國(guó)投證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，TCL電子（HK1070）(01070)是全球電視行業(yè)頭部企業(yè)，大力推進(jìn)中高端及全球化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。隨著公司加大海外品牌營(yíng)銷(xiāo)投入和渠道覆蓋力度，有望持續(xù)提升海外電視市場(chǎng)份額。依托顯示業(yè)務(wù)積累的品牌力、渠道資源及全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化優(yōu)勢(shì)，公司光伏業(yè)務(wù)、全品類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道。預(yù)計(jì)公司2026~2028年的EPS分別為1.18/1.40/1.66港元，給予2026年16倍的市盈率估值，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18.96港元。維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)。
國(guó)投證券主要觀點(diǎn)如下：
事件
TCL電子（HK1070）公布2026年一季度業(yè)績(jī)公告。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)收入292.3億港元，YoY+15.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.6億港元，YoY+123.6%。該行認(rèn)為，公司電視業(yè)務(wù)出海前景廣闊，光伏業(yè)務(wù)、全品類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)也有望貢獻(xiàn)成長(zhǎng)新動(dòng)力。
Q1海外電視業(yè)務(wù)、中小尺寸顯示業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)
公司持續(xù)拓展全球渠道布局并深化重點(diǎn)渠道建設(shè)，不斷提升終端零售能力及品牌影響力。Q1TCL電子（HK1070）海外電視收入YoY+23.2%。公司海外電視產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)成效持續(xù)顯現(xiàn)，Q1海外Mini LED（884095）電視出貨量占比達(dá)14.2%，同比+8.2pct。Q1公司國(guó)內(nèi)電視收入YoY+3.9%，恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司中小尺寸顯示業(yè)務(wù)堅(jiān)持效率優(yōu)先、聚焦重點(diǎn)市場(chǎng)的策略，深耕歐洲、北美一線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商渠道，不斷鞏固與核心合作伙伴的戰(zhàn)略關(guān)系。Q1TCL電子（HK1070）中小尺寸顯示業(yè)務(wù)收入YoY+26.3%。互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)深化與Google、Roku（ROKU）、Netflix等頭部平臺(tái)的合作，同時(shí)TCLChannel的內(nèi)容豐富度、商業(yè)變現(xiàn)效率大幅提升。Q1互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入YoY+13.2%。
Q1盈利能力持續(xù)提升
Q1TCL電子（HK1070）毛利率同比+1.5pct，主要原因包括：1)Q1公司大尺寸顯示業(yè)務(wù)毛利率同比+3.0pct。2)高毛利率的海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占比提升帶動(dòng)Q1互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率同比+10.6pct。Q1公司歸母凈利率同比+0.6pct。
風(fēng)險(xiǎn)提示：面板價(jià)格大幅上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，海外貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)。
