體改善的主要動力來自公司的核心產(chǎn)品線——黑燈實驗室解決方案。該業(yè)務(wù)收入從2024年的3623萬元飆升至2025年的1.71億元，增長3.7倍，收入占比也從6.5%躍升至26.5%。盡管因新領(lǐng)域拓展初期項目毛利率有所調(diào)整，2025年仍保持40.2%的較高毛利水平，遠高于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。
相比之下，2023年-2025年，來自智慧實驗室一體化解決方案的收入分別為5.0億元、2.49億元、3.35億元，占比從81.7%降至51.9%;來自智慧實驗室模塊及元件（881270）的收入分別為0.86億元、2.33億元、1.09億元，占比波動較大(14%、42%、16.8%)?？梢姡臼杖虢Y(jié)構(gòu)正從傳統(tǒng)解決方案向黑燈實驗室等高毛利業(yè)務(wù)傾斜。
技術(shù)護城河方面，公司持續(xù)加大研發(fā)投入。報告期內(nèi)研發(fā)支出分別為0.45億元、0.45億元和0.59億元，占營收比重從7.4%提升至9.2%。其中研發(fā)員工福利開支占比從52.7%提升至63.1%。截至2025年底，公司已在國內(nèi)注冊139個商標，獲302項專利(含148項發(fā)明專利及40項軟件著作權(quán))，另有166項專利申請正在審理中。
了解到，在財務(wù)健康度方面，公司期末在手訂單高達5.03億元，反映了強勁的訂單獲取能力和未來收入保障。截至2025年底，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達7821萬元，流動比率和速動比率分別為1.4和1.3，整體流動性健康穩(wěn)健。
值得注意的是，公司客戶集中度較高。公司主要服務(wù)石化和能源（850101）、生物制藥、食品、高校、科研院所及工業(yè)企業(yè)，前五大客戶貢獻收入分別占總收入的58.0%、67.8%及51.6%，其中最大客戶的占比分別為17.8%、33.2%和16.0%。雖然2025年集中度有所下降，但仍存在“大客戶依賴”風(fēng)險，一旦核心客戶預(yù)算調(diào)整或更換供應(yīng)商，將對公司業(yè)績產(chǎn)生明顯沖擊。
細分領(lǐng)域領(lǐng)先，但收入仍高度依賴國內(nèi)市場
“黑燈實驗室”(又稱無人化智能實驗室或AI驅(qū)動自動化實驗室)是一種深度融合人工智能（885728）、機器人技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)（885312）及大數(shù)據(jù)分析的先進科研與檢測平臺，尤其適用于樣本量大、需要持續(xù)監(jiān)測或存在安全風(fēng)險的實驗場景，如環(huán)境監(jiān)測、生物醫(yī)藥研發(fā)、化工（850102）檢測等領(lǐng)域。其最突出的特點是：無需人工操作，甚至無需照明，便可實現(xiàn)全天候不間斷運行，由自動化系統(tǒng)獨立完成從樣品處理、分析檢測到數(shù)據(jù)輸出的全部流程。
以地表水監(jiān)測為例，黑燈實驗室能夠?qū)崿F(xiàn)從樣品接收、掃碼、分液前處理、檢測、質(zhì)控、數(shù)據(jù)審核到報告生成的全流程閉環(huán)運行與管理。監(jiān)測數(shù)據(jù)全程可追溯，從源頭上杜絕人為誤差，確保數(shù)據(jù)的“真、準、全”，徹底改變傳統(tǒng)實驗室高度依賴人工操作的局面。
需要指出的是，黑燈實驗室尤其是智慧實驗室解決方案的開發(fā)，離不開長期項目實踐中所積累的深厚行業(yè)流程知識、多技術(shù)集成能力(涵蓋具身智能模塊與垂直AI模型)、跨學(xué)科團隊，以及在嚴苛工業(yè)環(huán)境下成功交付大規(guī)模項目的良好記錄。這些因素共同構(gòu)成了新進入者難以逾越的門檻。
據(jù)了解，從當(dāng)前市場供給來看，大多數(shù)參與者仍以單點自動化解決方案或獨立設(shè)備為主，缺乏能夠提供“規(guī)劃—制造—集成—運營”一體化服務(wù)的整體解決方案提供商。這正是領(lǐng)先企業(yè)實現(xiàn)差異化競爭的關(guān)鍵突破口。
戴納科技依托自主研發(fā)的多模態(tài)具身智能技術(shù)、行業(yè)垂類AI模型平臺，搭建了獨有的一體化服務(wù)體系，覆蓋實驗室頂層規(guī)劃、智能建造、設(shè)備制造、算法集成、智能運營及自主迭代的完整生命周期（883436）。
