海通國際發(fā)布研報稱，銀河娛樂（HK0027）(00027)首季業(yè)績符合預(yù)期，高端業(yè)務(wù)持續(xù)增長。首季其實現(xiàn)凈收入124億港元，同比提升10.7%; 經(jīng)調(diào)整EBITDA達(dá)35.8億港元，同比提升8.5%，對應(yīng)經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率為28.8%，同比下滑0.6個百分點。整體來看，首季業(yè)績符合市場預(yù)期。參考可比公司估值，該行給予銀娛2026年8.5倍EV/EBITDA，目標(biāo)價由47.3港元降至41.5港元，維持“優(yōu)于大市”評級。
首季銀娛博彩毛收入達(dá)127.3億港元，同比提升16.4%，同比增速超行業(yè)水平(14%)。期內(nèi)高端業(yè)務(wù)持續(xù)增長，VIP和高端中場業(yè)務(wù)目前占GGR的53%; 中場業(yè)務(wù)中，基礎(chǔ)中場和高端中場的比例約為55:45。銀娛首季市場份額為19.9%，按季下滑1.8個百分點，同比提升0.4個百分點，回落至常態(tài)水平。
該行提到，五一黃金周期（883436）間銀娛旗下酒店、餐飲及訪客量表現(xiàn)強勁。次財季業(yè)績可能受到6至7月世界杯的沖擊，公司正增設(shè)演唱會及UFC等項目吸引客流，預(yù)計銀娛2026至28年各年凈收入517.23億、562.05億及616.2億港元，同比分別增長5%、8.7%及9.6%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為147.2億、160.19億及174.28億港元，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率為28.5%、28.5%及28.3%。
