5月13日，世紀互聯(lián)（VNET）（VNET.US）宣布引入新的戰(zhàn)略投資者，PJ Millennium I Limited與PJ Millennium II Limited將以每股普通股1.4486美元（每ADS 8.6914美元）的現(xiàn)金對價，從山高控股（HK0412）（00412.HK）實益擁有的兩家主體處，合計收購最多6.5億股A類普通股，總代價最高達9.42億元，約合人民幣64億元。交易完成后，買方將合計持有公司約38.1%股份，一躍成為第一大股東。
公告顯示，兩家買方公司均為PJ Millennium Limited Partnership的全資子公司。該合伙企業(yè)的普通合伙人為Lochpine BG I GP Limited，系寧德時代（HK3750）（300750.SZ）的非控股、非合并關(guān)聯(lián)方。
或受此重磅利好刺激，美國時間5月13日，世紀互聯(lián)（VNET）盤中一度狂飆超30%，收漲25.06%，報11.28美元/股，最新市值32.11億美元。
不過，對于賣方山高控股（HK0412）來說，這或許是一筆不得已而為之的交易。
左手新能源，右手算力
公開資料顯示，山高控股（HK0412）歷經(jīng)多次改名和轉(zhuǎn)型，其前身為中國新金融，2016年，山東高速（600350）集團拿下其控制權(quán)，將其定位為境外投融資平臺，主攻產(chǎn)業(yè)投資、牌照金融服務(wù)。
2022年，山高控股（HK0412）出資46.85億港元，認購山高新能源（HK1250）43.45%股份，成為后者控股股東，2024年12月，又增持股份至56.97%。山高新能源（HK1250）主要從事光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電及清潔供暖業(yè)務(wù)，山高控股（HK0412）也由此踏入新能源（850101）賽道。
2023年，山高控股（HK0412）則斥資2.99億美元，拿下本次公告中的主角世紀互聯(lián)（VNET）42%股份，坐穩(wěn)第一大股東位置。
值得一提的是，按此次公告中的成交價估算，山高控股（HK0412）對世紀互聯(lián)（VNET）的投資或浮盈約6.43億美元，收益率高達215%。
資料顯示，世紀互聯(lián)（VNET）成立于1996年，是中國第一家美股IDC上市公司。世紀互聯(lián)（VNET）致力于為客戶提供業(yè)界領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心、智算中心（AIDC）、網(wǎng)絡(luò)以及基于數(shù)據(jù)中心的云計算（885362）交換連接、混合交付等云計算（885362）綜合服務(wù)及解決方案，打造具有核心技術(shù)、超大規(guī)模運營能力、高附加值的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施運營平臺。
根據(jù)世紀互聯(lián)（VNET）2025年四季度及全年業(yè)績報告，截至2025年12月31 日，公司批發(fā)IDC業(yè)務(wù)投運容量為889MW，較2024年底的486MW大幅增長82.9%；零售IDC業(yè)務(wù)方面，公司投運機柜49863個，客戶使用機柜31906個，利用率為64.0%。
2025年，世紀互聯(lián)（VNET）實現(xiàn)全年收入99.49億元人民幣，同比增長20.5%；經(jīng)調(diào)整EBITDA 29.78億元，同比增長22.6%。
兩筆收購?fù)瓿珊螅?span>山高控股（HK0412）左手新能源（850101），右手算力，緊接著便開始推動兩大板塊融合發(fā)展，制定了“算電協(xié)同”的戰(zhàn)略。山高控股（HK0412）和世紀互聯(lián)（VNET）此前已落子烏蘭察布，總投資210億元建設(shè)源網(wǎng)荷儲一體化項目。
手握兩個熱門概念之外，與華為的合作則又為山高控股（HK0412）添了一把火。據(jù)媒體報道，2025年5月，山東高速（600350）集團與華為合作，探索綠色算力與清潔能源（850101）兩大場景。作為主要承載方，山高控股（HK0412）將為零碳園區(qū)、車路協(xié)同（885662）、智能駕駛（885736）等項目，提供綠電供應(yīng)和算力支持。
山東高速（600350）集團官方微信公眾號顯示，“集團與華為簽署戰(zhàn)略協(xié)議，加快推進交通基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型；集團權(quán)屬單位山高控股（HK0412）與相關(guān)合作單位簽署協(xié)議，為集團在港及海外業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力支持?！?/p>
多重利好下，山高控股（HK0412）的股價如同坐上了火箭，從5.5港元/股起步，三個月內(nèi)飆升至18.95港元/股，漲幅超過3倍，2025年8月中旬，公司市值一度超過1100億港元。
業(yè)績與股價齊跌
不過，這種瘋狂的上漲未能持續(xù)。2025年9月18日晚，香港證監(jiān)會披露，山高控股（HK0412）的兩大股東山東高速（600350）集團、JS High Speed Limited，累計持股68.5%；20名股東共持股24%；其它股東僅持有4.53億股，持股比例為7.54%。
香港證監(jiān)會提醒：“由于股權(quán)高度集中于少數(shù)股東，即使少量股份成交，股價也可能大幅波動?！?/p>
次日，山高控股（HK0412）便大跌76%，市值蒸發(fā)640億港元。
為了穩(wěn)住股價，2025年9月19日，山高控股（HK0412）管理層出手，宣布回購股份，效果立竿見影，9月22、23日公司連漲兩天。如今看來，這更像是“回光返照”，公司股價很快便繼續(xù)走低，此后一直在低位徘徊。
2026年5月14日，山高控股（HK0412）公告短暫停牌，停牌前最后一個交易日公司的股價為1.17港元/股，最新市值70.43億港元，相較于歷史高點已下跌超93%。
值得關(guān)注的是，山高控股（HK0412）在投資上還曾“踩雷”。2026年3月，公司公告，其全資附屬公司中國山高資本（香港）有限公司認購的一筆1億美元票據(jù)，在歷經(jīng)近五年的法律訴訟與破產(chǎn)重整程序后，最終或?qū)⒅荒苁栈丶s1.74億元人民幣，預(yù)計虧損約5.31億元人民幣，這也影響了公司2025年的業(yè)績。
財報數(shù)據(jù)顯示，2025年，山高控股（HK0412）實現(xiàn)營收50.27億元，歸母凈利潤為虧損5.37億元。
實際上，山高控股（HK0412）的盈利能力一直不穩(wěn)定。根據(jù)財報，2022-2024年，公司的營業(yè)收入分別為41.93億元、49.98億元、55.81億元；歸母凈利潤分別為-4.58億元、1364.30萬元，5391.1萬元。
資金狀況方面，截至2025年年末，山高控股（HK0412）的資產(chǎn)負債率為73.64%，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為52.21億元，疊加受限制存款及現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)共87.34億元，但同期公司的流動負債高達189.15億元，其中短期借款便高達158.27億元，存在一定的償債壓力。
今年4月，山高控股（HK0412）還經(jīng)歷了一次人事變動，李天章卸任董事局主席，康建接任。個人簡歷顯示，康建自2025年2月至2026年4月期間擔(dān)任山東高速（600350）四川產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司董事兼總經(jīng)理，此前曾在威海銀行（HK9677）（09677.HK）、齊魯高速（HK1576）（01567.HK）、山東高速（600350）（600350.SH）等多家公司任職，擁有超三十年金融、投資及企業(yè)管理經(jīng)驗。
借著此次轉(zhuǎn)讓世紀互聯(lián)股權(quán)回籠資金的契機，山高控股又能否完成困境反轉(zhuǎn)？
