● 本報(bào)記者 吳玉華
今年以來(lái)，南向資金明顯加倉(cāng)港股市場(chǎng)，是港股市場(chǎng)最大的增量資金來(lái)源之一。數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，今年以來(lái)南向資金累計(jì)凈流入近2800億港元。近一個(gè)月，能源（850101）、金融、通訊服務(wù)等傳統(tǒng)行業(yè)受到南向資金青睞，被顯著加倉(cāng)。
市場(chǎng)表現(xiàn)上，今年以來(lái)，港股市場(chǎng)板塊間出現(xiàn)分化。截至5月12日收盤，恒生指數(shù)累計(jì)漲逾2%，恒生科技指數(shù)累計(jì)跌逾8%。綜合企業(yè)、能源（850101）業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)板塊領(lǐng)漲。
二季度以來(lái)，港股市場(chǎng)震蕩上漲。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)前港股市場(chǎng)處于“風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)+基本面預(yù)期改善”的窗口期，但尚未具備流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)普漲行情的條件，板塊間的分化將會(huì)延續(xù)。
南向資金持續(xù)加倉(cāng)港股市場(chǎng)
數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，南向資金今年以來(lái)累計(jì)凈流入2781.54億港元。在今年以來(lái)南向資金交易的79個(gè)交易日中，有51個(gè)交易日出現(xiàn)凈流入，占比超六成。其中，3月9日單日凈流入372.13億港元，創(chuàng)單日凈流入紀(jì)錄。從月度流入金額來(lái)看，南向資金均保持月度凈流入，其中2月凈流入金額超900億港元。
從南向資金持倉(cāng)情況來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，南向資金持股數(shù)量達(dá)5853.09億股，較2026年初增加225.28億股，持倉(cāng)市值達(dá)6.5329萬(wàn)億港元，較2026年初增加0.39萬(wàn)億港元。計(jì)算截至5月11日南向資金今年以來(lái)的凈流入金額，今年以來(lái)南向資金浮盈超1100億港元。
行業(yè)方面，南向資金對(duì)金融、信息技術(shù)、可選消費(fèi)（883434）行業(yè)持倉(cāng)市值居前，分別達(dá)17257.76億港元、12503.37億港元、8334.85億港元。此外，南向資金對(duì)能源（850101）、醫(yī)療保健、通訊服務(wù)行業(yè)持倉(cāng)市值均超4400億港元。
個(gè)股方面，南向資金持倉(cāng)騰訊控股（HK0700）超5100億港元，持倉(cāng)建設(shè)銀行（HK0939）、阿里巴巴-W（HK9988）均超3100億港元，持倉(cāng)中國(guó)海洋石油（HK0883）、工商銀行（HK1398）、中國(guó)移動(dòng)（HK0941）、匯豐控股（HK0005）均超2200億港元，持倉(cāng)中芯國(guó)際（HK0981）、小米集團(tuán)-W（HK1810）、中國(guó)銀行（HK3988）、美團(tuán)-W（HK3690）、中國(guó)神華（HK1088）均超1000億港元。
數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，今年以來(lái)，南向資金對(duì)碧桂園（HK2007）、工商銀行（HK1398）、中國(guó)銀行（HK3988）、建設(shè)銀行（HK0939）、喜相逢集團(tuán)（HK2473）增持?jǐn)?shù)量居前，分別達(dá)35.89億股、25.26億股、21.77億股、20.37億股、19.57億股。此外，大市值的騰訊控股（HK0700）、阿里巴巴-W（HK9988）、中國(guó)海洋石油（HK0883）均獲南向資金加倉(cāng)，增持股數(shù)分別為0.63億股、32.81萬(wàn)股、3.60億股。
截至5月11日，近一個(gè)月，南向資金加倉(cāng)能源（850101）、金融、通訊服務(wù)行業(yè)金額居前，分別為156.64億港元、143.89億港元、103.74億港元。個(gè)股方面，近一個(gè)月南向資金對(duì)個(gè)股的青睞程度分化明顯，中國(guó)海洋石油（HK0883）、中芯國(guó)際（HK0981）、中國(guó)移動(dòng)（HK0941）、快手-W（HK1024）、泡泡瑪特（HK9992）受到南向資金青睞，凈買入金額居前，分別為63.68億港元、40.09億港元、28.72億港元、26.43億港元、25.40億港元；騰訊控股（HK0700）、阿里巴巴-W（HK9988）、吉利汽車（HK0175）遭遇南向資金凈賣出，金額分別為136.80億港元、39.67億港元、20.70億港元。
中金公司（HK3908）研究部海外策略首席分析師劉剛表示，港股市場(chǎng)整體表現(xiàn)較弱，但港股特有的特色板塊對(duì)南向資金而言仍具備稀缺配置價(jià)值。
傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)漲港股
在南向資金持續(xù)流入港股的背景下，從市場(chǎng)層面來(lái)看，今年以來(lái)，港股市場(chǎng)中傳統(tǒng)行業(yè)走勢(shì)更強(qiáng)。
