受益AI投資布局，名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）盈利能力大幅提升。
5月13日，名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）(09896.HK，MNSO.US)發(fā)布2026年第一季度正面盈利預(yù)告。公告顯示，預(yù)計其截至2026年3月31日止的第一季度將錄得收入約56.78億元至57.28億元，同比增長約28%至29%；經(jīng)營利潤約15.11億元至15.31億元，同比增長約113%至116%；期內(nèi)利潤約12.28億元至12.48億元，同比增長約195%至200%。
業(yè)績的爆發(fā)式增長，主要得益于公司在人工智能（885728）領(lǐng)域的早期戰(zhàn)略布局。名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）方面透露，利潤的大幅增加主要源于對AI獨角獸MiniMax(稀宇科技)的早期投資，隨著該企業(yè)上市及股價上漲，產(chǎn)生了約8.7億元至8.8億元的未變現(xiàn)公允價值收益。名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）創(chuàng)始人葉國富表示，這項投資回報頗豐，但他本人90%以上的精力依然聚焦于名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）的主業(yè)經(jīng)營。
作為名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）集團(tuán)“雙品牌”戰(zhàn)略的重要一極，潮玩集合品牌TOP TOY正加速資本化進(jìn)程。繼首次遞表失效后，TOP TOY近期迅速更新招股書，二度沖擊港股IPO。
名創(chuàng)優(yōu)品首季期內(nèi)利潤預(yù)增近2倍旗下TOP TOY沖刺港股IPO再提速
受益AI投資布局業(yè)績大增
名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）一季度業(yè)績呈現(xiàn)“主業(yè)穩(wěn)健、投資爆發(fā)”的鮮明特征。名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）公告顯示，預(yù)計截至2026年3月31日止的第一季度將錄得收入約56.78億元至57.28億元，同比增長約28%至29%；經(jīng)營利潤約15.11億元至15.31億元，同比增長約113%至116%；期內(nèi)利潤約12.28億元至12.48億元，同比增長約195%至200%。
預(yù)告顯示，公司預(yù)計經(jīng)營利潤大增的核心驅(qū)動因素，為對AI公司MiniMax的投資產(chǎn)生8.7億元至8.8億元未變現(xiàn)公允價值收益。這筆投資源于公司早期對AI賽道的布局。名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）董事會主席兼CEO葉國富透露，公司在MiniMax成立初期以低估值入場，深度看好AI技術(shù)在零售行業(yè)的應(yīng)用前景。2026年1月9日，MiniMax于港交所上市，募資約55.4億港元，年內(nèi)股價漲幅達(dá)100.14%，直接推動名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）投資收益激增。
收益增長同時存在部分抵消因素：一是TOP TOY相關(guān)股份支付開支同比增加；二是本期出現(xiàn)凈匯兌虧損，而上年同期為凈匯兌收益。剔除匯兌損益后，公司經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤預(yù)計為8.29億元至8.49億元，同比增長13%至16%；經(jīng)調(diào)整凈利潤6.24億元至6.44億元，同比增長7%至10%，主業(yè)盈利保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。
TOP TOY二度沖擊港股IPO
作為名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）第二增長曲線，潮玩集合品牌TOP TOY正加速資本化進(jìn)程。繼首次遞表失效后，TOP TOY近日迅速更新招股書，二度沖擊港股IPO。
TOP TOY近年擴(kuò)張勢頭迅猛。2023年至2025年，TOP TOY營收從14.61億元增至35.87億元，兩年增長近1.5倍；經(jīng)調(diào)整凈利潤從2.13億元增至5.22億元。截至2025年末，TOP TOY全球門店達(dá)334家，其中海外門店30家；2026年3月海外門店增至39家，覆蓋日本、馬來西亞等國家，全球化拓店提速。
品類布局上，TOP TOY聚焦高增速賽道，手辦、3D拼裝模型為核心，2025年手辦收入占比51%，3D拼裝模型占比11%。不過，TOP TOY與行業(yè)龍頭（883917）泡泡瑪特（HK9992）仍存在量級差距：2025年泡泡瑪特（HK9992）營收371.2億元、凈利潤127.8億元，單年營收已是TOP TOY的10倍以上。
兩者核心差距在于IP運營能力，尤其是自有IP布局。
2025年，TOP TOY自有IP收入僅1.99億元，占比5.7%；授權(quán)IP收入17.78億元，占比51%；他牌IP占比43.3%。反觀泡泡瑪特（HK9992），2025年上半年藝術(shù)家IP收入占比88.1%，授權(quán)IP僅11%，自有IP高占比直接推高毛利率至70.3%，而TOP TOY自有IP毛利率45.1%，授權(quán)IP、他牌IP毛利率僅40.1%、19.2%。
行業(yè)分析指出，潮玩企業(yè)核心壁壘是自有IP運營與生命周期（883436）管理能力。TOP TOY采用潮玩集合店模式，依托名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）供應(yīng)鏈與渠道走高性價比、快速迭代路線；而泡泡瑪特（HK9992）以自有IP為核心，走精品化、高毛利路徑。當(dāng)前TOP TOY擁有24個自有IP、42個授權(quán)IP，雖自有IP收入占比逐年提升，但話語權(quán)弱、成本偏高的問題仍待解決。未來，TOP TOY需在快速拓店、豐富品類的同時，加大自有IP孵化投入，縮小與頭部品牌的IP差距，才能真正打開盈利空間，鞏固第二增長曲線地位。
