高盛（GS）發(fā)布研報稱，中芯國際（HK0981）(00981)2026年第一季毛利率勝該行預(yù)期。該行預(yù)期，2026年該公司將受以下五大因素驅(qū)動，包括AI趨勢帶動對支持模擬/邏輯芯片的需求; 隨著海外同業(yè)將重心轉(zhuǎn)向高端AI芯片，主流產(chǎn)品的需求持續(xù)增長; 持續(xù)的產(chǎn)能擴張; 國內(nèi)客戶因供應(yīng)安全考量而增加的需求，以及產(chǎn)品組合改善，因高毛利產(chǎn)品的需求成長速度超越傳統(tǒng)產(chǎn)品。維持“買入”評級。H股目標價由134港元微升至135港元。
受惠于營收增長，該行將中芯2026至2029年各年盈利預(yù)測各上調(diào)1%。對營收前景持樂觀態(tài)度，因人工智能（885728）相關(guān)產(chǎn)品的穩(wěn)健需求，此需求將有助于提升定價能力。盡管第二季毛利率指引強勁，該行仍將2026年預(yù)估毛利率小幅下調(diào)0.6個百分點，因考量到折舊及攤銷的持續(xù)壓力，維持2027至2029年預(yù)估毛利率大致不變，并預(yù)期毛利率將維持穩(wěn)步上升趨勢。同時由于營收規(guī)模擴大及管理層審慎的支出策略，將2026至2029年營運支出比率預(yù)測下調(diào)0.1至0.8個百分點。
高盛（GS）預(yù)期中芯國際（HK0981）在2026年第二季將維持較高的產(chǎn)能利用率，并透過更佳的產(chǎn)品組合與更高的平均售價來支撐毛利率，加上持續(xù)的產(chǎn)能擴張將釋放營收上行空間。
