今年以來，南向資金明顯加倉港股市場，是港股市場最大的增量資金來源之一。數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，今年以來南向資金累計凈流入近2800億港元。近一個月，能源（850101）、金融、通訊服務等傳統(tǒng)行業(yè)受到南向資金青睞，被顯著加倉。
市場表現(xiàn)上，今年以來，港股市場板塊間出現(xiàn)分化。截至5月12日收盤，恒生指數(shù)累計漲逾2%，恒生科技指數(shù)累計跌逾8%。綜合企業(yè)、能源（850101）業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)板塊領漲。
二季度以來，港股市場震蕩上漲。機構人士認為，當前港股市場處于“風險偏好修復+基本面預期改善”的窗口期，但尚未具備流動性驅動普漲行情的條件，板塊間的分化將會延續(xù)。
南向資金持續(xù)加倉港股市場
數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，南向資金今年以來累計凈流入2781.54億港元。在今年以來南向資金交易的79個交易日中，有51個交易日出現(xiàn)凈流入，占比超六成。其中，3月9日單日凈流入372.13億港元，創(chuàng)單日凈流入紀錄。從月度流入金額來看，南向資金均保持月度凈流入，其中2月凈流入金額超900億港元。
從南向資金持倉情況來看，數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，南向資金持股數(shù)量達5853.09億股，較2026年初增加225.28億股，持倉市值達6.5329萬億港元，較2026年初增加0.39萬億港元。計算截至5月11日南向資金今年以來的凈流入金額，今年以來南向資金浮盈超1100億港元。
行業(yè)方面，南向資金對金融、信息技術、可選消費（883434）行業(yè)持倉市值居前，分別達17257.76億港元、12503.37億港元、8334.85億港元。此外，南向資金對能源（850101）、醫(yī)療保健、通訊服務行業(yè)持倉市值均超4400億港元。
個股方面，南向資金持倉騰訊控股（HK0700）超5100億港元，持倉建設銀行（HK0939）、阿里巴巴-W（HK9988）均超3100億港元，持倉中國海洋石油（HK0883）、工商銀行（HK1398）、中國移動（HK0941）、匯豐控股（HK0005）均超2200億港元，持倉中芯國際（HK0981）、小米集團-W（HK1810）、中國銀行（HK3988）、美團-W（HK3690）、中國神華（HK1088）均超1000億港元。
數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，今年以來，南向資金對碧桂園（HK2007）、工商銀行（HK1398）、中國銀行（HK3988）、建設銀行（HK0939）、喜相逢集團（HK2473）增持數(shù)量居前，分別達35.89億股、25.26億股、21.77億股、20.37億股、19.57億股。此外，大市值的騰訊控股（HK0700）、阿里巴巴-W（HK9988）、中國海洋石油（HK0883）均獲南向資金加倉，增持股數(shù)分別為0.63億股、32.81萬股、3.60億股。
截至5月11日，近一個月，南向資金加倉能源（850101）、金融、通訊服務行業(yè)金額居前，分別為156.64億港元、143.89億港元、103.74億港元。個股方面，近一個月南向資金對個股的青睞程度分化明顯，中國海洋石油（HK0883）、中芯國際（HK0981）、中國移動（HK0941）、快手-W（HK1024）、泡泡瑪特（HK9992）受到南向資金青睞，凈買入金額居前，分別為63.68億港元、40.09億港元、28.72億港元、26.43億港元、25.40億港元；騰訊控股（HK0700）、阿里巴巴-W（HK9988）、吉利汽車（HK0175）遭遇南向資金凈賣出，金額分別為136.80億港元、39.67億港元、20.70億港元。
中金公司（HK3908）研究部海外策略首席分析師劉剛表示，港股市場整體表現(xiàn)較弱，但港股特有的特色板塊對南向資金而言仍具備稀缺配置價值。
傳統(tǒng)行業(yè)領漲港股
在南向資金持續(xù)流入港股的背景下，從市場層面來看，今年以來，港股市場中傳統(tǒng)行業(yè)走勢更強。
