中郵證券有限責(zé)任公司近期對(duì)中化國(guó)際（600500）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《虧損收窄，南通星辰并入在即》，首次覆蓋中化國(guó)際（600500）給予買入評(píng)級(jí)。
事件
2026年4月17日和29日，中化國(guó)際（600500）分別發(fā)布2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入473.40億元，同比-10.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-22.22億元，同比減虧6.13億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利億-21.11億元，同比減虧16.01億元。2026年第一季度實(shí)現(xiàn)銷售收入96.97億元，同比-10.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.16億元，同比減虧1.80億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-1.53億元，同比減虧2.68億元。
點(diǎn)評(píng)
公司化工（850102）新材料板塊實(shí)現(xiàn)收入214.36億元，同比+3.11%，毛利率3.97%，其中：基礎(chǔ)原料及中間體營(yíng)收100.08億元，同比+30.62%，毛利率-0.47%；高性能材料營(yíng)收81.90億元，同比-11.71%，毛利率4.52%；聚合物添加劑營(yíng)收32.38億元，同比-15.93%，毛利率16.34%。
公司2025年7月發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份的方式向藍(lán)星集團(tuán)購(gòu)買其所持有的南通星辰100%股權(quán)。南通星辰在PPO、PBT等工程塑料領(lǐng)域具備較強(qiáng)的技術(shù)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，目前并購(gòu)在順利推進(jìn)中。
隨著連云港（601008）基地運(yùn)營(yíng)漸入佳境，以及南通星辰并入，我們預(yù)計(jì)公司盈利狀況將得到大幅改善。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.88/10.82/14.11億元，對(duì)應(yīng)PE62/16/13倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
公司不能接及時(shí)扭虧的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
