從A股到港股，天農(nóng)集團(tuán)的上市之路已走過(guò)近六年。近日，廣東天農(nóng)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天農(nóng)集團(tuán)”)向港交所主板提交上市申請(qǐng)書，招商證券（600999）國(guó)際為獨(dú)家保薦人。本次上市募資，天農(nóng)集團(tuán)將主要用于鮮肉制品（884123）生產(chǎn)與餐飲業(yè)務(wù)拓展、研發(fā)升級(jí)投資、信息化系統(tǒng)建設(shè)。在此之前，這家以清遠(yuǎn)雞聞名卻靠生豬賺錢的企業(yè)，已多次沖刺資本市場(chǎng)未果。
弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按清遠(yuǎn)雞出欄量計(jì)算，天農(nóng)集團(tuán)是中國(guó)規(guī)模最大的清遠(yuǎn)雞提供商，2025年公司在中國(guó)清遠(yuǎn)雞市場(chǎng)中的份額已達(dá)65.3%，超過(guò)全國(guó)所有清遠(yuǎn)雞提供商的總和。
靠清遠(yuǎn)雞打響了名聲，但生豬才是天農(nóng)集團(tuán)的業(yè)績(jī)支柱，公司超六成收入來(lái)自生豬產(chǎn)品。招股書顯示，2023—2025年，天農(nóng)集團(tuán)的營(yíng)收分別為35.96億元、47.76億元、42.61億元，其中，生豬產(chǎn)品收入分別為22.14億元、32.03億元、26.61億元，占公司總收入的比例分別為61.6%、67.1%、62.4%；清遠(yuǎn)雞及其他土雞的收入分別為9.91億元、10.71億元、9.75億元，占比分別為27.6%、22.4%、22.9%。
近年來(lái)，天農(nóng)集團(tuán)凈利潤(rùn)出現(xiàn)波動(dòng)。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2023—2025年，天農(nóng)集團(tuán)的凈利潤(rùn)分別為-6.69億元、8.9億元、-1.02億元，同期凈利潤(rùn)率分別為-18.6%、18.6%、-2.4%。
對(duì)于2023年虧損的原因，天農(nóng)集團(tuán)解釋稱，受行業(yè)整體供應(yīng)增加影響，公司清遠(yuǎn)雞、生豬等平均售價(jià)下跌，分別跌至34.9元/只、1989.8元/頭，導(dǎo)致銷售收入減少，從而影響整體盈利表現(xiàn)。2025年虧損的主要原因是生豬平均售價(jià)下降，生豬平均售價(jià)由2024年的2281.6元/頭降至1897.8元/頭。
同時(shí)，天農(nóng)集團(tuán)也在招股書中提示，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到清遠(yuǎn)雞及生豬產(chǎn)品現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格周期（883436）性波動(dòng)的重大影響。
蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，雞和豬的周期（883436）存在一定對(duì)沖效應(yīng)，但并非完全同步。雞周期（883436）(約3—4年)通常短于豬周期（883436）(約4—5年)，在豬價(jià)低谷時(shí)，雞價(jià)可能處于相對(duì)高位，反之亦然。然而，兩者都受飼料成本、疫病等共同因素影響，存在階段性“同漲同跌”風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在飼料價(jià)格大幅波動(dòng)或行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)期。
這也意味著，天農(nóng)集團(tuán)當(dāng)前正面臨喜憂參半的局面，雞價(jià)企穩(wěn)回升有利于清遠(yuǎn)雞及其他土雞業(yè)務(wù)，但生豬價(jià)格的下行壓力仍在擠壓公司核心盈利空間。如何平抑周期（883436）波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，已成為天農(nóng)集團(tuán)必須直面的問(wèn)題。
正是在這種業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)的背景下，天農(nóng)集團(tuán)對(duì)資本市場(chǎng)的渴求顯得尤為迫切。公司在2020年11月啟動(dòng)了首次A股上市計(jì)劃，與輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)簽約并在廣東證監(jiān)局完成備案，但2022年5月便宣告終止。2022年11月，公司更換輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)重新啟動(dòng)A股上市輔導(dǎo)工作，卻在2025年6月以“調(diào)整未來(lái)發(fā)展及相關(guān)計(jì)劃”為由終止輔導(dǎo)。2025年10月，天農(nóng)集團(tuán)改道港股上市，招股書到期失效后，又于2026年5月再次遞表。
招股書顯示，天農(nóng)集團(tuán)本次港股上市的募資將主要用于鮮肉制品（884123）生產(chǎn)與餐飲業(yè)務(wù)拓展、研發(fā)升級(jí)投資、信息化系統(tǒng)建設(shè)、戰(zhàn)略投資或潛在收購(gòu)，以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。
就公司赴港上市相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向天農(nóng)集團(tuán)發(fā)去了采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
