紅籌指數(shù)4月以來表現(xiàn)
21世紀經(jīng)濟報道記者 黃子瀟
5月11日收盤，恒生指數(shù)微漲0.05%，恒生科技指數(shù)微漲0.07%，恒生中國企業(yè)指數(shù)微跌0.05%。不過，恒生香港中資企業(yè)指數(shù)大幅上漲1.78%，創(chuàng)下自2020年1月以來的六年新高。
相較于全稱，恒生香港中資企業(yè)指數(shù)更廣為人知的名字是“紅籌指數(shù)”，包含25只紅籌股作為成分股。
拉長時間看，2026年以來，紅籌指數(shù)累計上漲15.15%，同期恒生科技指數(shù)下跌7.43%，前者跑贏后者超過22個百分點。
4月1日至5月11日，紅籌指數(shù)延續(xù)上漲勢頭，區(qū)間漲幅達12.22%，繼續(xù)跑贏港股三大指數(shù)，在港股市場中表現(xiàn)獨樹一幟。
所謂紅籌股，一般指在中國內(nèi)地以外注冊（包括中國香港、開曼群島等）、在境外上市，但主要業(yè)務在內(nèi)地的股票。
上世紀末，許多國有資本背景的、境外注冊的公司在港股上市，證券公司（399975）、財經(jīng)媒體、香港股民多將此類公司稱為“紅籌股”。在此背景下，恒生指數(shù)公司于1997年推出紅籌指數(shù)，成為一項為投資者界定紅籌公司的參考指標。
紅籌指數(shù)的成分股數(shù)量在2001年增至47只的歷史峰值后逐年減少，目前共有25只成分股，前10大成分股的權重為71.99%，包括華潤置地（HK1109）、中國移動（YUMC）、中信股份（HK0267）、中國海洋石油（HK0883）、中國海外發(fā)展（HK0688）、中國聯(lián)通（HK0762）、華潤啤酒（HK0291）、華潤電力（HK0836）、中國黃金國際（HK2099）、中國太平（HK0966）。
可以看出，紅籌指數(shù)主要覆蓋地產(chǎn)、通訊服務、能源（850101）、公用事業(yè)、材料、金融等傳統(tǒng)行業(yè)。今年3月，該指數(shù)曾進行一次成分股進出調(diào)整，新納入深圳國際（HK0152）（0152.HK），剔除了中國中藥（HK0570）（0570.HK）。
如果將4月以來紅籌指數(shù)的12%漲幅拆解為個股貢獻，可以看出，中國海外發(fā)展（HK0688）（0688.HK）以41.73%的漲幅位居榜首，對指數(shù)貢獻最為突出；華潤置地（HK1109）（1109.HK）同樣表現(xiàn)強勁，漲幅達34.08%，這兩只股票均為地產(chǎn)股。
廣發(fā)證券（HK1776）4月份點評稱，華潤置地（HK1109）去年業(yè)績小幅超預期，經(jīng)營性不動產(chǎn)收租型業(yè)務利潤貢獻首超五成，2025年營收同比增長0.9%，凈利潤同比下降0.6%；中國海外發(fā)展（HK0688）去年營收同比下降9%，凈利潤同比下降18.8%，但去年拿地金額第一，連續(xù)兩年權益銷售金額第一。
今年4月以來，包括廣州、深圳在內(nèi)的10多個城市陸續(xù)出臺地方性房地產(chǎn)（881153）政策，涵蓋限購松綁、限售取消、公積金提額、購房補貼等維度。
同期，中國太平（HK0966）（0966.HK）漲幅18.07%，中信股份（HK0267）（0267.HK）漲幅16.07%，中國黃金國際（HK2099）（2099.HK）漲幅16.82%，中國移動（YUMC）（0941.HK）漲幅8.91%，均進一步支撐了紅籌指數(shù)的表現(xiàn)。不過，中國海洋石油（HK0883）（0883.HK）在此期間下跌5.0%，對指數(shù)形成一定拖累。
目前，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)是港股市場的三大指數(shù)。
在2020年7月恒生科技指數(shù)剛推出時，由于港股市場整體面臨著科技股數(shù)量不足的情況，恒生指數(shù)公司曾對恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)的成分股進行大規(guī)模調(diào)整，一方面納入醫(yī)療保健、互聯(lián)網(wǎng)賽道的科技股，另一方面也剔除了多只公用事業(yè)、房地產(chǎn)（881153）、金融等傳統(tǒng)板塊的股票。這使得紅籌指數(shù)成為港股市場目前為數(shù)不多保持著傳統(tǒng)行業(yè)底色的指數(shù)之一。
以名稱相近的恒生中國企業(yè)指數(shù)為例，其前五大權重股中包括阿里巴巴（BABA）、騰訊控股（HK0700）、小米集團3只科技股。
記者注意到，或由于紅籌指數(shù)推出時間較早，目前業(yè)內(nèi)鮮有券商研報覆蓋該指數(shù)，也缺乏追蹤它的公募基金產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，目前尚無直接掛鉤紅籌指數(shù)的產(chǎn)品，僅有一只“融通央企精選”基金將紅籌指數(shù)收益率的20%納入其業(yè)績比較基準。
數(shù)據(jù)顯示，目前紅籌指數(shù)的三年、五年歷史PE估值分位均處于98%以上的高位，但十年PE估值分位處于66.67%附近。行業(yè)分布上，主要集中于工業(yè)（20.5%）、房地產(chǎn)（881153）（20.1%）、公用事業(yè)（18.0%）、通訊服務（16.0%）、能源（850101）（9.2%）、日常消費（883434）（5.1%）、材料（4.8%）等板塊。
梧桐研究院分析員岑智勇向21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，紅籌指數(shù)以舊經(jīng)濟股為主，成分股全都具備中資背景。中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，中資概念股有望受惠；私募人士談佳隆則將紅籌指數(shù)的強勢歸因于市場的高分紅預期。
華西證券（002926）4月29日表示，港股地產(chǎn)板塊在2025年以來的修復趨勢強于A股，或與中國香港樓市復蘇相關。2025年7月以來，中國香港私人住宅售價指數(shù)持續(xù)回升，截至2026年3月累計上漲8.5%。
