阿里巴巴（BABA）2026財年營收突破萬億大關(guān)，但因?qū)磿r零售、用戶體驗以及科技業(yè)務(wù)的投入，經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降
投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 董琳
“投注未來”的打法仍在繼續(xù)。
5月13日，阿里巴巴（BABA）集團控股有限公司（下稱阿里巴巴（BABA），BABA.N，09988.HK）發(fā)布了截至2026年3月31日的2026財年第四季度（截至2026年3月31日止三個月）及全年業(yè)績報告（截至2026年3月31日止年度）。
從季度數(shù)據(jù)來看，阿里巴巴（BABA）單季度營收為2433.8億元，同比增長3%；凈利潤為235.02億元，同比增長96%；經(jīng)調(diào)整EBITA為51.02億元，上年同期為326億元。
從全年來看，阿里巴巴（BABA）2026財年營收突破萬億元大關(guān)，為10236.7億元，同比增長3%，若不考慮高鑫零售（HK6808）（06808.HK）和銀泰的已處置業(yè)務(wù)收入，同口徑收入同比增長將為11%；凈利潤為1021.27億元，同比下降19%；經(jīng)調(diào)整EBITA為764.16億元，同比下降56%。
財報發(fā)布后，阿里巴巴（BABA）美股低開高走，從盤前一度跌近3%，后漲幅擴大超8%。截至收盤，該公司股價漲8.18%，報145.81美元/股（不復權(quán)），總市值為3498億美元。港股方面，5月14日，阿里巴巴-W（HK9988）收漲3.84%，總市值約為2.65萬億港元。
阿里巴巴近一年美股股價走勢情況（美元/股）
從具體經(jīng)營來看，2026財年第四季度，淘天集團仍是阿里巴巴（BABA）基本盤，收入為1222.20億元，同比增長6%；云智能集團收入為416.26億元，同比增長38%；阿里國際數(shù)字商業(yè)集團收入為354.29億元，同比增長6%；所有其他（包括盒馬、菜鳥、阿里健康（HK0241）、虎鯨文娛集團、高德、千問C端事業(yè)群、靈犀互娛、釘釘和其他業(yè)務(wù)）收入為654.59億元，同比下降21%。
整個2026財年，淘天集團收入為5542.17億元，同比增長9%；云智能集團收入為1581.32億元，同比增長34%；阿里國際數(shù)字商業(yè)集團收入為1441.70億元，同比增長9%。此外，因處置高鑫零售（HK6808）和銀泰業(yè)務(wù)導致的收入下降，以及菜鳥的收入下降，部分被盒馬、阿里健康（HK0241）和高德的收入增長所抵消，公司所有其他收入為2543.67億元，同比下降25%。
此次財報最大的亮點，是阿里巴巴（BABA）在AI+云和消費（883434）領(lǐng)域的投資回報正逐漸變得清晰。
財報顯示，阿里云外部商業(yè)化收入增長加速至40%，其中AI相關(guān)產(chǎn)品季度收入為89.71億元，占比首次突破30%，年化收入突破358億元。
事實上，阿里巴巴（BABA）全棧AI技術(shù)包含了底層的平頭哥自研芯片、中間的MaaS模型服務(wù)，以及上層面向B端和C端的ai應用（886108）落地變現(xiàn)。中金研報顯示，當前阿里包含百煉MaaS平臺在內(nèi)的AI模型與應用服務(wù)年化經(jīng)常性收入（ARR）達80億元，公司預計2026年末或達300億元；考慮Agent需求和云產(chǎn)品提價，該行預計2027財年第一季度云收入同比增加42%。
另一方面，2026財年，阿里巴巴（BABA）的即時零售業(yè)務(wù)收入為785.20億元，同比增長47%，主要是得益于2025年4月底推出的淘寶閃購所帶來的訂單量增長。據(jù)公司透露，今年1—3月即時零售整體訂單規(guī)模為去年同期的2.7倍，非餐飲零售部分達到了3倍。
2026財年阿里巴巴財務(wù)業(yè)績概要
數(shù)據(jù)來源：公司財報
投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，2025年2月底，阿里巴巴（BABA）宣布未來三年3800億元的云和AI基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃。財報顯示，2026財年四個季度公司累計資本開支約1200億元，主要用于GPU服務(wù)器采購、數(shù)據(jù)中心建設(shè)和自研芯片投入。而在財報電話會議上，管理層預計10年后數(shù)據(jù)中心規(guī)模較2022年翻10倍以上，年度資本開支或超此前3800億元的規(guī)劃。
AI+云的快速增長為阿里巴巴（BABA）撐起了新的增長極，但短期來看，巨額的投入也給公司盈利和現(xiàn)金流帶來壓力。
2026財年，阿里巴巴（BABA）經(jīng)營利潤為501.5億元，同比下降64%；經(jīng)調(diào)整EBITA為764億元，同比下降56%；非公認會計準則凈利潤為607億元，同比下降62%。其中，公司季度經(jīng)營虧損8.48億元，而去年同期為盈利284.65億元；經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降84%至51億元；非公認會計準則凈利潤為0.86億元，跌幅接近100%。
從費用端看，2026財年，阿里巴巴（BABA）銷售與市場費用從2025財年的1440.21億元上升至2450.23億元，同比增長70%，占營收比例從14.5%升至23.9%；產(chǎn)品開發(fā)費用同比增長16%至665.33億元，占營收比例從5.7%升至6.5%。
現(xiàn)金流層面，因?qū)磿r零售的投入、千問App的用戶獲取以及阿里云基礎(chǔ)設(shè)施的支出增加，阿里巴巴（BABA）2026財年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為762.13億元，同比下降53%；公司自由現(xiàn)金流（一項非公認會計準則財務(wù)流動性指標）亦由正轉(zhuǎn)負，全年為凈流出466.09億元，2025財年則為凈流入738.70億元。
對此，阿里巴巴（BABA）首席財務(wù)官徐宏在電話會議上解釋稱，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流的主要貢獻來源是淘寶和天貓，未來兩年整體經(jīng)營現(xiàn)金流會是正向發(fā)展；同時云基礎(chǔ)設(shè)施的投資會讓AI+云的收入繼續(xù)加速，改善整體毛利率；目前公司擁有凈現(xiàn)金約380億美元，若拿掉五年以上到期債務(wù)，現(xiàn)有凈現(xiàn)金達590億美元，可以支持對云基礎(chǔ)設(shè)施的投入。從利潤和現(xiàn)金流的角度展望，公司整體的盈利質(zhì)量將會改善。
