技術(shù)變遷史上，獲得超額回報的公司從來不是“看到趨勢再跟進(jìn)”的公司，而是“在共識形成前敢于重注”的少數(shù)派。這種戰(zhàn)略勇氣，是技術(shù)代際切換中贏家的共同特征。
逆共識下注的少數(shù)派
每一輪技術(shù)代際切換，商業(yè)世界的贏家從來不是“看到趨勢再跟進(jìn)”的聰明人。
2006年的亞馬遜（AMZN），頂著華爾街“電商公司為什么要燒錢做云”的集體嘲諷，推出云計算（885362）服務(wù)AWS。《商業(yè)周刊》以封面文章給貝佐斯的這次冒險定性——“一場極具風(fēng)險的賭博”。此后多年，亞馬遜（AMZN）連續(xù)犧牲利潤率換取基礎(chǔ)設(shè)施定義權(quán)。彼時誰能想到，這個被華爾街視為“分散主業(yè)注意力”的賠錢買賣，會在十年后貢獻(xiàn)亞馬遜（AMZN）超過一半的運(yùn)營利潤，讓一度不盈利的電商公司脫胎換骨。
2016年的英偉達(dá)（NVDA），在深度學(xué)習(xí)還是學(xué)術(shù)界的小眾方向時，悄然全面轉(zhuǎn)向AI加速計算。這一年的英偉達(dá)（NVDA），股價從31.8美元飆升至106.7美元，漲幅達(dá)228.7%。然而好景不長，2022年股價腰斬，市場一片看空。英偉達(dá)（NVDA）不減投入，兩年后市值飆升至超3萬億美元，如今更是一舉登頂5萬億。
反面的參照同樣清晰。2012年后，當(dāng)云計算（885362）方向已被市場確認(rèn)，惠普（HPQ）、戴爾等傳統(tǒng)IT巨頭紛紛宣布進(jìn)入公有云市場。但到2015年，惠普（HPQ）關(guān)閉了旗下的Helion公有云；戴爾也在次年悄然退出。共識形成之后再下注，付出的成本更高，獲得回報的空間更小。
兩條歷史軌跡指向同一組生存法則：在行業(yè)共識尚未成形時敢于下重注，承受短期財務(wù)壓力而在基礎(chǔ)設(shè)施層穩(wěn)固卡位后，回報往往在投入后的第三至五年出現(xiàn)拐點(diǎn)。看清趨勢的人或許不少，不過敢在不確定性最高時All-in的公司，鳳毛麟角。
在技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，先發(fā)優(yōu)勢的本質(zhì)不是“先進(jìn)入”的時間差，而是“先定義”的規(guī)則權(quán)。當(dāng)一家公司在行業(yè)共識尚未形成時率先投入，它同步完成了三件事：搶先鎖定早期客戶、構(gòu)建技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、占據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的成本洼地——而這三重優(yōu)勢一旦疊加，形成的壁壘是后來者無論投入多少資金都難以逾越的。
如今，同樣的法則正在中國AI賽道上演。主角換了，故事內(nèi)核卻驚人相似——阿里巴巴（BABA），正以中國科技企業(yè)史上前所未有的力度，押注AI基礎(chǔ)設(shè)施。
重注AI，阿里為什么敢
2025年2月，阿里巴巴（BABA）宣布未來三年投入至少3800億元人民幣，用于建設(shè)云計算（885362）和AI基礎(chǔ)設(shè)施。這筆投入的體量，超過了阿里巴巴（BABA）過去十年在云和AI基礎(chǔ)設(shè)施上投入的總和。中國企業(yè)在云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，從未有過如此規(guī)模的單筆投資規(guī)劃。
按照市場慣常的邏輯，這個量級的投入通常出現(xiàn)在技術(shù)路線明確、商業(yè)模式跑通之后。但阿里選擇的時間窗口，是中國AI產(chǎn)業(yè)仍然充滿不確定性的時刻。全球大模型競賽格局尚未落定，AI商業(yè)化路徑仍存爭議。
