港交所于5月12日發(fā)布題為“香港生物科技多元資產(chǎn)生態(tài)圈的崛起”的文章，其中提到，2018年，香港市場啟動了一項針對生物科技公司的上市改革。2018年4月，《上市規(guī)則》新增第十八A章，為未有收入、以研發(fā)為主的生物科技創(chuàng)新企業(yè)，開辟通往香港公開資本市場的上市渠道。新規(guī)生效以來，已有86家生物科技公司透過該制度上市，集資總額超過178億美元。截至2026年4月16日，這些公司市值合計超過1850億美元。
港交所表示，第十八A章和之后推出的第十八C章(特專科技上市章節(jié))，為不同發(fā)展階段的生物科技公司提供了更加靈活的上市路徑，推動生物科技逐步發(fā)展成香港市場的一個主要板塊。時至今日，該板塊已催生出多項指數(shù)、ETF及衍生產(chǎn)品，帶動二級市場流動性，并吸引更廣泛投資者參與。
更多元的發(fā)行人群體
當(dāng)一個板塊覆蓋面夠廣、足以支持不同投資與風(fēng)險管理需要時，市場參與度往往也會隨之提升。截至2026年4月，在香港交易所（HK0388）上市的生物科技及醫(yī)療保健相關(guān)公司已超過276家，合計市值逾5萬億港元。相關(guān)發(fā)行人早已不再局限于早期治療研發(fā)公司，并涵蓋后期藥物研發(fā)公司、平臺技術(shù)企業(yè)、人工智能（885728）研發(fā)公司，以及生物制藥制造商等。板塊成熟度也反映在指數(shù)層面。當(dāng)年不少遵循第十八A章上市、未有收入的公司，如今不少已取得明顯進展：目前恒生生物科技指數(shù)中，未有收入的公司僅占5%，其余95%已實現(xiàn)商業(yè)化，顯示該板塊結(jié)構(gòu)正逐步演變，也能更有效支持基準(zhǔn)指數(shù)、ETF及衍生產(chǎn)品的發(fā)展。
中國生物科技公司出海
隨著中國生物科技生態(tài)圈出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，企業(yè)的研發(fā)方向與商業(yè)模式日趨多元，推動更多不同類型的生物科技公司踏上上市之路。
與此同時，隨著中國生物科技企業(yè)技術(shù)實力提升，越來越多企業(yè)透過對外授權(quán)及跨境合作，加快開拓國際市場。按NextPharma數(shù)據(jù)，2025年涉及中國創(chuàng)新藥（886015）對外授權(quán)交易總值達(dá)1,360億美元。
據(jù)Nature Biotechnology分析，在十大研發(fā)對外授權(quán)合作當(dāng)中，有六宗(包括年內(nèi)涉及金額最大的一宗)由中國企業(yè)參與。此外，2026年初至2月15日，共錄得39宗涉及中國公司的對外授權(quán)交易，合計交易額逾490億美元，相當(dāng)于2025年全年對外授權(quán)交易總值的30%以上。
在全球生物科技研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮重要作用
香港生物科技生態(tài)圈的發(fā)行人群體行業(yè)覆蓋日益多元化、前沿化，不僅涵蓋核心治療領(lǐng)域，也覆蓋生物科技產(chǎn)業(yè)鏈中的各個環(huán)節(jié)。目前已匯聚一批基礎(chǔ)設(shè)施及平臺服務(wù)供貨商，包括生物制藥委托代工、病毒載體及質(zhì)體生產(chǎn)、臨床前研究，以及細(xì)胞及基因療法制造等。其中一些公司在全球生物科技產(chǎn)業(yè)鏈中處于關(guān)鍵位置，其收入主要來自提供服務(wù)，而非取決于單一項目的臨床試驗結(jié)果。隨著中國生物科技企業(yè)加快與國際藥企進行資產(chǎn)授權(quán)合作，對國際化標(biāo)準(zhǔn)的研發(fā)與生產(chǎn)配套需求持續(xù)上升；香港的上市發(fā)行人中也有多家經(jīng)營相關(guān)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)供貨商，正好有助響應(yīng)這股需求。
數(shù)字技術(shù)與生物科技的交匯
部分平臺服務(wù)供貨商提供的并非實體設(shè)施，而是數(shù)字化平臺服務(wù)。近年多家以人工智能（885728）驅(qū)動的平臺企業(yè)相繼上市，進一步豐富香港生物科技生態(tài)圈，并引入營收預(yù)期與風(fēng)險特征各異的商業(yè)模式，有助支持指數(shù)編制及推動產(chǎn)品多元化。
生物科技上市信息披露
香港市場的信息披露更完善、透明度更高，越來越多國際制藥公司在選擇合作伙伴時也會借鑒公開市場信息，以評估已披露的產(chǎn)品研發(fā)管線及研發(fā)數(shù)據(jù)。
生物科技ETF帶來的機遇
生物科技ETF（516500）為投資者提供更便捷的方式，廣泛參與生物科技板塊，同時分散個股投資風(fēng)險。隨著投資者對生物科技ETF（516500）的興趣顯著升溫，香港上市生物科技ETF（516500）的資產(chǎn)管理規(guī)模，已由2021年3月的15億港元，大幅增至2026年3月底的120億港元。過去五年，這類ETF的成交額亦由1,430萬港元增至19.7億港元。這一增長既反映了產(chǎn)品供應(yīng)的增加，也得益于有利的市場環(huán)境。生物科技ETF（516500）不僅有助拓寬投資渠道、支持分散配置，在推動市場發(fā)展方面具策略意義。它們有助把基準(zhǔn)指數(shù)相關(guān)的資金流“沉淀”在市場之中，提升相關(guān)板塊的整體流動性，并為日后進一步的產(chǎn)品創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)。
期貨進一步豐富產(chǎn)品種類
期貨合約是香港產(chǎn)品生態(tài)圈中的一個重要組成部分。恒生生物科技指數(shù)期貨于2025年11月28日推出，標(biāo)志香港生物科技上市板塊進一步發(fā)展，令生態(tài)圈由現(xiàn)貨市場延伸至更廣闊的衍生產(chǎn)品領(lǐng)域，為市場提供更多風(fēng)險管理與價格參考工具。港交所數(shù)據(jù)顯示，2026年3月27日，恒生生物科技指數(shù)期貨成交量創(chuàng)下1239張合約的新高，反映市場參與者對生物科技板塊投資與風(fēng)險管理工具的需求持續(xù)提升。
投資生物科技理想之地
許多香港上市公司的研發(fā)管線中，蘊藏著可能決定未來十年醫(yī)學(xué)發(fā)展走向的技術(shù)，而通過香港市場，這當(dāng)中的種種創(chuàng)新都是公開的、可比較的，更是可交易的。我們從最初的生物科技公司上市機制開始，如今逐步構(gòu)建成一個能夠助力資本籌集、二級交易和風(fēng)險管理的多元資產(chǎn)生物科技市場。隨著生物科技行業(yè)走向全球、加速發(fā)展，香港交易所（HK0388）已成為投資創(chuàng)新領(lǐng)域的理想之地。
