中金發(fā)布研報稱，考慮公司有望持續(xù)受益于集團協(xié)同賦能，疊加AI賦能下經(jīng)營能力持續(xù)優(yōu)化，首次覆蓋平安好醫(yī)生（HK1833）(01833)給予跑贏行業(yè)評級，目標價14.20港元(基于DCF估值)，較當前股價有36.3%上行空間。該行預計公司26-27年EPS分別為0.20、0.29元，25-27年CAGR為28.3%。該行看好企業(yè)健管及養(yǎng)老需求釋放的行業(yè)趨勢下，平安好醫(yī)生（HK1833）作為行業(yè)龍頭（883917），依靠生態(tài)體系和能力優(yōu)勢加速提升份額。
中金主要觀點如下：
定位集團“醫(yī)療+養(yǎng)老”旗艦，戰(zhàn)略轉型助力盈利快速爬坡
線上+線下閉環(huán)服務能力優(yōu)勢明顯。隨著戰(zhàn)略升級成效顯現(xiàn)，24年公司首次實現(xiàn)全年盈利，25年首次全年經(jīng)營利潤轉正，且延續(xù)強勁增長勢頭，盈利質效持續(xù)爬坡。
深度協(xié)同集團生態(tài)，商保協(xié)同與企業(yè)健管業(yè)務空間可觀
公司深度嵌入平安集團“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略，企業(yè)健管業(yè)務與商保協(xié)同業(yè)務為增長核心引擎。目前保險端/企業(yè)端客戶對比集團存量客戶池的滲透率仍在相對低位，該行認為隨著服務能力迭代升級、“保險+服務”權益綁定加深，集團與好醫(yī)生的雙向賦能效應加速顯現(xiàn)，未來滲透空間廣闊。
AI提質增效，看好中長期利潤釋放
公司基于自研+垂域大模型及海量數(shù)據(jù)（603138）積淀，以“AI+真人醫(yī)生”構建差異化優(yōu)勢，實現(xiàn)單次問診成本和中臺效率明顯優(yōu)化，25年AI毛利貢獻占接近5%。隨著經(jīng)營能力持續(xù)提升、規(guī)模效應顯現(xiàn)、AI賦能降本提效，該行看好公司中長期利潤率向高雙位數(shù)目標邁進。
潛在催化劑：集團協(xié)同戰(zhàn)略/落地效果超預期;企業(yè)健管客戶拓展及服務項目履約進度超預期;AI賦能成效進一步體現(xiàn)。
