國盛證券（002670）發(fā)布研報稱，全球大模型訓練與推理需求持續(xù)攀升，帶動AI算力基礎設施投資全面加速，為硬蛋創(chuàng)新（HK0400）(00400)創(chuàng)新技術方案業(yè)務帶來強勁增長動能；與此同時，ai應用（886108）場景快速擴張，推動內存及大容量存儲芯片（886042）需求持續(xù)旺盛，助力公司存儲相關業(yè)務實現(xiàn)快速上行；而國內人形機器人（886069）與工業(yè)自動化進入規(guī)?；涞仉A段，高性能計算芯片與嵌入式系統(tǒng)需求顯著提升，亦進一步打開公司成長空間。三大高景氣賽道協(xié)同發(fā)力，驅動公司業(yè)績持續(xù)高增，預計2026-2028年公司實現(xiàn)營收285.6/390.3/480.8億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.8/5.0/6.4億元，維持“買入”評級。
國盛證券（002670）主要觀點如下：
硬蛋創(chuàng)新發(fā)布26Q1業(yè)績
公司實現(xiàn)營收約60.34億元，同比大增125.6%，總營收中技術方案占比44.7%、分銷業(yè)務占比54.8%、自研產(chǎn)品占比0.5%；經(jīng)營溢利約2.08億元，同比增長51.0%，公司26Q1業(yè)績高增主要系1）AI算力需求持續(xù)高增：全球大模型訓練與推理需求快速擴容，市場對于AI算力基礎設施的投入力度大幅加大，集團旗下配套技術方案業(yè)務訂單與市場需求迎來高速增長；2）存儲市場行情火熱：AI產(chǎn)業(yè)落地帶動內存及大容量存儲芯片（886042）需求大幅激增，順勢推動集團存儲板塊業(yè)務實現(xiàn)高速增長；3）機器人產(chǎn)業(yè)鏈需求旺盛：國內人形機器人（886069）與工業(yè)自動化產(chǎn)業(yè)進入規(guī)?；涞乜燔嚨溃袌鰧Ω咝阅苡嬎阈酒?、嵌入式系統(tǒng)需求持續(xù)走高，為公司開辟全新業(yè)績增長空間。
卡位具身智能核心賽道
2026年是人形機器人（886069）從“實驗室原型”、“互動表演秀”跨越至“規(guī)?；慨a(chǎn)”的元年。硬蛋創(chuàng)新（HK0400）提前卡位具身智能核心賽道，依托地瓜機器人大小腦一體化”AI芯片方案，構建覆蓋AI大腦、小腦、域控制器的全棧芯片矩陣，其S600在SoC上實現(xiàn)“感知+決策+行動/實時控制”的單芯片閉環(huán)，高質量整合最懂決策的大腦和最懂執(zhí)行的小腦，解決了傳統(tǒng)端側AI處理器外接MCU帶來的高延遲痛點，已服務銀河通用、星動紀元等明星機器人企業(yè)，持續(xù)完善具身智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
鏈接AI產(chǎn)業(yè)鏈，加速下游應用領域滲透
公司以AI芯片為底座的技術服務平臺，專注鏈接上游AI芯片技術與下游創(chuàng)新企業(yè)需求，與NVIDIA、Intel、AMD、Sandisk等全球高端芯片原廠深度合作，向下游賦能“ AI基礎設施+AI智能終端”等高核心產(chǎn)業(yè)，打通從芯片供給到終端落地的全流程生態(tài)服務鏈路。公司已形成覆蓋GPU、CPU、FPGA、ASIC、存儲芯片（886042）及軟件生態(tài)的全方位產(chǎn)品矩陣，服務美團、百度（BIDU）、文遠知行（WRD）及頂尖科研院校等標桿客戶，業(yè)務深度滲透數(shù)百個產(chǎn)業(yè)應用場景。
風險提示：下游需求不及預期、地緣政治風險、產(chǎn)品進展不及預期。