截至5月12日收盤，今年以來，恒生指數(shù)累計上漲2.80%，恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別累計下跌0.35%、8.07%。
行業(yè)板塊方面，今年以來，港股市場行業(yè)板塊多數(shù)上漲，綜合企業(yè)、能源（850101）業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)領漲市場，分別累計上漲27.08%、21.83%、20.84%，工業(yè)累計漲近20%；僅有信息科技業(yè)、非必需性消費（883434）下跌，累計跌幅分別為15.43%、6.29%。受到南向資金加倉的傳統(tǒng)行業(yè)明顯走強。
個股方面，今年以來，恒生指數(shù)成分股中超六成股票上漲，傳統(tǒng)行業(yè)個股表現(xiàn)亮眼。新鴻基地產(chǎn)（HK0016）、藥明康德（603259）、華潤置地（HK1109）均累計漲逾40%，聯(lián)想集團（HK0992）、創(chuàng)科實業(yè)（HK0669）、信義玻璃（HK0868）、長和、中國石油股份（HK0857）、京東物流（HK2618）、中國海外發(fā)展（HK0688）、寧德時代（HK3750）均累計漲逾30%。
在恒生指數(shù)震蕩上漲之下，其估值有所提升。數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，恒生指數(shù)滾動市盈率為12.56倍，相較年初的12.09倍小幅提升。
近期，港股市場有所反彈。截至5月12日收盤，二季度以來，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)分別累計上漲6.29%、9.06%、6.07%。綜合企業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)領漲，分別累計上漲16.46%、16.24%、11.40%。
板塊間分化或延續(xù)
對于港股市場，招商證券（HK6099）首席策略分析師張夏表示，流動性層面，中東沖突再度劇烈升級的概率較低，對市場的影響弱化；5月中旬沃什將接任美聯(lián)儲主席一職，但市場對其縮表政策的沖擊已經(jīng)反應相對充分，而降息尚不具備條件，預計短期影響有限?；久鎸用?，目前來看，恒生指數(shù)的盈利預期有企穩(wěn)回升的跡象，恒生科技指數(shù)的盈利預期下修放緩。盈利預期下修對港股的沖擊已弱化，但盈利預期的上修或需要更多催化。資金面層面，二季度港股解禁規(guī)模較低，此前壓制港股的一個利空因素短期出清。估值層面，港股尤其是恒生科技板塊無論縱向比較還是橫向比較都處于低估狀態(tài)，一旦預期改善將表現(xiàn)出較大的彈性。
東吳證券（601555）海外策略首席分析師陳夢認為，當前港股市場處于“風險偏好修復+基本面預期改善”的窗口期，建議積極把握階段性機會。
“基本面層面，港股盈利預期持續(xù)上修，互聯(lián)網(wǎng)板塊筑底回暖，大廠財報將成近期重要考驗。資金面邊際轉弱，存量博弈特征明顯。”華泰證券（601688）首席宏觀經(jīng)濟學家易峘表示，當前依然尚未具備流動性驅動普漲行情的條件，板塊間分化將延續(xù)。
對于具體配置而言，張夏表示，結構上推薦“啞鈴策略”，重點關注超跌的科技板塊，受益于能源（850101）價格中樞上行的能源（850101）板塊以及具備防御屬性的紅利板塊。
易峘建議，向均衡配置回歸，圍繞兩類確定性資產(chǎn)布局：現(xiàn)金流端，重點關注煤炭（850105）、鋁等有色資源品及低波紅利品種（如部分香港本地股）；產(chǎn)業(yè)端，AI產(chǎn)業(yè)鏈中期能見度最高，超配半導體（881121）（存儲等）、互聯(lián)網(wǎng)龍頭及電力設備龍頭，但短期財報落地疊加海外擾動因素增加，建議對浮盈較厚品種適度止盈。
“建議重點關注價值紅利資產(chǎn)，同時把握AI擴散與成長彈性?！标悏舯硎?，關注AI產(chǎn)業(yè)鏈擴散帶來的成長機會，尤其是互聯(lián)網(wǎng)平臺、軟件、ai應用（886108）等方向的階段性彈性。此外，可關注新能源（850101）、創(chuàng)新藥（886015）等板塊。
