華金證券股份有限公司黃程保近期對(duì)拓普集團(tuán)（601689）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2026年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，機(jī)器人、液冷開(kāi)拓發(fā)展新曲線》，給予拓普集團(tuán)（601689）買入評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
事件：公司披露2026年一季度業(yè)績(jī)，2026年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.28億元，同比增長(zhǎng)14.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.52億元，同比下降2.42%。
營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利水平短暫承壓。2026年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.28億元，同比增長(zhǎng)14.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.52億元，同比下降2.42%。營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，利潤(rùn)方面短期承壓，主要系原材料價(jià)格上漲與匯兌損失負(fù)面影響。
Q1毛利率小幅下滑。2026Q1毛利率為19.26%，同比-0.63pct，環(huán)比-0.71pct；凈利率為8.35%，同比-1.46pct，環(huán)比-1.05pct。費(fèi)用率方面，2026Q1年公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.97%/3.14%/5.54%/1.45%；同比變化分別為-0.22/-0.16/-0.39/+1.35pct，期間費(fèi)用率為11.10%，同比+0.58pct。
產(chǎn)品平臺(tái)化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，新產(chǎn)品不斷放量。公司內(nèi)飾功能件、輕量化底盤、熱管理業(yè)務(wù)等綜合競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高，銷售收入保持穩(wěn)步增長(zhǎng)；汽車電子（885545）類產(chǎn)品訂單持續(xù)放量，空氣懸架項(xiàng)目、智能座艙（886059）項(xiàng)目訂單已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，其中空氣懸架項(xiàng)目保持快速增長(zhǎng)，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
機(jī)器人與液冷業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，開(kāi)拓全新增長(zhǎng)點(diǎn)。機(jī)器人方面，公司與客戶的合作始于直線執(zhí)行器，憑借在IBS領(lǐng)域深厚的研發(fā)積淀，產(chǎn)品在迅速獲得客戶認(rèn)可后，公司順勢(shì)延伸至旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器及靈巧手電機(jī)等核心部件的研發(fā)，并已完成多輪送樣，項(xiàng)目進(jìn)展迅速。在此基礎(chǔ)上，公司橫向拓展至機(jī)器人軀體結(jié)構(gòu)件、傳感器（885946）、足部減震器及電子柔性皮膚等關(guān)鍵領(lǐng)域，加速構(gòu)建全覆蓋的機(jī)器人業(yè)務(wù)平臺(tái)化產(chǎn)品矩陣。液冷方面，公司將熱管理技術(shù)及產(chǎn)品，應(yīng)用于液冷服務(wù)器（886044）、儲(chǔ)能（885921）、機(jī)器人等行業(yè)，并取得首批訂單15億元，為公司開(kāi)拓了全新的市場(chǎng)增長(zhǎng)領(lǐng)域。公司已經(jīng)向A客戶、NVIDIA、Meta（META）及各企業(yè)客戶和各數(shù)據(jù)中心提供商，對(duì)接推廣相關(guān)的產(chǎn)品，獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。
投資建議：公司主業(yè)營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)機(jī)器人、液冷等新業(yè)務(wù)開(kāi)拓全新增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I業(yè)總收入分別為353.16/422.50/505.86億元，同比+19.4%/+19.6%/+19.7%；歸母凈利潤(rùn)分別為33.69/42.79/52.88億元，同比+21.2%/+27.0%/+23.6%；對(duì)應(yīng)EPS分別為1.94/2.46/3.04元/股。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下降的風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)、匯率的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有24家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)21家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為73.5。