為什么敢？
答案沒有在虛無的“賭未來”敘事中。阿里巴巴（BABA）2026財年最新財報顯示，AI相關(guān)產(chǎn)品收入已連續(xù)第十一個季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長。截至2026年3月31日的財季，AI相關(guān)產(chǎn)品收入在云業(yè)務(wù)外部收入的占比首次突破30%，季度收入達(dá)到89.71億元，年化收入突破358億元，產(chǎn)能已然在追著需求跑。
“人工智能（885728）資源整體將處于供不應(yīng)求的狀態(tài)”。阿里巴巴（BABA）CEO吳泳銘曾在財報電話會上提到，AI服務(wù)器供給進(jìn)度仍落后于訂單需求。
需求已驗(yàn)證，窗口在收窄。
據(jù)TrendForce集邦咨詢最新數(shù)據(jù)，2026年全球九大云服務(wù)商合計資本支出已上調(diào)至約8300億美元，同比增幅從61%躍升至79%。僅亞馬遜（AMZN）一家，就計劃投入超過2000億美元用于數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張和AI芯片部署。在這場算力基建的全球競賽中，晚兩年投入的代價，可能遠(yuǎn)大于早兩年投入的風(fēng)險。
而要理解阿里的投入邏輯，不能只看投資規(guī)模，更要看投資方向。
與全球科技巨頭在應(yīng)用層激烈爭奪不同，阿里的投資重注押在了基礎(chǔ)設(shè)施層。從自研芯片到云計算（885362）底座，從大模型平臺到開發(fā)者生態(tài)，阿里在持續(xù)強(qiáng)化“AI基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營商”這個戰(zhàn)略角色。
2025年，平頭哥半導(dǎo)體（881121）首次被寫入阿里巴巴（BABA）財報。這家阿里生態(tài)內(nèi)的芯片公司自浮出水面之時已是大成之時，自研GPU芯片已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，超過60%服務(wù)于外部商業(yè)化客戶。
在模型層，阿里千問系列大模型持續(xù)迭代，旗艦?zāi)Ｐ驮诙囗棁H基準(zhǔn)評測中躋身全球第一梯隊。在平臺層，百煉MaaS平臺過去三個月的Token消耗規(guī)模增長6倍，商業(yè)化MaaS收入預(yù)計將成為阿里云最大的收入產(chǎn)品。
組織層面的調(diào)整同樣敏捷。
2026年3月，阿里成立由CEO吳泳銘直接牽頭的AliBABA Token Hub事業(yè)群，整合通義實(shí)驗(yàn)室、MaaS業(yè)務(wù)線、千問事業(yè)部等核心力量，以“創(chuàng)造Token、輸送Token、應(yīng)用Token”為核心戰(zhàn)略目標(biāo)。
這條從芯片到模型、從平臺到應(yīng)用的完整鏈路，構(gòu)成了阿里獨(dú)特的全棧AI能力。摩根士丹利（MS）將阿里列為AI行業(yè)首選，稱其為中國唯一真正實(shí)現(xiàn)“芯片+云+模型+應(yīng)用”四層垂直整合的科技公司。
對照亞馬遜（AMZN）和英偉達(dá)（NVDA）的路徑，阿里的選擇呈現(xiàn)出同樣的特征：在行業(yè)共識尚未形成時下重注，將資源集中在基礎(chǔ)設(shè)施層而非追逐應(yīng)用層的短期風(fēng)口，承受短期利潤壓力以換取長期定義權(quán)。三者的差異只在于時代和技術(shù)載體不同，戰(zhàn)略邏輯并無二致。
終于進(jìn)入兌現(xiàn)期
再宏大的敘事，最終要用數(shù)字說話。