截至5月12日收盤，今年以來(lái)，恒生指數(shù)累計(jì)上漲2.80%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別累計(jì)下跌0.35%、8.07%。
行業(yè)板塊方面，今年以來(lái)，港股市場(chǎng)行業(yè)板塊多數(shù)上漲，綜合企業(yè)、能源（850101）業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)領(lǐng)漲市場(chǎng)，分別累計(jì)上漲27.08%、21.83%、20.84%，工業(yè)累計(jì)漲近20%；僅有信息科技業(yè)、非必需性消費(fèi)（883434）下跌，累計(jì)跌幅分別為15.43%、6.29%。受到南向資金加倉(cāng)的傳統(tǒng)行業(yè)明顯走強(qiáng)。
個(gè)股方面，今年以來(lái)，恒生指數(shù)成分股中超六成股票上漲，傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)亮眼。新鴻基地產(chǎn)（HK0016）、藥明康德（603259）、華潤(rùn)置地（HK1109）均累計(jì)漲逾40%，聯(lián)想集團(tuán)（HK0992）、創(chuàng)科實(shí)業(yè)（HK0669）、信義玻璃（HK0868）、長(zhǎng)和、中國(guó)石油股份（HK0857）、京東物流（HK2618）、中國(guó)海外發(fā)展（HK0688）、寧德時(shí)代（HK3750）均累計(jì)漲逾30%。
在恒生指數(shù)震蕩上漲之下，其估值有所提升。數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，恒生指數(shù)滾動(dòng)市盈率為12.56倍，相較年初的12.09倍小幅提升。
近期，港股市場(chǎng)有所反彈。截至5月12日收盤，二季度以來(lái)，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)分別累計(jì)上漲6.29%、9.06%、6.07%。綜合企業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)漲，分別累計(jì)上漲16.46%、16.24%、11.40%。
板塊間分化或延續(xù)
對(duì)于港股市場(chǎng)，招商證券（HK6099）首席策略分析師張夏表示，流動(dòng)性層面，中東沖突再度劇烈升級(jí)的概率較低，對(duì)市場(chǎng)的影響弱化；5月中旬沃什將接任美聯(lián)儲(chǔ)主席一職，但市場(chǎng)對(duì)其縮表政策的沖擊已經(jīng)反應(yīng)相對(duì)充分，而降息尚不具備條件，預(yù)計(jì)短期影響有限?；久鎸用?，目前來(lái)看，恒生指數(shù)的盈利預(yù)期有企穩(wěn)回升的跡象，恒生科技指數(shù)的盈利預(yù)期下修放緩。盈利預(yù)期下修對(duì)港股的沖擊已弱化，但盈利預(yù)期的上修或需要更多催化。資金面層面，二季度港股解禁規(guī)模較低，此前壓制港股的一個(gè)利空因素短期出清。估值層面，港股尤其是恒生科技板塊無(wú)論縱向比較還是橫向比較都處于低估狀態(tài)，一旦預(yù)期改善將表現(xiàn)出較大的彈性。
東吳證券（601555）海外策略首席分析師陳夢(mèng)認(rèn)為，當(dāng)前港股市場(chǎng)處于“風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)+基本面預(yù)期改善”的窗口期，建議積極把握階段性機(jī)會(huì)。
“基本面層面，港股盈利預(yù)期持續(xù)上修，互聯(lián)網(wǎng)板塊筑底回暖，大廠財(cái)報(bào)將成近期重要考驗(yàn)。資金面邊際轉(zhuǎn)弱，存量博弈特征明顯?！?span>華泰證券（601688）首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，當(dāng)前依然尚未具備流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)普漲行情的條件，板塊間分化將延續(xù)。
對(duì)于具體配置而言，張夏表示，結(jié)構(gòu)上推薦“啞鈴策略”，重點(diǎn)關(guān)注超跌的科技板塊，受益于能源（850101）價(jià)格中樞上行的能源（850101）板塊以及具備防御屬性的紅利板塊。
易峘建議，向均衡配置回歸，圍繞兩類確定性資產(chǎn)布局：現(xiàn)金流端，重點(diǎn)關(guān)注煤炭（850105）、鋁等有色資源品及低波紅利品種（如部分香港本地股）；產(chǎn)業(yè)端，AI產(chǎn)業(yè)鏈中期能見度最高，超配半導(dǎo)體（881121）（存儲(chǔ)等）、互聯(lián)網(wǎng)龍頭及電力設(shè)備龍頭，但短期財(cái)報(bào)落地疊加海外擾動(dòng)因素增加，建議對(duì)浮盈較厚品種適度止盈。
“建議重點(diǎn)關(guān)注價(jià)值紅利資產(chǎn)，同時(shí)把握AI擴(kuò)散與成長(zhǎng)彈性。”陳夢(mèng)表示，關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散帶來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、軟件、ai應(yīng)用（886108）等方向的階段性彈性。此外，可關(guān)注新能源（850101）、創(chuàng)新藥（886015）等板塊。
