開源證券股份有限公司諸海濱近期對(duì)康農(nóng)種業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：康農(nóng)玉8009驅(qū)動(dòng)營收增長，海外布局打開長期空間，2025年扣非同比+8.29%》，給予康農(nóng)種業(yè)買入評(píng)級(jí)。
康農(nóng)種業(yè)(920403)
2025年扣非歸母凈利潤同比+8.29%，2026Q1歸母凈利潤同比+944.14%2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.62億元，同比增長7.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7,593.41萬元，同比下降8.07%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6,551.42萬元，同比增長8.29%。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營收0.40億元，同比增長63.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤749.15萬元，同比增長944.14%。我們維持2026-2027年盈利預(yù)測，新增2028年預(yù)測，預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為1.09/1.20/1.38億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.10/1.21/1.39元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為20.5/18.6/16.2倍，看好公司優(yōu)質(zhì)品種全國擴(kuò)張與出海（885840）潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
康農(nóng)玉8009等核心玉米種認(rèn)可度提升帶動(dòng)增長
2025年度，公司營業(yè)收入同比增長7.43%，主要原因是公司康農(nóng)玉8009等黃淮海夏播區(qū)品種以其良好的產(chǎn)量表現(xiàn)和綜合抗逆性進(jìn)一步獲得下游經(jīng)銷商和終端農(nóng)戶的認(rèn)可，帶動(dòng)公司黃淮海夏播區(qū)市場規(guī)模進(jìn)一步拓展。華東地區(qū)、華中地區(qū)作為康農(nóng)玉8009等核心玉米（885811）種主要銷售區(qū)域收入同比增長，其它地區(qū)收入規(guī)模有所下滑。此外，由于魔芋種子和中藥材種苗下游市場景氣度持續(xù)較低，公司主動(dòng)暫緩了兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的銷售轉(zhuǎn)而做好品種儲(chǔ)備，當(dāng)期無此兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入。
育種新引擎驅(qū)動(dòng)研發(fā)突破，公司國際化布局多點(diǎn)開花
公司積極推動(dòng)科研創(chuàng)新、業(yè)績增長、產(chǎn)業(yè)鏈延伸和海外拓展。在科研方面，公司持續(xù)推進(jìn)重大科研平臺(tái)建設(shè)，品種研發(fā)啟動(dòng)“種質(zhì)+分子”育種新引擎。2025年公司完成玉米（885811）新品種審定19個(gè)。在海外拓展方面，公司積極響應(yīng)國家“走出去”戰(zhàn)略，成立了全新的國際事業(yè)部。公司目前已具備對(duì)東南亞、非洲等地區(qū)的雜交玉米（885811）種子供應(yīng)條件。2月與安徽平臺(tái)邁可金農(nóng)業(yè)科技有限公司合作，布局東南亞及南亞玉米（885811）市場。3月與安哥拉馬蘭熱省達(dá)成玉米（885811）種植基地合作。6月接待尼日利亞考察團(tuán)，加速品種認(rèn)定。2025年度，公司出口業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)，主要是第一批次面向非洲出口的康農(nóng)2號(hào)制種成本較高，造成了負(fù)毛利的情況，但此次出口業(yè)務(wù)為公司品種在非洲的表現(xiàn)積累了良好的口碑聲譽(yù)，為面向全球的長期戰(zhàn)略奠定了良好的基礎(chǔ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：收入結(jié)構(gòu)相對(duì)單一風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)區(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)、品種迭代風(fēng)險(xiǎn)其他風(fēng)險(xiǎn)詳見倒數(shù)第二頁標(biāo)注1
