在加州一處私人庭院里，一臺銀灰色的智能割草機器人正在工作。當(dāng)它檢測到前方突然出現(xiàn)的水管時，算法在毫秒間自主計算出新的路徑，隨后機器人在草坪上劃出一道流暢的弧線，平穩(wěn)繞過水管，繼續(xù)執(zhí)行割草任務(wù)。
這臺“空間感”十足的智能割草機器人，從最核心的傳感器（885946）、底層算法到整機結(jié)構(gòu)設(shè)計，都來自深圳一家成立僅八年的科技公司——樂動機器人（HK1236）。5月11日上午，樂動機器人（HK1236）（01236.HK）正式在港交所敲鑼上市，開盤報53.5港元，較招股價26.36港元高開102.96%。截至發(fā)稿，盤中最高觸及66港元，盤中漲超150%。
在正式掛牌之前，公司已在暗盤交易中獲得資本市場的熱烈追捧，富途暗盤一度飆升264.19%，報96港元，市值逼近320億港元。公開發(fā)售階段，樂動機器人（HK1236）錄得超額認(rèn)購6707.66倍，為2026年港股主板超購第二名，初步吸引約30萬人參與認(rèn)購。一家從視覺感知技術(shù)起家的深圳硬科技公司，何以在港股掀起如此巨大的資本熱浪？
全球視覺感知龍頭的底氣
據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，以2024年營收計，樂動機器人（HK1236）是全球最大的以視覺感知技術(shù)為核心的智能機器人公司。2025年，搭載其視覺感知技術(shù)的智能機器人設(shè)備量已突破900萬臺，核心產(chǎn)品DTOF激光雷達(dá)超過400萬臺，位居全球首位。
客戶矩陣驗證了這一技術(shù)的不可替代性。招股書顯示，樂動機器人（HK1236）的客戶名單覆蓋了全球前十大家用服務(wù)機器人公司中的七家，以及五家頭部商用服務(wù)機器人企業(yè)。在客戶黏性方面，2025年公司錄得集團(tuán)客戶留存率約100%，客戶凈收入留存率約133%。這意味著，老客戶不僅沒有流失，還在持續(xù)加大采購力度。
但這僅僅是“第一增長曲線”的截面數(shù)據(jù)。真正理解樂動機器人（HK1236）競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵，在于其“全棧式技術(shù)體系”。公司并非局限于銷售視覺感知產(chǎn)品，而是構(gòu)建了“多模感知技術(shù)+AI算法+自研機器人通用開發(fā)平臺”三位一體的技術(shù)架構(gòu)。從掃地機器人、商用配送機器人到工業(yè)巡檢、機器狗，乃至人形機器人（886069），樂動的視覺感知解決方案已在全場景落地，全鏈條技術(shù)自主可控。
在更為宏觀的產(chǎn)業(yè)圖景中，全球智能機器人市場規(guī)模已從2020年的1583億元增長至2024年的3690億元，年復(fù)合增長率達(dá)23.6%，預(yù)計2029年將突破10058億元。視覺感知技術(shù)作為機器人的核心子系統(tǒng)，其細(xì)分市場規(guī)模從2020年的136億元增長至2024年的285億元，預(yù)計2029年將達(dá)到702億元。而樂動機器人（HK1236）全棧自研能力、海量場景數(shù)據(jù)驅(qū)動的算法迭代、以及遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平的客戶留存數(shù)據(jù)，共同構(gòu)成了它的三大護(hù)城河，使其處于這一高速成長賽道的頭部位置。
“B端+C端”雙輪驅(qū)動打開全球增長空間
如果說視覺感知業(yè)務(wù)是樂動機器人（HK1236）的“壓艙石”，那么智能割草機器人則是其最受資本市場期待的“增長極”。
