興業(yè)證券（601377）發(fā)布研報稱，近期國產(chǎn)算力鏈正在相對北美算力鏈補漲，AI行情正在算力鏈內(nèi)部擴散。港股互聯(lián)網(wǎng)因其本身具備國產(chǎn)算力的交易屬性，與前者有極高的正相關(guān)性。這表明，AI內(nèi)部，除北美算力往國產(chǎn)算力的擴散外，恒生科技同樣是擴散的重要主線之一。此外，從海外映射角度看，以港股互聯(lián)網(wǎng)為代表的云廠商也有望是后續(xù)國內(nèi)AI行情補漲的方向。
興業(yè)證券（601377）主要觀點如下：
該行精選A股中47家北美算力鏈龍頭(光模塊、PCB等方向)與41家國產(chǎn)算力鏈龍頭(半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈、存儲等方向)，分別構(gòu)建“北美算力鏈”與“國產(chǎn)算力鏈”指數(shù)，以觀察算力行情內(nèi)部的擴散情況。
近期，國產(chǎn)算力鏈正在相對北美算力鏈補漲，表明AI行情正在算力鏈內(nèi)部擴散。
該行將北美算力鏈相對國產(chǎn)算力鏈的走勢，與其相對阿里巴巴（BABA）(09988)為代表的港股互聯(lián)網(wǎng)的走勢畫在一起，發(fā)現(xiàn)兩者有極高的正相關(guān)性。這表明，AI內(nèi)部，除北美算力往國產(chǎn)算力的擴散外，恒生科技同樣是擴散的重要主線之一。
這背后的邏輯也比較容易理解。一方面，港股互聯(lián)網(wǎng)大廠的Capex和指引之于國產(chǎn)算力鏈就相當(dāng)于北美CSP（CSPI）廠商之于北美算力鏈，都是“一榮俱榮”的關(guān)系，因此港股互聯(lián)網(wǎng)本身就具備國產(chǎn)算力的交易屬性；另一方面，具備最佳社交場景和生態(tài)的港股互聯(lián)網(wǎng)平臺本身也是ai應(yīng)用（886108）落地率先受益的方向，因此也具備ai應(yīng)用（886108）的交易屬性。兩者均是國內(nèi)AI行情擴散的重要方向。
此外，從海外映射角度看，以港股互聯(lián)網(wǎng)為代表的云廠商也有望是后續(xù)國內(nèi)AI行情補漲的方向。4月以來北美云廠商股價已開啟修復(fù)，近期幾大CSP（CSPI）廠商披露的超預(yù)期的業(yè)績和Capex指引更是帶動股價大幅上漲，相較之下國內(nèi)云廠商漲幅相對落后，有望成為海外映射下國內(nèi)后續(xù)補漲的方向。港股幾大互聯(lián)網(wǎng)公司也將在5月陸續(xù)開啟財報披露，關(guān)注其對AI業(yè)務(wù)和資本開支的描述和指引，對于國產(chǎn)AI鏈的催化。