阿里的最新財報給出了關(guān)鍵的成績單：2026財年第四財季，阿里云外部商業(yè)化收入增速加速至40%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入占比首次突破30%。
在財報電話會上，阿里進(jìn)一步披露，AI模型及應(yīng)用服務(wù)年化經(jīng)常性收入（ARR）已突破80億元，將很快突破百億大關(guān)，預(yù)計今年底將達(dá)到300億元——AI投入正在加速兌現(xiàn)為實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)成果。
在市場份額端，據(jù)Gartner最新數(shù)據(jù)，2025年阿里云中國IaaS市場份額從30.1%升至32.8%，提升2.7個百分點(diǎn)，穩(wěn)居中國市場第一，收入同比增長34.4%，顯著跑贏中國IaaS市場23.4%的整體增速。
投入正在轉(zhuǎn)化為增長動力，模型、平臺、應(yīng)用三層飛輪正在成型：千問App公測后迅速躍升為國民級ai應(yīng)用（886108）；企業(yè)級AI原生工作平臺“悟空”開啟公測；ai智能體（886099）在辦公、編程等企業(yè)場景中全面鋪開。百煉平臺的客戶數(shù)量同比增長8倍，MaaS商業(yè)化收入的規(guī)?；鲩L路徑清晰可見。
那個最富想象空間的目標(biāo)——吳泳銘提出的“未來五年，云和AI商業(yè)化年收入突破1000億美元”——雖然挑戰(zhàn)極大，卻也給出了一個清晰的坐標(biāo)系：以當(dāng)前1000多億人民幣的年收入水平出發(fā)，這意味著五年翻七倍，每年保持超過40%的收入增速。如果達(dá)成，AI業(yè)務(wù)將再造一個“阿里巴巴（BABA）”。
阿里的這次豪賭絕不是孤勇者的冒險。TrendForce將全球九大云服務(wù)商的2026年合計資本支出上調(diào)至約8300億美元，在這份名單中，阿里巴巴（BABA）與亞馬遜（AMZN）、微軟（MSFT）、谷歌、Meta（META）以及字節(jié)跳動、騰訊等并列為全球AI基建競賽的核心玩家。阿里云正以巴西、法國、荷蘭等新建地理區(qū)域?yàn)橹c(diǎn)切入新興市場，目前已覆蓋全球29個地理區(qū)域和94個可用區(qū)。
況且，全球AI基礎(chǔ)設(shè)施競賽的窗口期極其有限。在窗口期關(guān)閉前，敢于押注重注的企業(yè)將獲得不可復(fù)制的先發(fā)優(yōu)勢——路徑依賴和規(guī)模效應(yīng)構(gòu)成的自然壁壘，后來者將無法企及。
意料之中的，大規(guī)模投入必然伴隨財務(wù)壓力：阿里巴巴（BABA）2026財年全年經(jīng)營利潤同比下降64%，主要原因是科技投入、即時零售布局等高強(qiáng)度戰(zhàn)略支出對短期盈利形成的擠壓。在追求市場短期回報和構(gòu)筑長期壁壘之間，阿里選擇了后者。
這恰恰是技術(shù)商業(yè)史上超額回報的真正來源。2006年的亞馬遜（AMZN），因?yàn)槌掷m(xù)燒錢投入云計算（885362）而被質(zhì)疑“不分心就會死”，直到AWS單獨(dú)披露財報，市場才意識到當(dāng)年那個被嘲笑的賠錢板塊，已經(jīng)成了整個亞馬遜（AMZN）帝國最值錢的資產(chǎn)。如今AWS年收入超過900億美元，單獨(dú)估值超過萬億。
回報與風(fēng)險承擔(dān)成正比——這條被反復(fù)驗(yàn)證的鐵律，如今正在阿里的AI投入上重演。
阿里巴巴（BABA）的這場重注，最終的答案或許不會在2026年或2027年揭曉。但在技術(shù)代際切換的宏大敘事中，那些敢于在共識形成前就押下重注、愿意用短期利潤換取長期定義權(quán)的企業(yè)，往往才是最終贏家?？辞宸较虿⒏矣谙伦⒌膽?zhàn)略魄力，本身就是最深的護(hù)城河。
