上市剛滿一個(gè)月，青島AI“小巨人”山東極視角（HK6636）科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“極視角（HK6636）”）披露2025年年報(bào)。
財(cái)報(bào)顯示，2025年極視角（HK6636）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.92億元，同比增長(zhǎng)13.5%；股東應(yīng)占虧損約4577.8萬(wàn)元，而2024年同期為盈利870.8萬(wàn)元。
截至5月8日，極視角（HK6636）股價(jià)報(bào)94.2港元，較發(fā)行價(jià)仍有135.5%的漲幅，區(qū)間最高價(jià)達(dá)131.1港元。
從盈利到虧損的急轉(zhuǎn)直下，業(yè)績(jī)“變臉”的極視角（HK6636）能否在巨頭林立的縫隙中，跑通一條靠產(chǎn)品復(fù)購(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)化交付實(shí)現(xiàn)正向盈利的道路？
“年報(bào)首秀”為何變臉？
公開(kāi)資料顯示，極視角（HK6636）成立于2015年，是一家人工智能（885728）平臺(tái)型企業(yè)，發(fā)展早期位于澳門和深圳。
2021年底，西海岸新區(qū)國(guó)資通過(guò)資本招商成功引進(jìn)極視角（HK6636），其主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋兩大板塊：一是提供涵蓋標(biāo)準(zhǔn)、定制及軟件定義的一體化AI計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案；二是基于通用大模型，結(jié)合客戶行業(yè)知識(shí)進(jìn)行定制化開(kāi)發(fā)的大模型解決方案。
2026年3月30日，極視角（HK6636）正式在港交所主板掛牌上市，成為青島馬年第一股。
值得一提的是，極視角（HK6636）從首次遞表到掛牌上市僅耗時(shí)69天，創(chuàng)下了港股上市時(shí)間最短的紀(jì)錄。
上市滿一個(gè)月后，極視角（HK6636）于4月30日披露2025年年報(bào)。根據(jù)年報(bào)，2025年極視角（HK6636）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.92億元，同比增長(zhǎng)13.5%；年內(nèi)凈虧損約4577.8萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，虧損幅度顯著擴(kuò)大。
事實(shí)上，極視角（HK6636）的這份業(yè)績(jī)表現(xiàn)并非上市后才突然“變臉”，在登陸港股之前，其財(cái)務(wù)指標(biāo)已經(jīng)顯露出壓力。
數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年前三季度，極視角（HK6636）分別實(shí)現(xiàn)收入1.02億元、1.28億元、2.57億元和1.36億元，年/期內(nèi)利潤(rùn)分別為-6072.2萬(wàn)元、-5624.6萬(wàn)元、870.8萬(wàn)元和-3629.6萬(wàn)元。
也就是說(shuō)，報(bào)告期內(nèi)極視角（HK6636）雖然營(yíng)收增長(zhǎng)，但大部分時(shí)間都處于虧損狀態(tài)，僅2024年實(shí)現(xiàn)盈利。
對(duì)于虧損原因，極視角（HK6636）在年報(bào)中稱主要由于研發(fā)、行政及上市相關(guān)開(kāi)支大幅增加所致。其中研發(fā)開(kāi)支8510萬(wàn)元，同比激增90.0%；行政開(kāi)支增長(zhǎng)86.5%；并新增上市開(kāi)支1690萬(wàn)元。
應(yīng)收款激增，現(xiàn)金吃緊
從收入端來(lái)看，極視角（HK6636）四大業(yè)務(wù)線都在增長(zhǎng)。其中，大模型解決方案從2024年只有1家客戶躥到12家，收入增長(zhǎng)6.5%至6620萬(wàn)元。毛利率從22.8%提升到36.6%，顯示出標(biāo)準(zhǔn)化程度在逐步提高。
然而，隱憂同樣明顯。一方面，貿(mào)易應(yīng)收款從1.78億元膨脹到2.33億元，減值損失從509萬(wàn)元飆升到1558萬(wàn)元。這意味著收入增長(zhǎng)中相當(dāng)一部分是“賬面富貴”，現(xiàn)金并沒(méi)有同步回流，隱藏著壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
另一方面，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)“失血”，2022年至2025年分別為-7914.3萬(wàn)元、-7296.3萬(wàn)元、-1759.2萬(wàn)元，-3690萬(wàn)元，顯示出主營(yíng)業(yè)務(wù)自身“造血”能力不足，發(fā)展高度依賴外部融資。
據(jù)智研咨詢統(tǒng)計(jì)，2025年我國(guó)企業(yè)級(jí)計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)512億元，其中新興企業(yè)級(jí)計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案172億元，占比33.59%。預(yù)計(jì)2026年我國(guó)企業(yè)級(jí)計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案市場(chǎng)規(guī)模約727億元，面向工業(yè)質(zhì)檢、安防（885423）監(jiān)控、醫(yī)療影像、自動(dòng)駕駛等主力場(chǎng)景的AI視覺(jué)應(yīng)用正加速滲透，國(guó)家層面對(duì)人工智能（885728）和新型工業(yè)化（886057）的持續(xù)推動(dòng)將不斷拓寬市場(chǎng)需求。
雖然這條賽道正處于高速增長(zhǎng)期，但這并不意味著所有參與者都能盈利。按2024年收入計(jì)，極視角（HK6636）在中國(guó)新興企業(yè)級(jí)計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案市場(chǎng)中排名第8，市場(chǎng)份額僅為1.6%，距離排名第一的公司（市場(chǎng)份額12.1%）還有不小的差距。
在AI領(lǐng)域，“量級(jí)”本身就是護(hù)城河。無(wú)論是算力基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，還是人才儲(chǔ)備與生態(tài)建設(shè)，都需要充足的資本支撐。極視角（HK6636）雖然以“算法商城+平臺(tái)化交付”的模式，走出了一條差異化的商業(yè)化轉(zhuǎn)型路徑，但在巨頭下沉和激烈價(jià)格戰(zhàn)的夾擊下，這一模式能否形成足夠的護(hù)城河，仍然需要時(shí)間驗(yàn)證。
