摩根士丹利（MS）發(fā)布研報稱，雖然能源（850101）沖擊導(dǎo)致中國航空公司基本面惡化，但相關(guān)負(fù)面因素很可能已反映在股價上。該行估計，目前機(jī)票加價幅度不足以覆蓋成本上漲，預(yù)示短期利潤率將受壓，而需求也受到票價上升影響。
大摩認(rèn)為，燃油價格是影響未來12至18個月行業(yè)前景的主要變數(shù)。該行的基本情境預(yù)測，航空燃油價格將于2026年底前正?；撩客?00至110美元，中國航空業(yè)的上升周期（883436）將被推遲，預(yù)計于2027年才恢復(fù)。
該行對中國航空業(yè)維持建設(shè)性看法，主要有四大原因：(1)入境旅游將繼續(xù)支持中國航空公司的資產(chǎn)利用率; (2)憑借充足的航空燃油供應(yīng)，中國可吸引更多國際中轉(zhuǎn)旅客; (3)運力供應(yīng)限制將持續(xù)，甚至可能惡化; (4)負(fù)面因素大多已反映在股價中，而航空燃油價格正處于調(diào)整過程。
個股方面，大摩將中國國航（HK0753）(00753)H股目標(biāo)價由10港元下調(diào)至7.7港元，下調(diào)幅度23%，維持“增持”評級。該行同時將其國航(601111.SH)A股目標(biāo)價由11.1元人民幣下調(diào)至8.3元人民幣，并將國航剔出首選股名單，原因是燃油價格前景不確定。大摩預(yù)期國航2026年將錄得虧損47億元人民幣，2027年則恢復(fù)盈利至45億元人民幣。
大摩亦將東方航空（002819）(00670)H股目標(biāo)價由8.1港元下調(diào)至5.9港元，降幅27.2%，維持“增持”評級。東航(600115.SH)A股目標(biāo)價亦由8.1元人民幣下調(diào)至5.8元人民幣。該行表示，東航正積極進(jìn)行國際運力擴(kuò)張，此舉有助鞏固上海作為國際航空樞紐的地位，并預(yù)測東航2026年將錄得虧損70億元人民幣。
此外，該行將南方航空（600029）(01055)H股目標(biāo)價由8.5港元下調(diào)至5.9港元，下調(diào)幅度30.6%，維持“增持”評級。南航(600029.SH)A股目標(biāo)價亦由9.71元人民幣下調(diào)至6.7元人民幣。大摩認(rèn)為，在全球貿(mào)易緊張局勢下，貨運周期（883436）的上行空間可能有限，并預(yù)期南航2026年將錄得虧損59億元人民幣。
大摩預(yù)期，若中美直飛航班增加，將對中資航空構(gòu)成溫和正面影響，因目前航班供應(yīng)僅為疫情前30%，落后于需求恢復(fù)。另一方面，若中國航空公司向波音（BA）訂購飛機(jī)，則屬輕微負(fù)面，因為資本開支負(fù)擔(dān)可能拖累三大航空公司的估值。該行預(yù)計在2028年之前，中國航空公司的運力增加計劃不會有重大調(diào)整。
