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騰訊2026年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1964.58億元，同比增長9%。9%是騰訊近六個季度以來最低水平。雖然看起來“慢”了點，但依舊“強(qiáng)壯”——一季度毛利同比增長11%至1113億元，毛利率同比增加1個百分點至57%
5月13日，騰訊發(fā)布2026年一季度財報。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1964.58億元，同比增長9%；按非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則（Non-IFRS）計算，經(jīng)營利潤為756.27億元，同比增長9%；Non-IFRS歸母凈利潤為679.05億元，同比增長11%。
營收增速9%是騰訊近六個季度以來最低水平，這只市值4.2萬億港元的“企鵝”似乎“慢”下來了。事實上，雖然看起來“慢”了點，但依舊“強(qiáng)壯”——一季度毛利同比增長11%至1113億元，毛利率同比增加1個百分點至57%。
細(xì)讀財報可以看到，騰訊增速放緩的背后，實際上是一場其在AI領(lǐng)域發(fā)起的全面總攻。
AI基礎(chǔ)投入快速增長
“（一季度）我們在新AI產(chǎn)品上取得了顯著突破，并持續(xù)以AI賦能核心業(yè)務(wù)增長?！彬v訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示。
具體來看，從模型重建發(fā)布、云端上新，到Agent產(chǎn)品矩陣推出，短短數(shù)月內(nèi)，騰訊AI相關(guān)重大更新及發(fā)布達(dá)數(shù)十項。
騰訊表示，若剔除新AI產(chǎn)品相關(guān)收入、成本及投入影響，一季度Non-IFRS經(jīng)營利潤同比增長17%至844億元。
為支持模型迭代和AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，騰訊一季度研發(fā)投入225.4億元，同比增長19%；資本開支319.4億元，同比增長16%，約為2025年全年資本開支的四成。此外，公司近年來一季度的銷售及市場推廣開支在75億元左右，但今年猛增至113億元。
對于內(nèi)部如何評估AI基礎(chǔ)設(shè)施的投入，騰訊管理層在財報電話會上表示，騰訊不會用短期、季度化的財務(wù)目標(biāo)約束每一項新產(chǎn)品和新服務(wù)，而是采用投資組合管理模式，按照產(chǎn)品完整生命周期（883436）進(jìn)行評估，而非單一季度或12個月周期（883436）?！盎仡欜v訊發(fā)展歷史，游戲（881275）、微信、支付等業(yè)務(wù)都經(jīng)歷了長期孵化才逐步釋放價值，AI同樣包含短周期（883436）與長周期（883436）兩類投入。”
在騰訊管理層看來，AI行業(yè)仍處于早期階段，從聊天機(jī)器人到代碼工具，再到ai智能體（886099），新場景不斷出現(xiàn)。與互聯(lián)網(wǎng)模式不同，AI服務(wù)的算力與推理成本較高，單純追求DAU與用戶時長不具備經(jīng)濟(jì)性，更重要的是找到高價值使用場景。AI的價值體現(xiàn)在用戶愿意為之付費的能力上，而非單純規(guī)模，這是公司在產(chǎn)品與模型協(xié)同設(shè)計中的核心考量。
混元大模型走向“C位”
一季度騰訊在AI領(lǐng)域最大的變化不是投入增加，而是其研發(fā)的混元大模型不再只是助力內(nèi)部業(yè)務(wù)的“配角”，而是靠實力上榜的“C位”。
今年4月，騰訊發(fā)布了新一代大模型Hy3 preview。自4月28日以來，其在OpenRouter的token消耗量排行榜上穩(wěn)居前列。以日活躍賬戶數(shù)計，騰訊發(fā)布的WorkBuddy已成為中國受歡迎的效率ai智能體（886099）服務(wù)。
騰訊總裁劉熾平在電話會上表示，Hy3 preview只是騰訊AI戰(zhàn)略的第一步，公司正在推進(jìn)更大參數(shù)規(guī)模基礎(chǔ)模型研發(fā)，同時持續(xù)升級AI基礎(chǔ)設(shè)施、訓(xùn)練組件及數(shù)據(jù)體系，強(qiáng)化長上下文理解與復(fù)雜任務(wù)處理能力。
從現(xiàn)金流來看，騰訊進(jìn)一步投入AI研發(fā)的底氣十足。一季度，騰訊經(jīng)營活動現(xiàn)金流達(dá)到1014億元，創(chuàng)歷史同期新高，自由現(xiàn)金流達(dá)到567億元。
AI驅(qū)動核心業(yè)務(wù)提效轉(zhuǎn)化
和前兩年的邏輯一樣，騰訊AI的進(jìn)步也成為核心業(yè)務(wù)快速發(fā)展的新動力。
廣告業(yè)務(wù)（營銷服務(wù)）是騰訊一季度增長最快的板塊，實現(xiàn)收入382億元，同比增長20%，較去年第四季度17%的增速進(jìn)一步提升。騰訊表示，公司通過升級AI驅(qū)動的廣告推薦模型，并強(qiáng)化微信生態(tài)閉環(huán)營銷能力，推動廣告投放效果及廣告單價持續(xù)提升。
AI推薦算法的優(yōu)化，也帶動了視頻號活躍度增長。騰訊透露，通過擴(kuò)大視頻號內(nèi)容推薦模型參數(shù)規(guī)模、優(yōu)化算法，視頻號總用戶使用時長同比增長超過20%。
云業(yè)務(wù)同樣受益于AI需求爆發(fā)。財報顯示，一季度包括騰訊云在內(nèi)的企業(yè)服務(wù)收入同比增長20%，主要受國內(nèi)外AI相關(guān)需求增長及更有利定價環(huán)境推動。
騰訊管理層表示，AI需求正帶動GPU、CPU及存儲資源收入快速增長?！拔覀兩壛蓑v訊云ai智能體（886099）解決方案，并結(jié)合自研安全基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)政企客戶，推動產(chǎn)品使用率和token消耗量快速提升。”
