5月15日，極智嘉(02590)盤中一度大漲逾6%，早盤一小時(shí)內(nèi)成交額即突破4000萬港元，再度領(lǐng)跑港股機(jī)器人板塊。
這場(chǎng)異動(dòng)看似突然，實(shí)則早有信號(hào)——招商證券（HK6099）國際此前已將機(jī)器人板塊回暖定義為"底部布局窗口"，并將極智嘉與優(yōu)必選（HK9880）(09880)、越疆（HK2432）(02432)并列為整機(jī)類首推標(biāo)的。
當(dāng)市場(chǎng)后知后覺追問"為何大漲"時(shí)，資金早已用真金白銀回答了一個(gè)關(guān)鍵問題：在"機(jī)器人三劍客"中，唯一盈利、營收規(guī)模最大、但市銷率最低的那家公司，估值修復(fù)只是時(shí)間問題。
板塊回暖的底層邏輯
五一節(jié)后，港股及A股機(jī)器人板塊在震蕩中蓄力，個(gè)股活躍度逐步提升。5月15日早盤，板塊迎來集體爆發(fā)，股價(jià)錄得明顯上漲。
而在此之前，5月7日，板塊已現(xiàn)異動(dòng)信號(hào)：極智嘉(02590)領(lǐng)漲機(jī)器人板塊，單日漲幅高達(dá)14.17%，且成交額高達(dá)2.67億元，相較此前顯著放大；此外，越疆（HK2432）(02432)、優(yōu)必選（HK9880）(09880)、凱樂士(02729)也分別錄得9.54%、4.08%和2.19%的單日漲幅。
招商證券（HK6099）國際最新研報(bào)指出，機(jī)器人板塊回暖由三方面因素驅(qū)動(dòng)：
其一，T鏈催化進(jìn)入兌現(xiàn)期。特斯拉（TSLA）Optimus預(yù)計(jì)七八月量產(chǎn)，供應(yīng)鏈訂單信息通常提前1-2個(gè)月釋放，板塊情緒提前回暖。
其二，資金回流形成底部共識(shí)。2月后機(jī)器人板塊經(jīng)歷顯著回調(diào)，形成底部區(qū)間，重新吸引AI產(chǎn)業(yè)鏈資金關(guān)注。
其三，利空出盡，估值錨點(diǎn)切換。部分機(jī)器人供應(yīng)鏈公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)為汽車產(chǎn)業(yè)，一季度財(cái)報(bào)后潛在利空已充分釋放，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回歸個(gè)股成長(zhǎng)性及新賽道拓展空間。
招商證券（HK6099）國際認(rèn)為，在催化劑密集出現(xiàn)之前，正是底部布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司的機(jī)會(huì)窗口。
極智嘉的盈利稀缺性與估值洼地
在這一輪板塊回暖中，整機(jī)廠商的表現(xiàn)尤為搶眼。招商證券（HK6099）國際在研報(bào)中明確將整機(jī)類標(biāo)的列為重點(diǎn)關(guān)注方向，并首推三只核心個(gè)股：人形機(jī)器人（886069）龍頭優(yōu)必選（HK9880）、協(xié)作機(jī)器人龍頭越疆（HK2432），以及倉儲(chǔ)機(jī)器人龍頭極智嘉。
三家公司雖同屬機(jī)器人賽道，但估值邏輯與基本面質(zhì)地已出現(xiàn)明顯分化。
三家機(jī)器人廠商財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比截至2026/5/11
極智嘉是唯一盈利的"機(jī)器人三劍客"成員。當(dāng)優(yōu)必選（HK9880）和越疆（HK2432）仍在用虧損換增長(zhǎng)時(shí)，極智嘉2025年已實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)4382萬元。這意味著它不需要依賴持續(xù)融資來維持運(yùn)營，商業(yè)模式的自我造血能力已經(jīng)驗(yàn)證。
極智嘉2025年?duì)I收達(dá)31.71億元，是三家中規(guī)模最大的，但市銷率僅7.1x，約為優(yōu)必選（HK9880）的三分之一、越疆（HK2432）的四分之一。
這意味著，市場(chǎng)或仍將其視為"倉儲(chǔ)物流設(shè)備商"，而非"具身智能企業(yè)"——這一認(rèn)知差正是估值修復(fù)的空間來源。
此外，極智嘉籌碼鎖定最好，拋壓有限。極智嘉換手率僅0.23%，為三家中最低，顯著低于優(yōu)必選（HK9880）的0.73%和越疆（HK2432）的0.39%。低換手率意味著浮籌較少，一旦板塊情緒持續(xù)升溫，股價(jià)彈性可能更大。
在港股機(jī)器人"三劍客"中，極智嘉是唯一已盈利、營收規(guī)模最大、但市銷率最低的標(biāo)的——這意味著它可能是當(dāng)前板塊回暖中最被低估的確定性機(jī)會(huì)。