公司的核心競爭力在于自主研發(fā)的三層技術(shù)架構(gòu)：用于決策的DynaBrain行業(yè)垂類AI模型、用于執(zhí)行的DynaArms具身智能機器人（886069）模塊，以及高質(zhì)量數(shù)據(jù)資產(chǎn)DynaData。
具體而言，DynaBrain智能決策系統(tǒng)承擔(dān)實驗數(shù)據(jù)分析與方案決策;DynaArms具身智能設(shè)備完成自動化實驗操作;DynaData高質(zhì)量數(shù)據(jù)資產(chǎn)則為模型迭代和實驗優(yōu)化持續(xù)提供數(shù)據(jù)支撐。三者協(xié)同運作，推動實驗室實現(xiàn)無人化、自動化和智能化運轉(zhuǎn)。截至最近可行日期，戴納科技已構(gòu)建覆蓋逾50項核心單元操作的知識庫，并累積逾10萬組經(jīng)驗證的工藝流程數(shù)據(jù)樣本。
戴納科技的技術(shù)實力已在多個標桿項目中得到驗證。例如，公司成功交付的江蘇斯爾邦石化質(zhì)量中心丙烯腈檢測黑燈實驗室項目，是國內(nèi)首例實現(xiàn)AI深度賦能工業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的黑燈實驗室應(yīng)用示范工程。該項目顯著提升了檢測自動化水平，并從根本上消除了高毒性樣品人工檢測帶來的職業(yè)健康與安全風(fēng)險。
此外，戴納科技還積極參與多項國家級和行業(yè)級體系建設(shè)：入選北京《“AI+新材料”行動計劃》，被列為智慧實驗室解決方案重點培育企業(yè);與中國標準化研究院聯(lián)合共建“人工智能（885728）全自動化實驗系統(tǒng)北京市重點實驗室”;與北京化工（850102）大學(xué)合作打造全球首個催化材料CRO平臺;截至2025年底已參與兩項國家重點研發(fā)項目，與九所知名高校及科研機構(gòu)建立研發(fā)合作;參與起草24項國家標準(其中8項專門涉及智慧實驗室)、2項行業(yè)標準等。
值得關(guān)注的是，按2025年收入計算，戴納科技在中國黑燈實驗室這一細分領(lǐng)域排名第一，市場份額約為34.2%;在中國智慧實驗室解決方案市場中排名第二。但與此同時，公司的收入來源高度集中于單一市場，2025年海外收入僅為0.02億元，占比0.24%，而中國大陸市場貢獻了99.33%的營收。
此外，針對外界不少認為黑燈實驗室設(shè)備成本高、運維難度大、只有大型企業(yè)才能負擔(dān)的說法，戴納科技方面表示，“AI+黑燈實驗室” 并非富人的游戲（881275），反而對中小企業(yè)更為友好，能大幅降低研發(fā)成本、彌補人才缺口，助力中小企業(yè)突破研發(fā)瓶頸。
公司創(chuàng)始人遲海鵬表示：“中小企業(yè)的核心痛點是研發(fā)人才短缺、研發(fā)成本居高不下，而‘AI+黑燈實驗室’能24小時不間斷工作，替代大量基礎(chǔ)性、重復(fù)性的研發(fā)工作，相當(dāng)于為企業(yè)配備了一支無需休息、精準高效的‘科學(xué)家團隊’。”
為進一步降低中小企業(yè)的使用門檻，戴納科技還推出了多元化的服務(wù)模式，包括分期付款、聯(lián)合申請政策補貼、租賃合作等，同時正在探討搭建公共研發(fā)平臺，讓創(chuàng)業(yè)者無需投入巨資建設(shè)實驗室、購置設(shè)備，就能低成本享受高質(zhì)量的研發(fā)服務(wù)。
綜合來看，黑燈實驗室正從概念驗證邁入大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化落地階段。戴納科技憑借行業(yè)流程知識的長期沉淀、自研技術(shù)架構(gòu)及可落地的標桿案例，已構(gòu)筑起顯著的競爭壁壘與領(lǐng)先優(yōu)勢。當(dāng)前黑燈實驗室業(yè)務(wù)仍處于滲透早期，疊加5.03億元的在手訂單，未來收入能見度較高。但市場高度單一、客戶集中度偏高仍是不可忽視的短板。若公司能將國內(nèi)已驗證成功的模式拓展至全球市場，有望實現(xiàn)從“中國領(lǐng)先”向“全球領(lǐng)先”的智慧實驗室基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商的跨越。
