大模型賽道的融資與商業(yè)化正在加速升溫。
5月8日，記者從消息人士處獲悉，階躍星辰將完成近25億美元融資（約合人民幣170.06億元），并加速上市進(jìn)程，或?qū)⒊蔀?span>智譜（HK2513）、MiniMax之外又一家赴港上市的國(guó)產(chǎn)大模型公司。同樣在近期，媒體報(bào)道月之暗面也將完成20億美元融資。
接近交易的人士表示，階躍新融資的一個(gè)顯著特點(diǎn)，是產(chǎn)業(yè)鏈資本集中入場(chǎng)。除財(cái)務(wù)投資人外，華勤、龍旗、豪威、中興等多家手機(jī)及消費(fèi)電子（881124）產(chǎn)業(yè)鏈公司參與其中，覆蓋從整機(jī)制造到上游核心器件的多個(gè)環(huán)節(jié)。
其中，華勤、龍旗是全球手機(jī)ODM第一梯隊(duì)企業(yè)，提供整機(jī)研發(fā)設(shè)計(jì)和制造服務(wù)；豪威是圖像傳感器（885946）供應(yīng)商，處于手機(jī)攝像頭等關(guān)鍵零部件上游；而中興手機(jī)此前已與階躍深度共創(chuàng)ai手機(jī)（886070）功能，并在努比亞Z80 Ultra等多款旗艦機(jī)型上量產(chǎn)落地。
產(chǎn)業(yè)資本的入局，背后是模型能力向終端遷移的確定性趨勢(shì)。過(guò)去一年，手機(jī)、PC、可穿戴設(shè)備等硬件廠商持續(xù)尋找AI的產(chǎn)品化路徑，模型公司則在爭(zhēng)奪入口。據(jù)市場(chǎng)消息，OpenAI正在加速研發(fā)首款A(yù)I Agent手機(jī)，最快將于2027年上半年量產(chǎn)。在這一背景下，資本的綁定，意味著技術(shù)、場(chǎng)景與供應(yīng)鏈將更深度耦合。
商業(yè)化路徑上，階躍正是選擇了這種“終端側(cè)突圍”的方式，與手機(jī)、汽車等廠商合作。這類收入的特點(diǎn)是增長(zhǎng)穩(wěn)健、毛利不低，規(guī)模化依賴合作伙伴的出貨量。
階躍星辰首席戰(zhàn)略官李璟此前向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，其收入模式并非簡(jiǎn)單的SaaS訂閱，而是“端+云”的結(jié)合：端側(cè)按License收費(fèi)，云側(cè)按消耗計(jì)費(fèi)。這種模式在當(dāng)前階段已具備可持續(xù)性，未來(lái)隨著智駕訂閱等商業(yè)模式成熟，還將衍生出更多變現(xiàn)路徑。
這也是印奇帶來(lái)的變量。此前，曠視科技（002516）聯(lián)合創(chuàng)始人、千里科技（601777）董事長(zhǎng)印奇正式出任階躍星辰董事長(zhǎng)，與CEO姜大昕、首席科學(xué)家張祥雨、CTO朱亦博組成全新核心管理團(tuán)隊(duì)。彼時(shí)他創(chuàng)辦曠視，就不只是想做算法，還想做軟硬一體解決方案，當(dāng)年的路走得并不輕松，但如今在AI終端爆發(fā)的節(jié)點(diǎn)上，這套經(jīng)驗(yàn)可能會(huì)成為階躍的差異化籌碼。
與此同時(shí)，階躍的資本結(jié)構(gòu)也在為上市做準(zhǔn)備。工商信息顯示，公司已于4月完成股改，由有限責(zé)任公司變更為股份有限公司。知情人士稱，其紅籌架構(gòu)亦已拆除，這通常被視為赴港IPO的關(guān)鍵前置步驟。
一個(gè)較少被提及但重要的因素，是有“港版淡馬錫”之稱的香港投資管理有限公司（HKIC）入股。作為香港特區(qū)政府設(shè)立的投資平臺(tái)，HKIC 目前在大模型領(lǐng)域僅押注了階躍一家公司。其入股，也為階躍赴港上市提供了進(jìn)一步背書(shū)。
隨著融資落地、結(jié)構(gòu)調(diào)整完成以及產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入，階躍的上市進(jìn)程正在加快。