據(jù)The Business Research Company發(fā)布的《2026年全球機器人割草機市場報告》，全球割草機器人市場規(guī)模預(yù)計在2026年達(dá)到35.6億美元，并將于2030年進(jìn)一步增至62.5億美元，年復(fù)合增長率超過15%。樂動機器人（HK1236）則精準(zhǔn)抓住這個“藍(lán)海”窗口，實現(xiàn)了從“B端技術(shù)供應(yīng)商”向“C端消費（883434）品牌”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
2024年，公司第一代割草機器人成功量產(chǎn)，首年銷量即突破1萬臺。2025年，融合AI大模型場景識別與邊界檢測算法的第二代產(chǎn)品量產(chǎn)，場景適應(yīng)性和環(huán)境感知水平大幅提升，年銷售額達(dá)1.37億元，同比增長488%。2026年1月，公司更推出全球首款搭載全自研360度激光雷達(dá)的第三代割草機器人，基于多模態(tài)感知及AI算法，實現(xiàn)了真正“開箱即用”的全智能體驗。
在割草機器人業(yè)務(wù)的拉動下，2025年公司毛利率同比上漲32%。海外收入占比從2023年的僅0.3%大幅躍升至2025年的18.4%，其中歐洲市場毛利率達(dá)到43.9%，北美更是高達(dá)58.1%。
為支撐出海（885840）戰(zhàn)略，樂動機器人（HK1236）已在深圳設(shè)立研發(fā)生產(chǎn)基地，在蘇州設(shè)立技術(shù)支持中心，并在新加坡、中國香港、德國布局海外運營中心，同時在越南建立生產(chǎn)合作關(guān)系。一個覆蓋研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的全球網(wǎng)絡(luò)初具規(guī)模。
技術(shù)底座與場景延伸打開估值天花板
對于即將登陸港股的樂動機器人（HK1236）而言，上市只是新的起點。在具身智能賽道升溫、馬太效應(yīng)凸顯的背景下，樂動憑借深厚技術(shù)底座、清晰場景布局和扎實商業(yè)化能力，正逐步打開估值天花板。
樂動的核心競爭力，在于構(gòu)建了“多模感知技術(shù)+AI算法+自研平臺”的全棧技術(shù)體系。
AI技術(shù)的深度融入，為技術(shù)升級注入新動力。樂動將視覺感知和AI作為核心競爭力，推動具身智能在各個領(lǐng)域應(yīng)用：在算法研發(fā)上，重點提升機器人環(huán)境理解與自主決策能力。通過全面優(yōu)化技術(shù)架構(gòu)并實現(xiàn)端到端的AI-VSLAM模型架構(gòu)，構(gòu)建從視覺感知到自主執(zhí)行的完整技術(shù)路徑?；贏I算法的升級，將傳統(tǒng)點云地圖升級為帶語義的3D場景模型，支持材質(zhì)物理屬性推理以及動態(tài)物體行為預(yù)測。在產(chǎn)品應(yīng)用上，將計劃開發(fā)新一代dToF融合雙目避障雷達(dá)、純固態(tài)面陣激光雷達(dá)，神經(jīng)形態(tài)視覺傳感器（885946）及仿生觸覺傳感器（885946）等前沿產(chǎn)品，形成全場景、多層次的感知解決方案，以提升具身智能機器人的環(huán)境感知與交互能力。在開發(fā)平臺層面，其自研的AutoPack機器人通用研發(fā)平臺，是其研發(fā)效能提升，研發(fā)周期（883436）縮短、快速響應(yīng)市場的核心利器。
技術(shù)升級最終需落地場景實現(xiàn)價值最大化。樂動圍繞家庭具身智能布局，從核心感知系統(tǒng)到智能割草機器人，從歐美庭院具身機器人到覆蓋室內(nèi)室外全場景的家用具身機器人，形成清晰的場景延伸路徑。
展望未來，隨著具身智能應(yīng)用場景的不斷拓展，樂動“基礎(chǔ)設(shè)施+整機品牌”的雙輪驅(qū)動模式將釋放出更大的協(xié)同效應(yīng)。第一曲線提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流與技術(shù)沉淀，第二曲線則貢獻(xiàn)高利潤與品牌溢價。其過去扎實的業(yè)績是基石，而未來在具身智能廣闊天地中的無限可能，是其估值持續(xù)上行的強勁動力。
