新快報(bào)訊記者張曉菡報(bào)道近日，二手車交易平臺Yusheng Holdings Limited(下稱“淘車車”)遞表港交所，擬沖刺港交所主板。淘車車采用“線上選車+線下到店”經(jīng)營模式，一定程度上推動(dòng)了交易規(guī)模的增長，但長期面臨“增收不增利”的經(jīng)營壓力，也存在二手車行業(yè)普遍面臨的交易糾紛等問題。此外，公司與阿里巴巴（BABA）之間的商標(biāo)官司亦引發(fā)市場關(guān)注。
銷售費(fèi)率吞噬毛利
淘車車業(yè)務(wù)始于2018年，公司背靠港股上市公司易鑫集團(tuán)（HK2858），其投資方中可見騰訊、京東（JD）等知名企業(yè)身影。
公司依托淘車車App及小程序作為主要線上入口，在國內(nèi)布局了62家線下銷售中心。憑借“線上選車+線下到店”這套打法，淘車車2025年平臺累計(jì)交易量突破19萬輛，同比增長約37%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2025年商品交易總額計(jì)，淘車車在中國二手車交易平臺中排名第一。不過，中國二手車市場高度分散，其市占率僅為3.8%。
在交易量推動(dòng)下，2023年至2025年，淘車車收入分別為44.29億元、54.7億元及66.62億元，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。然而，公司卻持續(xù)虧損，同期虧損分別為6.96億元、5.74億元及9.17億元。
虧損背后，是二手車行業(yè)偏低的利潤空間與其“線上+線下”經(jīng)營模式帶來的高支出。2023年至2025年，淘車車毛利率均在10%左右徘徊，而同期銷售費(fèi)率亦維持在10%左右。這意味著，獲客等銷售費(fèi)用幾乎吞噬全部毛利，疊加其他運(yùn)營開支后，公司虧損難以避免。
投訴平臺存在車況爭議
在虧損之外，淘車車也存在較大的財(cái)務(wù)壓力。截至2025年末，其流動(dòng)負(fù)債凈額高達(dá)52億元，主要由于可贖回負(fù)債及可換股票據(jù)所致。對此，公司在招股書中坦言，流動(dòng)負(fù)債凈額可能使其面臨若干流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)，并可能限制公司的營運(yùn)靈活性，以及對其擴(kuò)展業(yè)務(wù)的能力產(chǎn)生不利影響。
而從業(yè)務(wù)端來看，二手車行業(yè)長期存在車況不透明、售后爭議等問題。盡管淘車車已實(shí)施檢測和披露程序，但客戶于購買后仍可能提出存在瑕疵、失實(shí)陳述或不合格的指控。
從第三方投訴平臺情況來看，淘車車亦存在一定爭議。黑貓投訴平臺顯示，截至5月12日，共有210條投訴中包含“淘車車”關(guān)鍵詞，投訴內(nèi)容包括問題車輛不處理、貸款買車變以租代購、虛假宣傳等。
相關(guān)指控可能發(fā)展為客戶申索和訴訟。對此，淘車車在招股書中提示，相關(guān)事件可能增加行政和人事負(fù)擔(dān)、增加營運(yùn)開支，包括潛在的外部咨詢及合規(guī)成本。
此外，由于歷史曾使用“淘車”等標(biāo)識，淘車車還被阿里巴巴（BABA）起訴商標(biāo)侵權(quán)，并在一審被判部分?jǐn)≡V，需停止使用相關(guān)名稱標(biāo)識并賠償450萬元，目前，淘車車已提起上訴，并認(rèn)為一審裁定的賠償金額對其業(yè)務(wù)影響有限。
